金融機構排隊再融資又一次挑動(dòng)著(zhù)市場(chǎng)神經(jīng)。
日前，北京銀行公告稱(chēng)，118億元的定向增發(fā)方案已獲證監會(huì )正式批復，而中信銀行董事會(huì )1月中旬也通過(guò)了發(fā)行200億元次級債的議案。此外，2月上旬，交行擬計劃配售H股集資約500億元，以及光大銀行發(fā)行67億次級債的計劃也已獲得監管部門(mén)批準。
與此同時(shí)，在非銀行金融機構中，中國平安260億元A股可轉債方案、東北證券增發(fā)募資40億元的預案、國海證券增發(fā)融資50億元的預案以及陜國投A增發(fā)募資21億元的方案也陸續“登場(chǎng)”。
單從銀行業(yè)來(lái)看，“盡管銀行業(yè)利潤增速普遍均在16%以上，但大部分上市銀行內生資本積累依然難以支撐所需資本金�！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵雅敏認為，2012年至2013年銀行業(yè)總資本缺口可能超過(guò)5000億元。
誘因 留存利潤難擋資本缺口擴大
在剛剛過(guò)去的2011年中，多家金融機構公布了再融資方案，但在市況不佳的情況下，不少銀行的計劃被擱置到今年，其中包括，民生銀行修改了再融資方案，棄A股定向增發(fā)改為發(fā)行200億元人民幣可轉債和增發(fā)不超過(guò)16.51億股H股，擬再融資總規模約290億元；招商銀行擬實(shí)施A+H股配股350億元，以及建設銀行400億元次級債計劃等。
不久前，匯金同意工、中、建降低分紅率至35%，顯然與證監會(huì )主席郭樹(shù)清所強調的增加投資回報的要求背道而馳，但有業(yè)內分析人士認為，基于銀行業(yè)資本缺口依然較大的事實(shí)，作為A股市場(chǎng)分紅大戶(hù)，銀行業(yè)不得不依靠用利潤留存的方式補充資本金。
根據瑞銀證券初步測算，2012年銀行業(yè)總資本缺口為2207億元，其中，承壓較大的是中行、農行、交行、中信、興業(yè)、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展，而核心資本缺口較大的則是中、農、交行和興業(yè)銀行，缺口分別為138億元、386億元、165億元和91億元。并且，瑞銀證券還預測稱(chēng)，2013年銀行業(yè)總資本缺口將達到2953億元。
目前，我國上市銀行加權平均資本充足率為12.2%左右，核心資本充足率為9.7%左右。中金公司研報認為，假設2012年銀行總資產(chǎn)增長(cháng)速度與M2增速均為14%，則上市銀行加權平均資本充足率將降低到10.7%左右，核心資本充足率降低到8.5%左右。然而，新的資本監管要求，正常條件下系統重要性銀行和非系統重要性銀行資本充足率分別不得低于11.5%和10.5%。
“短期的內生資本積累能夠支持銀行一定的留存資本金，但長(cháng)期來(lái)看，依靠?jì)壬鲩L(cháng)的資本仍然將無(wú)法滿(mǎn)足銀行所需，在新資本協(xié)議的監管標準下，中行、農行、交行以及華夏、浦發(fā)深發(fā)展對于資本補充的長(cháng)期壓力較大�！比疸y證券銀行業(yè)分析師勵雅敏指出。
2011年以來(lái)，中國銀行業(yè)將融資重心轉向債券市場(chǎng)，多位分析師預計這一趨勢將會(huì )在2012年得到延續，發(fā)行次級債仍然是多家銀行的首選融資方式，而股權融資的需求則將成為次選。
但是，無(wú)論是何種融資方式，如果掀起新一輪融資潮，對資本和實(shí)體市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊都難以忽視�！耙环矫嬷袊Y本市場(chǎng)供求矛盾，比國際成熟資本市場(chǎng)更突出。銀行融資過(guò)大，會(huì )導致資金面不足對股市帶來(lái)向下的壓力；另外一方面，市場(chǎng)容易產(chǎn)生‘擠出效應’，一旦銀行融資的占比較高，實(shí)體經(jīng)濟拿到融資量就會(huì )較少。這并不符合中央金融工作會(huì )議強調的金融為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的目標�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。
監管 資本硬約束強化再融資意愿
實(shí)際上，出于對銀行資產(chǎn)風(fēng)險的擔憂(yōu)，今年，銀監會(huì )對銀行業(yè)依然保持審慎監管的態(tài)度，因此，“在資本消耗和監管標準提高雙重擠壓下，這兩年銀行融資的壓力依然較大�！币晃唤咏y監會(huì )的消息人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者�！敖衲晟习肽�，銀監會(huì )還將就新資本協(xié)議的內容征求各方意見(jiàn)，或許監管標準將作細微調整，但并不會(huì )特別放寬�！�
長(cháng)江證券銀行業(yè)分析師陳志華稱(chēng)，2011年中期，銀行業(yè)逾期貸款余額較年初增長(cháng)6.8%，市場(chǎng)對資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂(yōu)加劇，今年監管層對資產(chǎn)質(zhì)量的擔憂(yōu)將集中于企業(yè)貸款和融資平臺貸款。
勵雅敏分析表示，“影響中國銀行業(yè)的主要下行風(fēng)險因素包括：第一，宏觀(guān)經(jīng)濟的下行風(fēng)險以及由此帶來(lái)的資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險；第二，從緊貨幣政策、資本金政策、利率市場(chǎng)化政策等對銀行信貸增速、凈利差等方面帶來(lái)的制約；第三，房地產(chǎn)政策在內的其他重要產(chǎn)業(yè)政策對銀行經(jīng)營(yíng)的影響�！�
在現有的監管標準下，目前，我國銀行內含風(fēng)險加權資產(chǎn)增長(cháng)率在14%至16%；股份制在17%至19%；城商行在15%至17%，基本滿(mǎn)足信貸增速常態(tài)下風(fēng)險加權資產(chǎn)增速的要求，“但根據銀監會(huì )新資本協(xié)議的意見(jiàn)征求稿，操作風(fēng)險將逐步納入風(fēng)險加權資產(chǎn)計算中，在內評法實(shí)施之前，計入操作風(fēng)險的影響將是持續且遞增的，另外，融資平臺和經(jīng)濟下行風(fēng)險存在提高信用成本的需求�！标愔救A認為，“這些因素均將導致銀行業(yè)資本充足率下降�！�
他大致測算稱(chēng)，計入操作風(fēng)險及信用成本后，對銀行業(yè)核心資本充足率的累積效應將達到一個(gè)百分點(diǎn)左右，分別來(lái)看，對國有大行的影響約0.9個(gè)百分點(diǎn)，對股份行的影響約0.7個(gè)百分點(diǎn)，對城商行的影響約0.8個(gè)百分點(diǎn)。
問(wèn)題 信貸增長(cháng)催生資本高消耗
在銀行業(yè)大規模融資的背后，其依靠高利差獲得的高額利潤一直被市場(chǎng)詬病。據了解，發(fā)達國家的銀行業(yè)存貸利差約為1%，但目前，我國金融機構存貸款利差則為3.06%。工行在其2011年前三季度實(shí)現了凈利潤1640億元，同比增長(cháng)28.79%，但這其中，利差收益對利潤增長(cháng)的貢獻度高達68%。從絕對量上看，利息收入占到工行凈收入的七成以上。而2011年前三季度，利差收入對建行的凈利增長(cháng)貢獻度更是高達73.76%。
除了國有大行，對于股份行和城商行而言，其依靠放貸獲得的利差收入也是重要的利潤來(lái)源。交銀國際銀行業(yè)分析師李珊珊認為，“一般而言，股份制商業(yè)銀行和城商行的貸款資產(chǎn)比重占比較高，因此，我們可以看到這類(lèi)銀行的存貸比往往會(huì )高于國有大行，這就意味著(zhù)，股份行和城商行的利潤增長(cháng)對息差收入的依賴(lài)度也很大�！�
銀監會(huì )主席尚福林指出，銀行業(yè)曾改變了單純的“存款考核”，強化綜合效益管理，但近年來(lái)又開(kāi)始追求單純的規模擴張；曾精簡(jiǎn)了機構，縮短管理鏈條，但近年來(lái)又開(kāi)始增機構、搶地盤(pán)。
“放貸——融資——再放貸——再融資”是多年以來(lái)我國銀行業(yè)盈利模式單一所形成的一個(gè)怪圈。2009年以來(lái)商業(yè)銀行紛紛采取‘以量補價(jià)’來(lái)實(shí)現規模擴張，最終當年全年以9.59萬(wàn)億元的人民幣信貸總規模收尾，由此帶來(lái)的是，融資平臺貸款量高企，國有商業(yè)銀行不得不面對新一輪地方政府的投資擴張。
銀監會(huì )業(yè)務(wù)創(chuàng )新監管協(xié)作部副主任尹龍大體估算，2010年投向基礎設施的貸款在6萬(wàn)億左右，這意味著(zhù)當年新增的7.9萬(wàn)億貸款中，僅有1.9萬(wàn)億投向了其他非基礎設施領(lǐng)域。
2011年，在貨幣政策緊縮的情況下，監管層對于銀行信貸投放在規模上實(shí)行嚴格的規模監管，因此，各家銀行紛紛“以?xún)r(jià)補量”，信貸資源的稀缺導致中小企業(yè)資金鏈緊張程度升級。在2011年中，尹龍估計至少5萬(wàn)億貸款投向了在建項目，這意味著(zhù)，當年的新增7.47萬(wàn)億貸款中，只有2.47萬(wàn)億投向了實(shí)體經(jīng)濟。
今年，在經(jīng)濟增速開(kāi)始放緩的情況下，政策目標也從“控通脹”向“促增長(cháng)”過(guò)渡。陳志華進(jìn)一步分析表示，“上半年通脹持續回落是總趨勢，我們預計全年信貸實(shí)際投放量可能達到8.4萬(wàn)億，規模增長(cháng)較上年有所提升，由于今年信貸供需矛盾緩和、經(jīng)濟疲軟、通脹溫和，銀行業(yè)的息差走勢將呈現前高后低的情況，但總體上銀行業(yè)的凈利息收入增長(cháng)仍將維持較高水平�！�
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷認為，“現在的金融體制還是以銀行為核心，如果能夠增加直接融資的比重，企業(yè)對信貸的要求就下降，銀行成長(cháng)也會(huì )放緩，所以關(guān)鍵要發(fā)展資本市場(chǎng)。中國現在擴張最快的領(lǐng)域就是銀行，要改變這個(gè)情況，放松金融管制和穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化是關(guān)鍵�！�