2月17日，東北證券總市值88億，在17家上市券商倒數第一，比倒數第二的國海少了近4億。
今年1月，東北證券凈利潤虧4529萬(wàn)元。1月12日，其發(fā)布2011年歸屬母公司凈利潤下滑128%的業(yè)績(jì)快報。
面對頹勢，面對公司業(yè)績(jì)不斷下滑，東北證券56195名股東氣憤有加，有股東甚至在股吧上發(fā)帖，要求“吉林有關(guān)部門(mén)，為了東北證券的未來(lái)盡快調查管理層�！睎|北證券2月7號再度拋出再融資方案，試圖換回頹勢。
理財周報記者來(lái)到東北證券總部吉林長(cháng)春，通過(guò)多位知情人士了解到，凈資本不足會(huì )制約東北證券發(fā)展，但內部治理混亂才是其裹足不前巨額虧損的真正原因。
混亂管理層難辭其咎
近兩年，東北證券董事會(huì )、高管層與監事會(huì )團隊可謂屢現辭職風(fēng)波。
先是2010年原來(lái)主管投行的副總裁宋德清辭職，同一年董事高寶祥、監事李廷亮和張寶謙分別提出辭職，2011年何俊巖辭去財務(wù)總監一職，2012年田奎武辭去董事職位，2012年于雷辭去證代一職。
有知情人士向記者透露，東北證券辭職風(fēng)波與管理層管理風(fēng)格有很大關(guān)系，管理層之間矛盾不斷，內部溝通效率低下，已經(jīng)嚴重影響了東北證券的持續發(fā)展。
該人士稱(chēng)，東北證券現任總裁楊樹(shù)財自2000年?yáng)|北證券成立時(shí)便來(lái)到東北證券任職。其間董事長(cháng)與總裁的人選換了幾茬，但楊樹(shù)財一直穩坐釣魚(yú)臺，從2000年6月?lián)呜攧?wù)總監開(kāi)始，慢慢到了副董事長(cháng)、總裁的位子。
只不過(guò)，楊樹(shù)財在公司內部的管理風(fēng)格并未能得到多數認同�！爸鞴芡缎械母笨偛脧埮d志就常與楊樹(shù)財擦槍走火，互相不服氣�！苯咏鼥|北證券管理層知情人士透露。
亦有消息說(shuō)，副總裁張興志與董事孫曉峰過(guò)往甚密，而孫曉峰的主要身份是公司大股東亞泰集團董事、常務(wù)副總裁，張興志在來(lái)東北證券之前也曾在亞泰集團擔任過(guò)總裁助理、副總裁。
相對于孫曉峰，楊樹(shù)財的背景似乎并沒(méi)有那么深刻，楊樹(shù)財曾在吉林會(huì )計師事務(wù)所做審計，后來(lái)因為工作關(guān)系跳槽來(lái)到東北證券擔任財務(wù)總監，并在2003年上一任董事長(cháng)李樹(shù)與總裁臧家順內部斗爭中，楊樹(shù)財代替臧家順坐上了總裁的位子。
接近股東層面的人士透露說(shuō)，時(shí)任董事長(cháng)李樹(shù)和總裁臧家順都是資本運作高手，但管理風(fēng)格都很強硬而且兩人不和，所以在臧家順離職之后，股東層面選擇了風(fēng)格較為溫和的楊樹(shù)財擔任總裁一職。
不過(guò)，時(shí)過(guò)境遷，當年處事溫和的楊樹(shù)財現在的脾氣大了不少，在公司內部經(jīng)常發(fā)火訓斥員工，反而是從吉林省副省長(cháng)轉任東北證券董事長(cháng)的矯正中溫文爾雅，給人一副謙和的印象。
但盡管如此，“在東北證券公司治理方面，矯正中的話(huà)語(yǔ)權要比楊樹(shù)財大出不少，在很多事情的處理上，最后的決策往往是矯正中說(shuō)了算”，知情人士透露說(shuō)，“當然，這與高管層面互相不服有很大關(guān)系�！�
不過(guò)，記者就上述消息向東北證券董秘徐冰求證時(shí)，則被告知公司即將發(fā)布年報不能接受采訪(fǎng)，而亞泰集團董秘田奎武也以開(kāi)會(huì )為由婉拒了記者的采訪(fǎng)要求。
業(yè)務(wù)全線(xiàn)下滑人員流失嚴重
混亂的公司治理帶來(lái)最直接的后果就是優(yōu)秀人才的流失，2010年主管投行的副總裁宋德清轉投華融證券就被業(yè)內看做是東北證券的一大損失。
宋德清1997年從光大證券進(jìn)入吉林證券，是東北證券投資銀行創(chuàng )始人，但在2008年?yáng)|北證券2000萬(wàn)元天價(jià)索賠離職保代的事件傳出之后，東北證券投行部氛圍一度十分冰冷，最終大批保代離職，宋德清也在堅持一年之后于2009年3月份提出離職申請，前往華融證券。
也正是保代離職導致項目?jì)鋽鄬拥脑�，東北證券在2010年完成7個(gè)保薦項目之后，2011年陷入顆粒無(wú)收的境地，而無(wú)項目可做又將繼續加劇保代人才流失。證監會(huì )網(wǎng)站披露，截止到目前，東北證券投行部只余17名保代注冊在案，與東北證券2011年初所制定的將保代規模擴大至25-30人的目標相差甚遠。
同樣的問(wèn)題在東北證券資產(chǎn)管理、自營(yíng)部門(mén)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)中也有所體現。記者在東北證券長(cháng)春解放大路、同志街、西安大路等多家營(yíng)業(yè)部走訪(fǎng)了解到，由于公司已經(jīng)大范圍降薪，已有不少營(yíng)業(yè)部員工流失。
另?yè)咏芾韺拥闹槿耸客嘎�，早在自營(yíng)巨虧和重慶啤酒的事件出現之前，公司合規部門(mén)已經(jīng)多次向高管提出要注意規避風(fēng)險，但最終未得到足夠重視。
40億再融資難挽頹勢
面臨頹勢，東北證券也曾在2011年年度工作會(huì )議上誓言改革。
事實(shí)上，早在2011年年初，東北證券在機構設置、職能分工等方面就已進(jìn)行重大改革，但改革效果并不如人意。
“公司治理的問(wèn)題，不是靠停薪和融資就能解決得了，要靠管理層自上而下做出改變，甚至不惜更換高管團隊�！币晃蝗萄芯咳耸吭谘芯繓|北證券之后得出這樣的結論。
“除了融資融券和直投業(yè)務(wù)，證券公司其他業(yè)務(wù)的業(yè)績(jì)受凈資本約束并不太大，在凈資本擴充之前，證券公司至少可以保證自營(yíng)、資管的投資收益，否則資本規模越大，這兩個(gè)部門(mén)虧得越多”，該研究人士解釋說(shuō)，“而對投行來(lái)說(shuō)，除非涉及到余額包銷(xiāo)，其他時(shí)候投行都是靠一塊牌子幾個(gè)團隊在做事，對凈資本的要求并不高�！�
但再融資對東北證券來(lái)說(shuō)，已經(jīng)不只起到擴充凈資本的作用。東北證券在2009年借入的5年期9億元次級債，在2010年通過(guò)興業(yè)銀行借入的7年期12億元次級債，兩份債務(wù)合計利息為7260萬(wàn)元/年。
而低迷市場(chǎng)導致的低成交量尚且見(jiàn)不到曙光，東北證券唯一的輸血來(lái)源經(jīng)紀業(yè)務(wù)尚難自保。過(guò)去六個(gè)月內，東北證券連續虧損已經(jīng)高達29862萬(wàn)元。
如果這次40億元的再融資再次失敗，東北證券財務(wù)或將堪憂(yōu)。
2011年年報將出之時(shí)，東北證券與其股東亞泰集團臨時(shí)替換了原來(lái)的審計機構中準會(huì )計師事務(wù)所，財務(wù)總監何俊巖在2011年下半年辭職，都為其財務(wù)狀況蒙上了一層陰影。中準會(huì )計師事務(wù)所已經(jīng)連續為亞泰集團審計15年之久，連續為東北證券審計4年，此次臨時(shí)更換審計所，真相撲朔迷離。