1月18日，民豐特紙發(fā)布了增發(fā)預案，預備非公開(kāi)發(fā)行股份不多于15,800萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格不低于5.15元/股，發(fā)行募集資金總額不超過(guò)8.14億元。民豐特紙募資項目有5個(gè)，其中3個(gè)是生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造，一個(gè)是特種紙整飾超壓工程項目，其余一項是補充流動(dòng)資金壓力。
對于此次增發(fā)預案，業(yè)內分析人士表示，民豐特紙增發(fā)最終目的可能是緩解流動(dòng)資金壓力，其流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都低于1，資金流動(dòng)性較差，償債能力也不太好。
1月18日，民豐特紙董秘姚名歡對中國資本證券網(wǎng)表示，新董事長(cháng)認為利用資本市場(chǎng)運作項目，效果會(huì )更好，同時(shí)也可加快技術(shù)改進(jìn)。
項目進(jìn)展異常緩慢 很缺錢(qián)？
民豐特紙增發(fā)項目中有一項為17號機格拉辛紙技術(shù)改造項目，該項目預計投資總額23415萬(wàn)元，募資投入1.9億元，鋪底流動(dòng)資金2483萬(wàn)元，用于對17號紙機生產(chǎn)線(xiàn)升級換代，最終達到年產(chǎn)能3萬(wàn)噸格拉辛紙。
民豐特紙預計項目建成達產(chǎn)后，每年平均營(yíng)業(yè)收入28,800萬(wàn)元，年均稅后利潤總額2,951萬(wàn)元，所得稅后靜態(tài)投資回收期7.85年(含建設期1.5年)，稅后財務(wù)內部收益率為14.21%。
然而，該項目早在2010年8月16日《關(guān)于實(shí)施17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目的議案》中提及，其項目投資總額24100萬(wàn)元，其中技術(shù)改造資金2億元，項目建成后鋪底資金4100萬(wàn)元。預計正常生產(chǎn)年利潤為2392.12萬(wàn)元，固定投資回收期(稅后)為7.93年(含1.5年建設期)，投資收益率為10.07%。
當時(shí)會(huì )議決議17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目建設資金來(lái)源中的30%由公司自行籌集，約5500萬(wàn)元，其余13350萬(wàn)元由公司通過(guò)銀行借貸方式解決；鋪底流動(dòng)資金4100萬(wàn)元，由公司向銀行短期借款解決。
但民豐特紙2010年報顯示，在建工程中17號機格拉辛紙技術(shù)改造項目資金投入僅32萬(wàn)元，占項目預算的0.16%，2011年半年報顯示，到2011年6月底該項目共計資金投入243萬(wàn)元，僅占項目預算的1.22%。
從2010年8月決議開(kāi)始的項目，預計建設期是1.5年，但到2011年6月底，被投入的改造資金僅占預計投資總額的1.22%。項目進(jìn)行至今近1.5年，而此次民豐特紙再次募資投入該項目，預計項目建設期仍為1.5年。
還值得一提的是，民豐特紙2010年對17號機格拉辛紙技術(shù)改造項目評估投資收益率是10.07%，而此次募資該項目對評估其內部稅后財務(wù)內部收益率為14.21%，兩次對同一項目的收益評估差別較大。
有投資者表示，民豐特紙2010年8月審議的17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目對前景渲染的很好，但只打雷不下雨，本來(lái)可以1.5年完成的項目卻基本未動(dòng)工，之前投入的人力物力只是杯水車(chē)薪，
2010年的決議會(huì )議儼然成了一場(chǎng)茶話(huà)會(huì )。
財務(wù)壓力是導致民豐特紙項目進(jìn)展緩慢的原因？
據民豐特紙2011年三季報顯示，短期借款由2011年初的4億元增加到2011年9月底的6.16億元，應付賬款也大幅增加，其他應付款則由從2011年初1798萬(wàn)元升至2011年9月底1.11億元，存貨增長(cháng)一倍，從2011年初的2.02億元增加到2011年9月底4.9億元，但2011年9月底的預收賬款反而比2011年初要少。
面臨行業(yè)競爭與廠(chǎng)址搬遷雙重壓力
除了17號紙機格拉辛紙技術(shù)改造項目之外，新10號機高檔特種紙技術(shù)改造項目也是民豐特紙重點(diǎn)改造項目之一，該項目預計投入總額是3.45億元，其中建設投資資金3.42億元，鋪底資金308萬(wàn)元，建設生產(chǎn)高檔卷煙紙以及高透氣性水松紙等特種紙生產(chǎn)線(xiàn)，項目建設期為2年，投資回收期是7年。
其實(shí)國內高檔卷煙紙早在2008年左右已經(jīng)遍地開(kāi)花。公開(kāi)資料顯示，2007年，恒豐紙業(yè)進(jìn)入高檔卷煙紙產(chǎn)業(yè)，年產(chǎn)量為6000噸。2008年，湖南湘豐特種紙業(yè)有限公司開(kāi)始生產(chǎn)高檔卷煙紙，年產(chǎn)量8000噸。此外，2008年，中國煙草總公司與施偉策-摩迪國際(中國)有限公司合資的中煙摩迪(江門(mén))紙業(yè)有限公司總投資1億美元，年產(chǎn)12000噸高檔卷煙紙和6000噸高透成形紙。這些公司都在近年取得了良好的發(fā)展。
據業(yè)內分析人士表示，雖然高檔卷煙紙公司在2008年左右投產(chǎn)，近2年都在逐步釋放產(chǎn)能，但再過(guò)2年很可能會(huì )重蹈幾年前卷煙紙產(chǎn)能過(guò)剩的覆轍。此外，我國加入《煙草控制框架公約》，卷煙產(chǎn)量年復合增長(cháng)率較低，產(chǎn)量增長(cháng)比較平緩，以后公共場(chǎng)合等再逐步禁煙，勢必對煙草業(yè)發(fā)展不利。
民豐特紙高檔卷煙紙改造項目不僅面對中煙摩迪(江門(mén))紙業(yè)有限公司、紅塔藍鷹紙業(yè)等的競爭，同時(shí)又面臨政策性的制約。
雖然民豐特紙在財務(wù)報表中大力提示卷煙紙的高利潤，但是在卷煙紙科研改造上卻并未大力投入。2009年報顯示，研發(fā)中心一期工程(卷煙紙)改造項目投入183萬(wàn)元；2010年報顯示，當年投入也不到400萬(wàn)；2011半年報顯示，上半年也僅投入110萬(wàn)元，累計投入資金不足預算的30.9%，而最終公司也不得不通過(guò)增發(fā)來(lái)募集資金。
不僅如此，公開(kāi)資料顯示，民豐特紙廠(chǎng)址是浙江省嘉興市甪里街70號，該地址屬于市區，周?chē)灿写罅烤坝^(guān)，造紙業(yè)本身是高污染的行業(yè)，有研究員指出，民豐特紙的搬遷是必然趨勢。
而此次募資項目的建設地址卻仍是民豐特紙甪里街廠(chǎng)區內，如果在未來(lái)2年內涉及到搬遷，民豐特紙四項目能否按進(jìn)度完成？懸念重生。
1月18日，中國資本證券網(wǎng)致電民豐特紙，董秘辦接線(xiàn)人員表示不能給出任何回答，一切以增發(fā)預案為準。