與去年希臘的情況相似，葡萄牙5年期國債收益率突破20%，經(jīng)濟面臨嚴重衰退風(fēng)險，同時(shí)2013年顯然將出現融資缺口。但只要歐元區已從希臘問(wèn)題上吸取經(jīng)驗教訓，同時(shí)采取舉措填補融資缺口，葡萄牙未必會(huì )進(jìn)行債務(wù)重組。
    導致葡萄牙債券價(jià)格大跌的直接因素是標準普爾將該國評級下調至垃圾級。葡萄牙重返市場(chǎng)融資的門(mén)檻也因此進(jìn)一步提高，目前需要三大評級機構中至少兩家將該國評級重新提高到投資級才行。另外一個(gè)主要推動(dòng)因素是希臘債務(wù)重組所遭遇的困難。歐元區有關(guān)希臘是特例的保證并不足以安撫投資者。
    葡萄牙今年將處境艱難。預計該國經(jīng)濟將萎縮3%，同時(shí)財政緊縮將帶來(lái)壓力。不過(guò)葡萄牙政府擁有政治后盾，同時(shí)社會(huì )基本穩定。該國緊縮后的2012年預算獲得國會(huì )90%的支持率，預算內容包括削減公共領(lǐng)域雇員人數和工資。結構性調整舉措正在進(jìn)行中。企業(yè)解雇員工的成本已大幅降低，同時(shí)政府承諾將在今年對工資集體談判進(jìn)行限制。
    與希臘不同，葡萄牙去年完成了將預算赤字控制在GDP 5.9%的目標。今年葡萄牙債務(wù)預計為GDP的116%，明顯低于希臘，與愛(ài)爾蘭和意大利基本相當。借助與非洲和拉美之間的歷史貿易關(guān)系，葡萄牙去年出口增長(cháng)強勁，11月份出口同比增長(cháng)15.4%。另外，今年歐元區經(jīng)濟可能也會(huì )好于預期。
    葡萄牙可以通過(guò)推行改革博得借款人的信任，同時(shí)還有時(shí)間想辦法填補2013年融資缺口。但市場(chǎng)明白，葡萄牙債券持有人的命運掌握在德國政府和歐盟手中，而非葡萄牙政府。