資產(chǎn)負債率直逼100%，高達80多億元的負債，使長(cháng)航鳳凰2012年資金鏈面臨著(zhù)嚴峻考驗。財務(wù)人士認為，在造血功能不足和伸手漸難的雙重壓力下，長(cháng)航鳳凰2012年面臨資金鏈斷裂之虞。

　　負債率高企

　　中國人有個(gè)習俗是新年要討個(gè)彩頭，不伸手借錢(qián)。但是長(cháng)航鳳凰在農歷的正月十七日(公歷2月8日)就開(kāi)始借錢(qián)了。
　　2月8日，長(cháng)航鳳凰公告稱(chēng)，為滿(mǎn)足公司流動(dòng)資金周轉的需求，長(cháng)航鳳凰擬通過(guò)委托貸款方式，向持有公司26.72%的控股股東中國長(cháng)江航運集團借款2億元人民幣，借款期限為12個(gè)月，年利率為7.21%，預計利息1443萬(wàn)元。 財務(wù)人士認為，這或許是一個(gè)信號，即長(cháng)航鳳凰的直接融資已經(jīng)困難了。
　　這一筆借款，無(wú)疑將長(cháng)航鳳凰本已居高不下的負債總額又增加了一筆，資產(chǎn)負債率繼續高企。實(shí)際上，自2009年起以來(lái)，長(cháng)航鳳凰已經(jīng)是靠籌資度日。
　　從2006年底的17.04億元，到2011年6月底的67.55億元，不足6年，長(cháng)航鳳凰向金融機構融資的數額幾乎翻了4倍。
　　大舉債的同時(shí)，長(cháng)航鳳凰大虧損。2009年，長(cháng)航鳳凰巨額虧損4億元；2010年，扣除非經(jīng)常性損益后，公司虧損1.6億元；2011年，公司預計虧損8.7億元。連續三年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流是入不敷出，凈流出1.3億元以上，而且資產(chǎn)負債率從2009年的82.13%增加到2011年第三季度的92.51%，且公司預計，2011年四季度仍將發(fā)生約4.4億元的虧損。
　　長(cháng)航鳳凰也不得不承認“資金支付壓力增大”。公司表示，未來(lái)“以加大融資、提高層次為重點(diǎn)加強銀企合作，追加授信，爭取續貸展期，落實(shí)項目資金。同時(shí)采取售后租回、租賃融資、資產(chǎn)處置等方式回收資金”。

　　虧本維持躍進(jìn)式造船

　　高負債、巨虧損卻沒(méi)能阻止公司擴張的步伐。長(cháng)航鳳凰日前還稱(chēng)，計劃今明兩年左右的時(shí)間通過(guò)建購及租賃等多種方式發(fā)展250艘、150萬(wàn)噸左右的長(cháng)江自航船，這又將是一筆相當大的支出。
　　長(cháng)航鳳凰借殼重組以來(lái)一直大舉擴張，至2011年的三季報，正在執行的造船合同有44.9億元，其中19.6億的船舶建造款尚未支付；長(cháng)期應付款科目顯示，仍有10.4億的融資租賃款需要支付。這兩項加起來(lái)，公司在未來(lái)仍需支付30億的船舶投資款。
　　其中，在2007年和2008年兩年的鋼材價(jià)格峰值期，造船和租船合同金額便高達77億元，數倍于2006年重組之際的船舶資產(chǎn)規模。而根據“中國船舶在線(xiàn)”公布的世界散貨船新船價(jià)格走勢，那兩年的船價(jià)比現在高出三分之一。判斷和決策失誤，導致數以十億計的寶貴資金付之東流。
　　為了維持高增長(cháng)，長(cháng)航鳳凰將賬面凈值3.98億元的七艘船舶賣(mài)給交銀金融租賃有限責任公司，再通過(guò)8年時(shí)間，向租賃公司支付總額約為4.94億元的租金。
　　一邊繼續付錢(qián)建造船舶，一邊就把剛建好的新船賣(mài)掉，再花更多錢(qián)租回來(lái)用，這樣明明虧本的買(mǎi)賣(mài)，長(cháng)航為什么要做呢？財務(wù)人士認為，這是以時(shí)間換空間，以求不致“猝死”。
　　但公司對自身造血表示無(wú)力：“公司效益提升艱難。由于市場(chǎng)持續低迷，受運價(jià)下滑和高油價(jià)的雙重擠壓，公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險壓力加大，效益提升艱難。未來(lái)兩年內的航運業(yè)前景展望仍然為負面，船舶供求失衡，將繼續壓低運費�！币蚨�，巨額的購船、租賃款持續流出，擴大籌資規模已經(jīng)成了唯一的指望。