在嚴格的限貸、限購等調控政策下，樓市成交量下跌，房?jì)r(jià)出現松動(dòng)跡象。樓市低迷的同時(shí)，房企資金鏈也愈加繃緊。而今年有超2000億房地產(chǎn)信托面臨集中兌付，無(wú)疑進(jìn)一步加重房企資金壓力。
　　接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內人士表示，房地產(chǎn)信托面臨剛性?xún)陡讹L(fēng)險的可能性較小，但信托資金集中到期會(huì )加劇房地產(chǎn)行業(yè)重組兼并，部分房企在今年尤其是下半年面臨被淘汰出局的命運。
　　由于銀行信貸收緊，從2010年開(kāi)始，通過(guò)信托途徑融資成為房企無(wú)奈選擇。用益信托最新數據顯示，2011年新成立房地產(chǎn)信托達2670.74億元，在集合信托中占比最高，達38%。
　　樓市低迷，房地產(chǎn)行業(yè)背后金融風(fēng)險逐漸凸顯。目前，已有多家機構發(fā)布報告提示房地產(chǎn)信托背后的風(fēng)險。中金公司報告稱(chēng)，7000億房地產(chǎn)信托還款期集中在今后三年，其中2012年預計到期信托規模2234億，總還款額約2500億。
　　“剛性?xún)陡讹L(fēng)險可能性不大，就算房企銷(xiāo)售回款不能及時(shí)到位，也可以發(fā)新補舊、找第三方接盤(pán)緩解一時(shí)資金壓力，在流動(dòng)性上會(huì )面臨一些困難�！币晃恍磐泄�司高管對記者說(shuō)。他還表示，相對于信托公司，房企的資金壓力無(wú)法轉移，如果降價(jià)促銷(xiāo)仍不奏效，只得出售項目股權，將項目賣(mài)給大型房企或房地產(chǎn)基金，甚至最終被淘汰出局。
　　北京大學(xué)房地產(chǎn)發(fā)展基金研究中心副主任、中國城市商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設管理聯(lián)合會(huì )副會(huì )長(cháng)杜猛告訴《經(jīng)濟參考報》記者，一般上市房企利潤率在15%至25%，而信托途徑融資成本都在15%以上，再加上嚴格調控，地價(jià)和房?jì)r(jià)被打壓，利潤空間進(jìn)一步壓縮，房企資金困局將進(jìn)一步顯現。他還向記者透露，除2000多億信托資金外，還有超2000億投資于房地產(chǎn)行業(yè)私募股權基金面臨償付，而私募股權基金回報率一般在18%至25%之間，更將加重房企資金負擔。在他看來(lái)，房企利潤降低，資金成本加大，同時(shí)面臨集中還款境遇，房地產(chǎn)行業(yè)今年下半年將出現破產(chǎn)和并購潮。
　　用益信托研究員岳婷對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，開(kāi)發(fā)商資金鏈緊張甚至斷裂，要從整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)政策環(huán)境和經(jīng)營(yíng)環(huán)境考慮，信托只是其中一部分，不排除個(gè)別房企因為信托兌付問(wèn)題被兼并淘汰出局。
　　在房地產(chǎn)信托集中兌付加大房企資金壓力的同時(shí)，樓市調控的持續及賣(mài)房難度的升級使得股權交易日漸升溫。據北京中原市場(chǎng)研究部統計2月首周以來(lái)的京滬產(chǎn)權交易所數據，新增掛牌的房地產(chǎn)產(chǎn)權股權數量達到了近10宗，總市值數十億元，其中更是有3家企業(yè)轉讓100%的股權。
　　中原地產(chǎn)分析認為，在目前看來(lái)，2012年樓市調控繼續維持一定力度已經(jīng)是大概率事件，特別是信貸繼續偏緊已成定局，在大形勢下，預計2012年對大部分開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)依然是隆冬，出售部分項目或者股權的交易將會(huì )非常普遍，預計規模股權交易全年很可能突破千億，而房地產(chǎn)股權及資產(chǎn)全部交易額很可能突破3000億。
　　國泰君安研報則稱(chēng)，除房地產(chǎn)信托今年進(jìn)入還款高峰期外，銀行理財和銀行貸款同時(shí)也將進(jìn)入還款高峰期，預計部分中小開(kāi)發(fā)商資金鏈將有斷裂的可能。對于部分優(yōu)質(zhì)大型開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，具有融資優(yōu)勢，手握大量現金，能夠抓住有利的并購時(shí)機。
　　上述信托公司高管告訴記者，通過(guò)信托途徑融資房企既包括大型上市公司，也有很多中小開(kāi)發(fā)商，信托集中兌付將考驗它們的資金融通能力。杜猛則稱(chēng)，包括信托、私募股權基金在內的高成本資金將加速房地產(chǎn)業(yè)的洗牌進(jìn)程，為大型房企并購小型房企提供機會(huì )。在他看來(lái)，未來(lái)融資能力弱、內部營(yíng)銷(xiāo)能力差和產(chǎn)權不清晰中小房企將率先出局。