停滯三年的資產(chǎn)證券化悄然重啟。2月16日,多位銀行業(yè)人士透露,目前央行和銀監會(huì )就資產(chǎn)證券化具體實(shí)施方案已達成初步共識,包括國家開(kāi)發(fā)銀行在內的多家商業(yè)銀行已開(kāi)始著(zhù)手新一輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。
早在2011年9月份,本報記者就曾報道,即將啟動(dòng)的第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)額度約為500億元,重啟試點(diǎn)將有兩大方向,一是擴大試點(diǎn)銀行范圍,二是擴大試點(diǎn)資產(chǎn)的范圍,此前試點(diǎn)資產(chǎn)大多為大企業(yè)貸款和住房抵押貸款。
“從目前來(lái)看,國內銀行業(yè)系統性風(fēng)險比較大,而應對系統性風(fēng)險很重要的一個(gè)手段就是必須加強資產(chǎn)的流動(dòng)性管理,資產(chǎn)證券化是一個(gè)很好的工具,目前國內有必要繼續推出因次貸危機中斷的資產(chǎn)證券化實(shí)踐!币患夜煞葜沏y行風(fēng)險總監如是表示。
“獲得試點(diǎn)資格的肯定不是國開(kāi)行一家!苯咏鼑议_(kāi)發(fā)銀行(下稱(chēng)“開(kāi)行”)的人士告訴記者,新一輪試點(diǎn)將會(huì )按照此前央行報批至國務(wù)院的方案為準,資產(chǎn)證券化仍以銀行間市場(chǎng)為平臺。同時(shí),央行建議在試點(diǎn)資產(chǎn)方面可擴大至中小企業(yè)貸款、涉農信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款。
地方政府融資平臺貸款無(wú)疑是此中亮點(diǎn)。對于背負10.7萬(wàn)億地方政府性債務(wù)的金融體系而言,允許試水平臺貸款資產(chǎn)證券化無(wú)疑是重大利好。在近期召開(kāi)的監管會(huì )議上,一貫審慎的銀監會(huì )也釋放出積極信號。
一位接近監管層的人士告訴記者,銀監會(huì )副主席周慕冰近期明確表示,“今年還將支持內控健全的銀行,選擇質(zhì)量好的平臺貸款,在風(fēng)險可控的前提下,探索開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)!
試點(diǎn)銀行、試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴大
監管機構有意將資產(chǎn)證券化范圍擴大至中小企業(yè)信貸、涉農信貸、信用卡和地方融資平臺等領(lǐng)域,但銀行未必有此動(dòng)力。
“對于國開(kāi)行而言,不存在是不是拿下首單的問(wèn)題!鄙鲜鼋咏_(kāi)行的人士告訴記者,2005年,國開(kāi)行和建行就成為中國資產(chǎn)證券化的首批試水者,積累了豐富的經(jīng)驗。
目前尚不能確認國開(kāi)行能從500億大蛋糕中分得多少份額,可以初步確認的是,在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面有著(zhù)相對成熟經(jīng)驗模式的建行、工行等商業(yè)銀行均有望獲得新的試點(diǎn)資格。
此前,權威人士曾向本報記者表示,第三次資產(chǎn)證券化試點(diǎn)可能會(huì )擴大試點(diǎn)銀行和試點(diǎn)資產(chǎn)的范圍,如允許此前沒(méi)有試點(diǎn)的銀行參與進(jìn)來(lái)。
不過(guò),一家曾在2007年參與過(guò)第二批資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的股份制銀行風(fēng)險總監告訴記者,目前他尚未接到有關(guān)證券化試點(diǎn)的消息。
一位從事過(guò)資產(chǎn)證券化的股份行人士告訴記者,目前完全具備進(jìn)一步總結推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的條件。他認為,一方面,從國內情形看,國內之前進(jìn)行的兩批資產(chǎn)證券化與國外也有著(zhù)本質(zhì)上的區別,“我們打包出去的不是自己的風(fēng)險資產(chǎn)和不良資產(chǎn),我們資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)都是挑了又挑的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),因此,不至于出現大的風(fēng)險傳導”;另一方面,無(wú)論是國開(kāi)行、建行,還是浦發(fā)、招行都陸陸續續發(fā)過(guò)一到兩期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,到目前為止,這些產(chǎn)品在市場(chǎng)上表現仍然很好,沒(méi)有出現過(guò)違約的情況。
浦發(fā)銀行一位人士告訴記者,浦發(fā)銀行2007年發(fā)行的一期44億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)全部回收。
至于證券化試點(diǎn)資產(chǎn)范圍擴大,則早在2011年8月,央行金融市場(chǎng)司副司長(cháng)吳顯亭就曾明確表示,國務(wù)院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續擴大試點(diǎn),央行正會(huì )同相關(guān)部門(mén)積極研究進(jìn)一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實(shí)施方案。
此番第三輪資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟,監管機構有意將資產(chǎn)證券化范圍擴大至中小企業(yè)信貸、涉農信貸、信用卡和地方融資平臺等領(lǐng)域,但銀行未必有此動(dòng)力。
上述接近開(kāi)行的人士告訴記者,“實(shí)際操作起來(lái)有難度,誰(shuí)也不愿意違約啊,違約對整個(gè)資產(chǎn)影響太大,而中小企業(yè)、信用卡這種資產(chǎn)包本身信用風(fēng)險就比較高!鄙鲜鋈耸咳缡钦f(shuō)。
在他看來(lái),目前,諸如信用卡這種資產(chǎn)包還相當不成熟,尤其在評級和信用增信方面存在一定難度,而這也是過(guò)去六七年國內資產(chǎn)證券化試點(diǎn)遭遇的主要困境之一。
過(guò)去幾年資產(chǎn)證券化的另一困境是,市場(chǎng)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品反應冷淡。
以開(kāi)行為例,2007年發(fā)行第一期約80億元開(kāi)元資產(chǎn)擔保證券曾因未能達到最低募集資金額曾遭流標,而已發(fā)行的兩批產(chǎn)品在二級市場(chǎng)的流動(dòng)性也很差。
“關(guān)鍵是要加大二級市場(chǎng)的建設力度!鄙鲜龉煞中酗L(fēng)險總監告訴記者,由于二級市場(chǎng)不發(fā)達,先前發(fā)行的幾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間互相持有,“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要避免銀行之間互相買(mǎi)來(lái)買(mǎi)去,要逐步引入保險機構、社;鸬韧顿Y者!
平臺貸證券化兩大要件
銀監會(huì )提出兩大條件:一是,應選擇質(zhì)量較好、收益比較穩定的貸款作為基礎資產(chǎn);二是,在證券化時(shí)要結構簡(jiǎn)單、收益明晰、風(fēng)險有管控,不要將單級證券化產(chǎn)品衍生成復合產(chǎn)品,確保證券化產(chǎn)品的風(fēng)險在投資者可識別的范圍之內。
1月上旬,周慕冰在大型銀行監管工作會(huì )議上明確提出,今年將支持內控健全的銀行,選擇質(zhì)量好的平臺貸款,在風(fēng)險可控的前提下,探索開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
平臺貸款資產(chǎn)證券化是第三輪資產(chǎn)證券化重啟的亮點(diǎn),這恰恰折射出過(guò)去三年中國銀行業(yè)信貸高速擴張埋下的資產(chǎn)和資本雙重隱患。
正如周慕冰所言,在當前信貸增長(cháng)具有一定剛性的形勢下,資產(chǎn)證券化可增強銀行貸款的流動(dòng)性,降低銀行加權風(fēng)險資產(chǎn)規模,進(jìn)而緩解較為緊迫的資本占用壓力。
“只要信貸增速超過(guò)13%,商業(yè)銀行肯定會(huì )出現資本缺口,這是一個(gè)不爭的事實(shí)!币晃槐O管中層坦言。按照他的測算,信貸增速13%是一個(gè)臨界點(diǎn),當信貸增幅在12%以下時(shí),商業(yè)銀行資本占比才可達到自求平衡,而只要超過(guò)13%,每年銀行業(yè)缺口至少4700億。
以工、農、中、建、交五大國有銀行為例,到2011年11月末,五家銀行資本充足率平均上升到12.2%,但幾年時(shí)間,上述幾家銀行補充資本達7190億元。
針對大型銀行的平臺貸款證券化,銀監會(huì )提出兩大條件:一是,應選擇質(zhì)量較好、收益比較穩定的貸款作為基礎資產(chǎn);二是,在證券化時(shí)要結構簡(jiǎn)單、收益明晰、風(fēng)險有管控,不要將單級證券化產(chǎn)品衍生成復合產(chǎn)品,確保證券化產(chǎn)品的風(fēng)險在投資者可識別的范圍之內。
在2011年的一次內部研討會(huì )上,央行穩定局局長(cháng)宣昌能表示,后危機時(shí)代資產(chǎn)證券化發(fā)展的一大國際動(dòng)向便是探索資產(chǎn)表內證券化模式,關(guān)注全覆蓋債券(covered
bond,CB),以克服發(fā)行人的道德風(fēng)險。
因而,央行表示,在發(fā)展資產(chǎn)抵押證券(Assets-Based Securities
ABS)的同時(shí),可考慮以個(gè)別銀行為試點(diǎn)探索推進(jìn)CB的發(fā)行工作。
一份來(lái)自央行穩定局的報告顯示,中國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)從2005年3月正式啟動(dòng)開(kāi)始至2008年底,中國共計有11家境內金融機構在銀行間債券市場(chǎng)先后試點(diǎn)成功發(fā)行了667.83億元的信貸資產(chǎn)支持證券;試點(diǎn)基礎資產(chǎn)池基礎資產(chǎn)的種類(lèi)涵蓋普通中長(cháng)期貸款、個(gè)人住房抵押貸款、汽車(chē)抵押貸款、中小企業(yè)貸款和不良貸款等五大類(lèi)。