專(zhuān)家認為，基于負債資源的爭奪是當前推動(dòng)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展的主要動(dòng)因，因此，即使2012年通脹指標下行和貨幣政策調整，理財市場(chǎng)仍將維持穩健格局，仍然難以阻止商業(yè)銀行通過(guò)具有市場(chǎng)化價(jià)格優(yōu)勢的理財產(chǎn)品在負債業(yè)務(wù)領(lǐng)域激烈競爭，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品的發(fā)售數量和規模仍將有可能繼續創(chuàng )出新高。
　　2012年，穩健型的表內理財產(chǎn)品將繼續成為銀行理財市場(chǎng)的主角，圍繞著(zhù)銀行存款類(lèi)負債業(yè)務(wù)的理財產(chǎn)品創(chuàng )新將繼續活躍，結構性存款有望形成商業(yè)銀行重要的存款品種。
　　2011年，我國銀行理財市場(chǎng)呈現爆發(fā)式增長(cháng)態(tài)勢。據統計，全年產(chǎn)品發(fā)行數量和發(fā)行規模較2010年上漲幅度分別為71%和134%。
　　國家統計局最新數據顯示，2012年1月份我國CPI同比增長(cháng)4.5%，雖然與前月相比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)并結束了連續5個(gè)月的回落態(tài)勢，但通脹下行態(tài)勢并未改變。與此同時(shí)，從2011年末和2012年初連續召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議、全國金融工作會(huì )議以及中國人民銀行工作會(huì )議傳遞出的信號可以看出，2012年貨幣政策的基調已經(jīng)從2011年度“從緊的穩健”轉向“微調的穩健”，很明顯貨幣政策有穩步放松的趨勢。那么，在宏觀(guān)政策轉向的大背景下，銀行理財市場(chǎng)的發(fā)展會(huì )呈現哪些新的趨勢和特點(diǎn)？銀行理財將如何突破創(chuàng )新瓶頸？本報邀請兩位銀行理財專(zhuān)家展開(kāi)對話(huà)。

　　主持人：本報記者 孟揚

　　特邀嘉賓：西南財大信托與理財研究所副所長(cháng) 羅志華
　　　　　　　中國社科院金融研究所研究員 王伯英

　　主持人：從去年底連續召開(kāi)的中央經(jīng)濟工作會(huì )議、全國金融工作會(huì )議以及中國人民銀行工作會(huì )議都傳遞出貨幣政策調整的信號。您認為通脹下行和貨幣政策調整對2012年銀行理財市場(chǎng)有哪些影響？基于市場(chǎng)環(huán)境的變化，銀行理財市場(chǎng)發(fā)展會(huì )有哪些新的趨勢和特點(diǎn)？
　　羅志華：要判斷2012年銀行理財市場(chǎng)的發(fā)展趨勢和特點(diǎn)，就必須厘清當前影響理財市場(chǎng)發(fā)展的主要因素，而通脹和貨幣政策并不是推動(dòng)商業(yè)銀行開(kāi)展理財業(yè)務(wù)的唯一因素。2011年，商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)增長(cháng)放緩，存款爭奪激烈，暴露出商業(yè)銀行對存款資源的依賴(lài)十分明顯。在這一背景下，商業(yè)銀行自主定價(jià)、期限靈活的理財產(chǎn)品已成為具有市場(chǎng)化利率的創(chuàng )新型存款產(chǎn)品，已成為負債資源的有力競爭工具�；�于負債資源的爭奪是當前推動(dòng)商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展的主要動(dòng)因，因此，即使2012年通脹指標下行和貨幣政策調整，理財市場(chǎng)仍將維持穩健格局，仍然難以阻止商業(yè)銀行通過(guò)具有市場(chǎng)化價(jià)格的理財產(chǎn)品在負債業(yè)務(wù)領(lǐng)域激烈競爭，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)售數量和規模仍將有可能繼續創(chuàng )出新高。從某種程度來(lái)說(shuō)，這就是我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

　　主持人：2011年以來(lái)，銀行理財業(yè)務(wù)在高速發(fā)展的同時(shí)，問(wèn)題和風(fēng)險也不斷暴露出來(lái)，其中最為突出的是銀行利用超短期理財產(chǎn)品變相高息攬儲和“資產(chǎn)池”運作模式導致的資金投向不明等問(wèn)題。針對此，從2011年下半年開(kāi)始，監管層相繼出臺了一系列政策，清理和整頓理財市場(chǎng)的不規范操作。銀行理財業(yè)務(wù)永遠是創(chuàng )新與監管的博弈，在監管趨嚴的背景下，2012年銀行理財市場(chǎng)的創(chuàng )新會(huì )體現在哪些方面？
　　羅志華：商業(yè)銀行理財市場(chǎng)存在整體不規范問(wèn)題，包括其定位是中間業(yè)務(wù)還是負債業(yè)務(wù)并不清晰，應該由商業(yè)銀行法還是信托法規范并不明確，應該納入哪個(gè)科目以及如何進(jìn)行會(huì )計核算亦很混亂，加之商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)的發(fā)展取向，導致了所謂的“變相高息攬存”等問(wèn)題。正是這種整體不規范狀態(tài)，才激勵了商業(yè)銀行將理財產(chǎn)品發(fā)售作為發(fā)展負債業(yè)務(wù)的重要創(chuàng )新工具，從而戲劇性地在負債業(yè)務(wù)領(lǐng)域實(shí)質(zhì)性推動(dòng)著(zhù)我國的利率市場(chǎng)化進(jìn)程。盡管監管部門(mén)2011年底叫停了超短期理財產(chǎn)品，2012年銀行理財市場(chǎng)仍然將圍繞商業(yè)銀行負債業(yè)務(wù)客戶(hù)資源的爭奪展開(kāi)，以較高收益率爭奪客戶(hù)資源的情況仍將延續。因此，超短期理財產(chǎn)品與“變相高息攬存”并沒(méi)有必然關(guān)系，而是競爭環(huán)境下的市場(chǎng)化價(jià)格使然，不應認為負利率才是合理和合法的資金供給價(jià)格。2012年，穩健型的表內理財產(chǎn)品將繼續成為銀行理財市場(chǎng)的主角，圍繞著(zhù)銀行存款類(lèi)負債業(yè)務(wù)的理財產(chǎn)品創(chuàng )新將繼續活躍，結構性存款有望形成商業(yè)銀行重要的存款品種。
　　王伯英：創(chuàng )新是金融市場(chǎng)發(fā)展的靈魂，“量增質(zhì)平”的粗放式發(fā)展模式雖然給銀行理財市場(chǎng)帶來(lái)一時(shí)的絢麗，但要想保持銀行理財市場(chǎng)的長(cháng)久生命力，還需轉變發(fā)展方式，當前銀行理財市場(chǎng)正處于轉型的關(guān)鍵時(shí)期。開(kāi)放式產(chǎn)品、另類(lèi)理財及高端理財無(wú)疑是2011年銀行理財市場(chǎng)的三大亮點(diǎn)，也將是今年商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)創(chuàng )新的著(zhù)力點(diǎn)。
　　第一，開(kāi)放式產(chǎn)品。銀監會(huì )叫停1個(gè)月內的短期銀行理財產(chǎn)品，為開(kāi)放式理財產(chǎn)品創(chuàng )造了發(fā)展機遇，開(kāi)放式產(chǎn)品因靈活的申購贖回方式深受投資者青睞。
　　第二，另類(lèi)理財。2011年，在國際經(jīng)濟環(huán)境復雜多變和國內通脹預期高企的背景下，另類(lèi)理財產(chǎn)品憑借其可觀(guān)的收益逐漸在眾多投資產(chǎn)品中脫穎而出。多家商業(yè)銀行涉足另類(lèi)理財：工商銀行及深圳發(fā)展銀行發(fā)行期酒產(chǎn)品，建設銀行推出藝術(shù)品投資類(lèi)產(chǎn)品，農業(yè)銀行推出海鷗手表理財產(chǎn)品。不管是白酒、紅酒、普洱茶還是掛鉤藝術(shù)品及奢侈品的理財產(chǎn)品，其根本的形式都是將能夠產(chǎn)生現金流的資產(chǎn)轉化為可交易的金融產(chǎn)品，符合了資產(chǎn)證券化的本質(zhì)。
　　第三，高端理財。2011年末，光大銀行及浦發(fā)銀行相繼啟動(dòng)私人銀行業(yè)務(wù)。2007年私人銀行進(jìn)入中國以來(lái)，中國的私人銀行業(yè)蓬勃發(fā)展，至2011年底，已有10余家商業(yè)銀行推出了私人銀行業(yè)務(wù)。銀行理財市場(chǎng)將開(kāi)啟從理財產(chǎn)品收益比拼向理財服務(wù)綜合競爭的新紀元。

　　主持人：目前，我國銀行理財市場(chǎng)還處于發(fā)展的初級階段，市場(chǎng)服務(wù)和財富管理手段等方面仍待進(jìn)一步提高，這需要銀行從產(chǎn)品設計、風(fēng)險管理等方面提高業(yè)務(wù)水平，合理配置資源，審慎發(fā)行產(chǎn)品。綜合2011年以及近年來(lái)理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，您認為今年加快銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展面臨的突出或者迫切需要解決的問(wèn)題是什么？
　　羅志華：今年銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展面臨的突出問(wèn)題仍然是法律規范的完善問(wèn)題。由于當前我國銀行理財業(yè)務(wù)法律定位不清晰，適用法律缺乏，導致理財業(yè)務(wù)定性、會(huì )計核算等無(wú)法可依、無(wú)章可循，各家商業(yè)銀行只能相互參照同業(yè)做法執行，缺乏規范性和相關(guān)依據。監管部門(mén)應針對商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)在中間業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)之間的不同發(fā)展方向，制定相應的理財業(yè)務(wù)投資管理指引，盡快出臺相應的理財業(yè)務(wù)會(huì )計核算辦法，引導、規范、支持商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)和理財產(chǎn)品上的創(chuàng )新，使其或者成為規范的、以資產(chǎn)管理為特征的商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)，或者成為商業(yè)銀行新型的存款類(lèi)業(yè)務(wù)或負債類(lèi)業(yè)務(wù)，如結構性存款產(chǎn)品等。
　　王伯英：2011年銀行理財市場(chǎng)的監管重點(diǎn)主要集中在理財業(yè)務(wù)規范、理財產(chǎn)品風(fēng)險控制、理財產(chǎn)品合規銷(xiāo)售等方面。短期來(lái)看，銀行理財業(yè)務(wù)的監管將仍然圍繞這幾方面開(kāi)展。但長(cháng)期來(lái)看，銀行理財市場(chǎng)的健康發(fā)展離不開(kāi)如下三個(gè)方面：
　　其一，建立金融消費者保護體系。設立獨立的金融消費者保護機構，完善金融消費者保護法律體系，并構建解決金融消費糾紛的多元化體系，首要是在金融機構內部加強金融糾紛處理部門(mén)的建設，完善金融糾紛的內部解決機制。
　　其二，提高銀行理財產(chǎn)品的信息透明度，對非標準化產(chǎn)品，建立統一的信息披露平臺。逐漸建立金融產(chǎn)品的統一交易平臺和二級市場(chǎng)。統一交易平臺建立有利于豐富投資者的選擇范圍，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷(xiāo)售策略。二級市場(chǎng)的建立可起到增加理財產(chǎn)品市場(chǎng)的流動(dòng)性和形成理財產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)現機制的兩個(gè)主要作用。
　　其三，建立第三方評級/評價(jià)機制，以為市場(chǎng)提供揭示、分析、比較各種類(lèi)型產(chǎn)品、各種理財機構信息的準公共品服務(wù)，幫助投資者更準確的選擇適合自己的金融產(chǎn)品。

　　主持人：您認為要保持銀行理財市場(chǎng)的可持續發(fā)展，在基礎建設、風(fēng)險控制、業(yè)務(wù)創(chuàng )新方面，應當向什么方向推進(jìn)？如何推進(jìn)？
　　羅志華：從當前的實(shí)踐來(lái)看，以獲得資產(chǎn)管理費收入為特征的表外理財業(yè)務(wù)發(fā)展成為商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)，即代客理財業(yè)務(wù)；而以增加負債業(yè)務(wù)為特征的表內理財業(yè)務(wù)發(fā)展成為商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)，這就不是代客理財業(yè)務(wù)了，而是商業(yè)銀行的自營(yíng)業(yè)務(wù)。前者屬于契約型信托業(yè)務(wù)，應適用信托法進(jìn)行規范，而后者屬于商業(yè)銀行自營(yíng)負債業(yè)務(wù)，應適用商業(yè)銀行法進(jìn)行規范。同時(shí)，監管部門(mén)應推動(dòng)立法機構對商業(yè)銀行法第四十三條進(jìn)行修訂，以打通商業(yè)銀行開(kāi)展代客理財業(yè)務(wù)的制度通道，使部分有條件的商業(yè)銀行能夠從負債業(yè)務(wù)型銀行發(fā)展轉型為中間業(yè)務(wù)型銀行，實(shí)現我國商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)轉型。此外，監管部門(mén)和政策制定部門(mén)應將商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的發(fā)展納入到利率市場(chǎng)化改革中，使商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)成為我國利率市場(chǎng)化改革的踐行者。