在今年的14家城商行、農商行組隊I(yíng)PO陣列中，常熟農商行頗為引人注目，它曾經(jīng)創(chuàng )下中國農商行中的多個(gè)第一：中國第一家開(kāi)設村鎮銀行的農商行、第一家走出注冊地進(jìn)行異地擴張的農商行、第一家引入國內大型上市銀行作為戰略投資者的農商行。然而，和其他農商行一樣，常熟農商行的IPO之路仍受到諸多問(wèn)題困擾，最大的問(wèn)題便是股東人數和規模限制，這兩大“攔路虎”曾讓眾多商業(yè)銀行在2008年的IPO之路上功虧一簣。

　　規模之困

　　規模是眾多城商行所面臨的最大難題。去年4月，證監會(huì )已經(jīng)在制訂城商行上市內部指引，當時(shí)對擬上市城商行財務(wù)指標提出的要求包括資產(chǎn)規模大于800億元，凈利息收入超20億元等。而2011年，常熟農商行資產(chǎn)規模才滿(mǎn)700億元，凈利潤僅為5.62億元，兩項條件都未滿(mǎn)足標準，不過(guò)在4家農商行中，常熟農商行卻是其中的佼佼者，目前正處在初審中，而其他三家農商行，則人在落實(shí)意見(jiàn)反饋。

　　股權分散之困

　　以常熟農商行目前的股權結構來(lái)看,自然人持股占比接近80%,股權極其分散。其總計21家的法人股股東,主要為地方性集體企業(yè)或鄉鎮企業(yè)。持股比例較大的股東,除交行外,江蘇靈豐紡織集團有限公司、常熟市蘇華物貿有限公司、常熟市鐵塔有限公司均持股1.26%。股權過(guò)于分散，是包括常熟農商行在內的所有城商行的一大通病，更是最難以解決的問(wèn)題，常熟農商行IPO之旅，還有很長(cháng)的一段路要走。

　　異地擴張過(guò)快凸顯風(fēng)控問(wèn)題

　　雖然城商行IPO被擱置了數年，但是各家城商行卻一直為此做“熱身運動(dòng)”， 從2005年上海銀行獲批成立全國城商行的第一家異地分行開(kāi)始到2011年，城商行異地分行新增近300家，其中僅2010年一年新增幅度就近40%。此前，城商行紛紛搶灘北京、上海、深圳、天津等一線(xiàn)城市，而近來(lái)，重慶、武漢、長(cháng)沙、南京等發(fā)達經(jīng)濟區域的二線(xiàn)城市，也已成為城商行異地擴張的新寵。高額利潤刺激著(zhù)城商行“跑馬圈地”的野心，城商行異地擴張已經(jīng)屢見(jiàn)不鮮。
　　有專(zhuān)家曾公開(kāi)表示了擔憂(yōu)，一些城商行瘋狂擴張背后隱含的資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題也令市場(chǎng)擔憂(yōu)。業(yè)內人士認為，相對于國有大行和股份制商業(yè)銀行而言，城商行的資產(chǎn)質(zhì)量較差。目前，不少城商行的實(shí)際控制人或重要股東仍是地方政府。雖然城商行的資本充足率普遍較高，但基于現有的地方融資平臺，其貸款風(fēng)險只會(huì )更大。
　　目前常熟農商行共有106家分支機構，其中50家分支行，56家分理處。異地有9家支行和1家二級支行，常熟市內有96家分支機構。雖然常熟農商行在異地擴張中比較克制，但風(fēng)控問(wèn)題仍值得警覺(jué)。

　　差異化經(jīng)營(yíng)之困

　　據理財周報報道，在經(jīng)營(yíng)服務(wù)體系上，常熟農商行以中小企業(yè)客戶(hù)為主，而在經(jīng)營(yíng)模式上，該行則以分支機構為主體，以設立村鎮銀行和參股投資為兩翼的“一體兩翼”的擴張經(jīng)營(yíng)模式。從2007年，常熟農商行開(kāi)始了外圍的擴張。2007年和2008年是該行擴張最快的時(shí)候。
　　而在此同時(shí)，已經(jīng)有城商行涉足了投行業(yè)務(wù)。顯然在這一方面，作為農商行該行并不具備優(yōu)勢，但這也為常熟農商行提了一個(gè)醒，差異化經(jīng)營(yíng)是眾多城商行必經(jīng)之路，起步晚也將為IPO帶來(lái)隱憂(yōu)。
　　此外，耀眼的成績(jì)背后，是對我國農村信用社產(chǎn)權結構和治理機制的隱憂(yōu)，農信社產(chǎn)權制度的改革路在可預見(jiàn)的時(shí)間內并不平坦。1996年常熟農村信用社從農行分離出來(lái)，2000年由二級法人改制為聯(lián)信社一級法人，2001年11月28日，常熟農村信用聯(lián)社改制成常熟農商行。產(chǎn)權問(wèn)題是所以農商行遺留的通病，必須得到解決。