通過(guò)本報的連續報道，長(cháng)航鳳凰幾年間的造船擴張及其后果已為投資者所知悉。但是，通過(guò)橫向比較航運業(yè)內與長(cháng)航鳳凰有一定可比性的上市公司，記者發(fā)現長(cháng)航鳳凰的擴張勢頭早已超越了行業(yè)基本面，但上市公司卻繼續維持較高的造船投入，這種沖動(dòng)背后的原因值得關(guān)注。
　　從2007年次貸危機引發(fā)全球金融動(dòng)蕩以來(lái)，全球和沿海航運市場(chǎng)持續低迷，為此A股航運類(lèi)上市公司也迎來(lái)了漫長(cháng)的冬季。在這一過(guò)程中，包括上市航運公司在內的船東對船舶的需求持續下降，推遲交船、棄船的情況大量出現。但長(cháng)航鳳凰作為航運業(yè)中的一員，卻幾乎沒(méi)有放緩投資建設新船的腳步。
　　據Wind數據統計，長(cháng)航鳳凰2007年至2010年每年的在建工程余額分別為13.6億元、20億元、18.5億元和22.4億元。2011年前三季度末，這一數據為20.3億元。在投資方面，長(cháng)航鳳凰也保持積極姿態(tài)，上述年份中，長(cháng)航鳳凰每年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~分別為-9.6億元、-9.3億元、-6.3億元和-12.3億元。
　　記者查閱了長(cháng)航鳳凰上述年報，長(cháng)航鳳凰上述數據中的在建工程包括船舶建造、技術(shù)改造工程等；而根據同類(lèi)公司的經(jīng)驗，長(cháng)航鳳凰投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~也很可能主要與投資建設新船有關(guān)�？梢�(jiàn)，長(cháng)航鳳凰的造船計劃幾乎完全沒(méi)有受到金融危機的影響，這種現象顯得極為反常。
　　A股市場(chǎng)中有數家與長(cháng)航鳳凰一樣經(jīng)營(yíng)干散貨航運業(yè)的上市公司，其中主業(yè)相似、規模相對接近的包括寧波海運和中海海盛等。受到金融危機和航運市場(chǎng)萎靡的影響，這兩家公司同時(shí)調整了造船計劃。其中寧波海運的在建工程從2007年末的約41.3億元萎縮到2010年末的3.8億元。而中海海盛的投資活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~曾一度在2009年下跌到僅有-5346萬(wàn)元。中海海盛對此的解釋是，由于本期新增船舶及在建船舶資本性支出減少。
　　行業(yè)內的其他上市公司紛紛降低投資，長(cháng)航鳳凰卻反其道而行之，特別是2009年、2010年兩年，長(cháng)航鳳凰經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~已經(jīng)為負，卻還維持較高的投資凈流出。雖然長(cháng)航鳳凰的總資產(chǎn)和賬面貨幣資金數額要高于上述兩家公司，但相較于長(cháng)航鳳凰2011年三季度末93%的資產(chǎn)負債率，中海海盛和寧波海運的資產(chǎn)負債率分別僅為50%和64%。
　　雖然在建工程數據還只能顯示出長(cháng)航鳳凰正在建造中的船舶價(jià)值，但觀(guān)察每年由在建工程轉入固定資產(chǎn)的數額，則可以了解長(cháng)航鳳凰每年接收的船舶信息。長(cháng)航鳳凰的年報顯示，公司2008年至2010年，每年從在建工程中轉入固定資產(chǎn)的金額分別為2.5億元、6.8億元和11.3億元，仍呈現快速增長(cháng)的局面。
　　不僅如此，長(cháng)航鳳凰還在資金緊張的狀況下不斷對外預付現金，其中2008年末預付賬款余額為3.4億元，2009年和2010年，預付賬款余額分別達到了4.3億元和4.2億元，這些預付賬款的主要部分是預付的造船費用和預付船舶租金。而就在2007年，長(cháng)航鳳凰的預付賬款與寧波海運和中海海盛還處于同一水平，但此后3年，長(cháng)航鳳凰預付賬款飆升，另兩家上市公司的預付賬款則僅保持在幾千萬(wàn)元甚至幾百萬(wàn)元的水平。