當前，世界進(jìn)入創(chuàng )新密集時(shí)期，圍繞高端科技人才、研發(fā)機構以及科技創(chuàng )新成果的爭奪日益激烈。國外一些公司到我國高校大量收購專(zhuān)利，并通過(guò)委托研發(fā)、共建研發(fā)機構等方式加強與我國高校和科研機構的合作等，搶奪我國在優(yōu)勢領(lǐng)域的創(chuàng )新資源。近年來(lái)，我國外匯儲備快速增長(cháng)，已遠遠超過(guò)了進(jìn)口支付、對外償債以及穩定經(jīng)濟環(huán)境的基本功能需要。在這樣的背景下，我國在外匯儲備的使用上需要積極開(kāi)辟新渠道，加大對國際創(chuàng )新資源的有效利用，為我國加快轉變發(fā)展方式創(chuàng )造條件。
滿(mǎn)足基本功能需要以后
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| 新華社發(fā)(沈鵬 攝) |
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進(jìn)入21世紀以來(lái)，在進(jìn)出口貿易順差、外商直接投資和國際資本流入等三個(gè)主要因素的驅動(dòng)下，我國外匯儲備快速增長(cháng)，外匯儲備規模不斷擴大，2006年突破一萬(wàn)億美元，2009年突破兩萬(wàn)億美元，2011年6月底，達到31974.91億美元。從2006年2月起，我國超過(guò)日本成為全球第一大外匯儲備國，目前的外匯儲備額約是日本的三倍。
外匯儲備與財政收入不同，在運用上具有一定的特殊性。外匯儲備的基本功能主要有三個(gè)：國際清算的媒介、清償力的來(lái)源和執行干預行動(dòng)的職能。即除了用于進(jìn)口國內所需的物資，償還政府和私人部門(mén)所借的外債之外，還具有調節外匯市場(chǎng)、穩定金融秩序、增強國家信譽(yù)等功能。外匯儲備的基本功能和性質(zhì)決定了其運用要以安全性和流動(dòng)性為首要原則，即應對國際支付上可能出現的短期流動(dòng)性困難以及滿(mǎn)足國內經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展的需要。1997年發(fā)生的東南亞金融危機，就是由于東南亞國家外匯儲備不足，難以抵御國際投機資本集中拋售這些國家貨幣的沖擊。外匯儲備也不是越多越好，應根據國民經(jīng)濟發(fā)展需要和世界經(jīng)濟發(fā)展趨勢來(lái)判斷合理的標準。一般來(lái)說(shuō)，外匯儲備以不超過(guò)全年進(jìn)口額的40%為標準，或者占外債余額30%，短期外債余額的一到五倍以及占GDP比重不超過(guò)10%比較合理。超過(guò)這一比例，就要考慮減少儲備，或進(jìn)行資本操作，以滿(mǎn)足獲得更高收益或者降低風(fēng)險水平的需求。
從歷史上看，我國長(cháng)期以來(lái)是外匯儲備較少的國家，在20世紀90年代末以前，外匯儲備增加都比較緩慢，但是進(jìn)入21世紀以來(lái)，我國外匯儲備快速增加。根據2010年指標測算，我國外匯儲備約占GDP的1/2，是外債余額的5.2倍、短期外債余額的7.6倍和我國全年進(jìn)口額的約2.1倍，外匯儲備超出了其基本功能的需求。我國外匯儲備的形成有其客觀(guān)原因，在經(jīng)濟發(fā)展方式?jīng)]有得到根本轉變的情況下，外匯儲備的累積可能還仍將繼續，但是應該考慮將超出基本功能需求的外匯儲備充分利用起來(lái)，為我國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉變創(chuàng )造更好的條件和提供更多的動(dòng)力。
換一種使用思路
我國外匯儲備除具有保持宏觀(guān)經(jīng)濟穩定、抵御國外金融危機沖擊等積極作用外，也帶來(lái)國內通貨膨脹壓力、人民幣匯率升值壓力以及一定程度上延緩產(chǎn)業(yè)結構調整的影響，同時(shí)，也面臨著(zhù)一定的風(fēng)險，包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等。
目前，我國外匯儲備較多投資以美國國債為主的美元資產(chǎn)。根據國際貨幣基金組織(IMF)的COFER數據庫，在向IMF匯報的我國外匯儲備資產(chǎn)構成中，截止2010年底，61%投資于美元資產(chǎn)，26%投資于日元資產(chǎn)，13%投資于其他幣種資產(chǎn)。也就是說(shuō)，我國外匯儲備的近2/3投資于美元資產(chǎn)。根據美國財政部最近披露的數據，截至2011年5月底，持有的美國國債達1.1598萬(wàn)億美元。大量購買(mǎi)美國國債，面臨美國主權債務(wù)信用風(fēng)險、金融危機的風(fēng)險，還有難以變現所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險。此外，外匯儲備還面臨保值增值的巨大壓力，因為美國大量發(fā)行國債，通過(guò)印發(fā)貨幣轉嫁危機的模式，將使我國的投資面臨資產(chǎn)價(jià)格下跌，進(jìn)而導致外匯儲備縮水。2011年8月5日，美國三大評級機構之一的標普將美國的信用評級由AAA下降到AA+，意味著(zhù)美國長(cháng)期國債信用水平的下降，也影響到我國對美國國債的投資收益。
為擺脫外匯儲備使用的困境，我國在外匯儲備使用上積極開(kāi)拓渠道，探索多種投資方式。目前主要沿著(zhù)三個(gè)思路進(jìn)行：一是增加外匯儲備幣種的多樣性，增加日元、歐元等的持有數量和比重；二是增加實(shí)物資產(chǎn)的進(jìn)口，特別是加大對石油等能源和原材料資源的購買(mǎi)力度；三是增加股權投資的比重，成立了中國投資公司，將外匯儲備通過(guò)投資加以運用。
我國雖然在外匯儲備的使用上進(jìn)行了多種努力，但仍難以從根本上解決外匯儲備面臨的可能風(fēng)險。首先，無(wú)論美元、歐元還是日元，在世界經(jīng)濟不穩定的情況下，都面臨貶值的系統性風(fēng)險；其次，雖然加大能源和原材料進(jìn)口力度，但是規模畢竟有限，我國原油的進(jìn)口依存度已達55.2%，擴展的空間不大，而且世界資源和能源本身處于緊缺狀況，加大外匯儲備對資源和能源的進(jìn)口必然導致大宗商品價(jià)格上漲，出現越買(mǎi)越高的情況；第三，以美國為首的發(fā)達國家對我國外匯儲備使用施加種種限制，如2007年《外資與國家安全法》，對我國企業(yè)并購美國企業(yè)施加種種審查和限制，迫使我國外匯儲備購買(mǎi)美國國債等金融類(lèi)資產(chǎn)，進(jìn)行股權并購的空間有限。
走出我國外匯儲備困境，最根本的是要轉變造成這種不合理結構的發(fā)展方式。同時(shí)，要積極開(kāi)辟外匯儲備使用的新渠道，也就是積極利用外匯儲備獲取國際創(chuàng )新資源。
創(chuàng )新資源同其他資源有很大不同，它可以再生，沒(méi)有負外部性，特別是對社會(huì )、經(jīng)濟發(fā)展會(huì )釋放乘數效應，成倍放大物質(zhì)資本的功能。最大限度獲取國際創(chuàng )新資源有利于我國加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，改變過(guò)度依靠初級產(chǎn)品和加工貿易的出口導向發(fā)展模式，也能在一定程度上減緩我國的外匯儲備增長(cháng)勢頭。
無(wú)形資源主導未來(lái)競爭格局
目前，我國對外匯儲備的使用一定程度上忽視了對無(wú)形資源的開(kāi)發(fā)和利用。在未來(lái)的競爭格局中，智力等無(wú)形資源將發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。利用超額外匯儲備開(kāi)發(fā)國際創(chuàng )新資源不僅要有明確的方向和具體目標，還應切實(shí)開(kāi)辟多種渠道。為充分利用超額外匯儲備，建議設立國際科技創(chuàng )新投資基金，以非政府組織的形式，綜合運用多種手段支持對國際創(chuàng )新資源的有效利用�；鸬脑O置雖然不能從根本上解決我國外匯儲備過(guò)多的問(wèn)題，但是能夠為我國超額外匯儲備的使用開(kāi)辟新的渠道，也能為我國發(fā)展方式的轉變提供科技支持。其具體用途包括：
一、配套資助企業(yè)并購海外研發(fā)機構，或者在海外新設立研發(fā)機構，對其研發(fā)項目和雇用國外科學(xué)家、工程師進(jìn)行貸款支持和適當的補助。
二、資助海外高端研發(fā)人員在國外承擔我國需要的研發(fā)項目，吸引更多的國外高級人才在國外為我工作，解決制約我國產(chǎn)業(yè)和企業(yè)發(fā)展的重要技術(shù)問(wèn)題，開(kāi)辟引智的新渠道。
三、支持國內科研機構與國外一流科研機構和著(zhù)名大學(xué)建立長(cháng)期戰略伙伴關(guān)系，在國外建立合作研究開(kāi)發(fā)中心或聯(lián)合實(shí)驗室，或開(kāi)展實(shí)質(zhì)性的項目合作。
四、支持企業(yè)到國外購買(mǎi)知識產(chǎn)權和科技成果。根據優(yōu)勢互補、錯位發(fā)展的原則，加大對中小創(chuàng )新型國家知識產(chǎn)權的購買(mǎi)力度，這些國家在特色領(lǐng)域和細分市場(chǎng)都占有優(yōu)勢，把國外優(yōu)勢科研成果引到國內來(lái)進(jìn)行轉化，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構升級。
五、資助我國科學(xué)家更多地參與國際大科學(xué)工程，并圍繞科技發(fā)展需要牽頭組織一批大科學(xué)工程，充分利用國際創(chuàng )新資源，加強與國外科學(xué)家和科研機構的合作交流。
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