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“新股IPO不審批行不行？”證監會(huì )主席郭樹(shù)清在內部會(huì )議上的一句“出其不意”的反問(wèn)令發(fā)審委委員驚愕的同時(shí)，也激起市場(chǎng)輿論甚囂塵上。廣州老股民陳東升昨日向記者抱怨說(shuō)，“如果IPO不審批了，企業(yè)做假，內幕交易可能更多，那對中小投資者來(lái)說(shuō)會(huì )更慘！”
與散戶(hù)的擔憂(yōu)不同，業(yè)界專(zhuān)家與機構投資者普遍表示歡迎，稱(chēng)雖然新股IPO由核準制改為注冊制在眼下的中國A股市場(chǎng)還顯得道阻且長(cháng)，但問(wèn)題的拋出已然是對當前新股發(fā)行制度的反思和鞭策，并指出努力之方向，總體是積極的。
郭氏“醉翁之意不在酒”
郭樹(shù)清的“新官上任三把火”風(fēng)頭正盛。自執掌證監會(huì )以來(lái)，郭樹(shù)清多次提到新股發(fā)行制度改革，今年1月9日，他在全國證券期貨監管會(huì )議上強調，將繼續深化發(fā)行體制改革，完善預先披露和發(fā)行審核信息公開(kāi)制度，強化市場(chǎng)約束，使新股定價(jià)與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。
據了解，郭樹(shù)清的思路是堅持市場(chǎng)優(yōu)先和社會(huì )自治的原則，主動(dòng)改變監管理念和方式，大幅減少事前準入和審批。業(yè)內人士稱(chēng)，郭樹(shù)清關(guān)于新股發(fā)行的改革思路得到了市場(chǎng)的普遍歡迎�！耙恢币詠�(lái)，新股發(fā)行的核準制使得新股定價(jià)虛高，企業(yè)上市程序復雜，耗時(shí)過(guò)長(cháng)，扭曲了市場(chǎng)供求關(guān)系，并被認為是二級市場(chǎng)淪為圈錢(qián)和賭博機器的根源之一�！�
不過(guò)，A股市場(chǎng)投機風(fēng)氣盛行，誠信與法制化匱乏，真正改核準制為注冊制并非一朝一夕之事。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，郭樹(shù)清拋出“新股IPO不審批行不行”的疑問(wèn)“醉翁之意不在酒”，應該是在提醒監管層反思當前的IPO制度，指出改革的努力方向，而并非表明實(shí)施注冊制已近在眼前。
事實(shí)上，早在2009年6月，證監會(huì )即推動(dòng)新股發(fā)行體制改革。去年10月12日，證監會(huì )又啟動(dòng)新股發(fā)行第二階段的改革，修訂后的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》已于去年11月1日起實(shí)施。在2012年全國金融工作會(huì )議上，“深化新股發(fā)行制度市場(chǎng)化改革等”亦被列入今年金融工作要做好的四項重點(diǎn)工作之一。
“證監會(huì )一直在漸進(jìn)式改革新股發(fā)行制度，之所以沒(méi)有貿然行事，是由于其中牽涉的利益過(guò)于復雜，因為注冊制的實(shí)行必然極大地影響到券商投行、上市公司以及廣大股民的切身利益�！备粐鹗紫呗苑治鰩煆埡瓴ㄕJ為，盡管推行難度大，但一系列的積極信號仍鼓舞著(zhù)投資者。
注冊制尚需三個(gè)必要條件
在董登新看來(lái)，當前A股要實(shí)現新股IPO的注冊制，尚需具備三個(gè)必要條件�！捌湟�，投資者具備用腳投票的能力；其二，上市公司、中介機構擁有較高的誠信和法制意識；其三，新股IPO之后，監管需具備足夠的威懾力。這三個(gè)條件必須同時(shí)具備，否則注冊制只是空中樓閣�！�
“不幸的是，目前中國股市博傻特征明顯，新股炒作屢見(jiàn)不鮮，有的股票甚至是越垃圾越被爆炒，這與成熟的歐美市場(chǎng)迥異。另外，上市公司與中介機構缺乏誠信與專(zhuān)業(yè)素養，法制意識也比較淡薄�！倍切卤硎�，作為監管機構，證監會(huì )的執法亦不夠嚴厲，未能對市場(chǎng)參與者形成有效的威懾力。
“郭樹(shù)清的投石問(wèn)路恰恰是在提醒監管層和市場(chǎng)，我們究竟離注冊制還有多遠，還有哪些地方需要迫切改進(jìn)�！倍切抡J為，從郭樹(shù)清提出的四化改革(即市場(chǎng)化、法制化、公開(kāi)化、國際化)看，郭的新股發(fā)行改革思路是非常明晰的。
值得欣慰的是，郭履新后不遺余力推動(dòng)新股IPO的法制化和公開(kāi)化。就在本月1日，證監會(huì )首次公開(kāi)披露IPO的審核工作流程，并將擬上市企業(yè)招股說(shuō)明書(shū)預披露時(shí)間由原先的5天延長(cháng)至30天。稍早一些時(shí)候，證監會(huì )還獨邀新華社記者全程跟蹤新股發(fā)行審核流程。
董登新表示，IPO制度的改革總的來(lái)說(shuō)是積極的，將逐步解決新股發(fā)行價(jià)虛高等問(wèn)題�！爱攧�(wù)之急是借鑒創(chuàng )業(yè)板退市機制，建立主板退市制度，因為任何做空機制都比不上用腳投票�！�
可以預計的是，注冊制的推行還沒(méi)有時(shí)間表。上任證監會(huì )主席尚福林去年初談到這個(gè)問(wèn)題時(shí)坦言，“有些事情的改變是要靠市場(chǎng)機制的培育，看它的成熟程度，這是需要時(shí)間的�！�
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