盡管監管層力挺藍籌股投資價(jià)值，但在春節過(guò)后整整四周，Ａ股市場(chǎng)中１００多只ＳＴ板塊股票（包括遭特別處理的ＳＴ股和遭退市警告的＊ＳＴ股）股價(jià)全線(xiàn)上漲，交易量快速上升，全面跑贏(yíng)藍籌股。在投資者明知道這些公司整體業(yè)績(jì)不佳，很多公司依靠各種手段進(jìn)行利潤操作的情況下，股價(jià)惡炒帶來(lái)的“垃圾股”狂歡已有擊鼓傳花之勢，而未來(lái)一旦退市制度趨嚴，投資者可能將自己為非理性投資買(mǎi)單。
節后ＳＴ板塊近四成股票漲逾２０％ 吸引力遠大于藍籌股
春節過(guò)后，與上證指數四個(gè)交易周以來(lái)不到４％的漲幅相比，１１５只在１月２０日之后有過(guò)交易的ＳＴ板塊股票表現異�；钴S，截至２月２３日，僅有ＳＴ園城、ＳＴ渝萬(wàn)里和ＳＴ華塑三只股票股價(jià)下跌，而ＳＴ板塊股票中有近四成的股價(jià)漲幅超過(guò)２０％。
雖然監管層在節后多次力挺目前藍籌股的投資價(jià)值，但從實(shí)際情況看，在上證指數的前十大權重股中，節后上漲幅度最大的貴州茅臺股價(jià)僅上漲７．５％，而中國石油、工商銀行、農業(yè)銀行等超大型藍籌股的漲幅都不到２％，中國石化股價(jià)在１９個(gè)交易日中甚至下跌了０．９％。
�。樱园鍓K不僅股價(jià)遭到炒作，其成交量也持續增加，在２月２２日與２３日滬深兩市總成交金額突破２０００億元大關(guān)的兩個(gè)交易日中，多只ＳＴ板塊的股票成交金額過(guò)億元，其中２３日ＳＴ申龍與ＳＴ金葉的成交金額分別達到５．８億元和４．４億元，兩者相加超過(guò)了中國人壽、中國石油、農業(yè)銀行和中國銀行當天成交金額的總和。
從市場(chǎng)估值上看，ＳＴ板塊中已經(jīng)發(fā)布年報公司的估值動(dòng)輒過(guò)百倍，而中證１００指數中股票的平均市盈率僅有不到１４倍。對此，國信證券資深策略分析師黃學(xué)軍表示，節后新股與ＳＴ板塊股票炒作浪潮再起，其熱度遠超藍籌股，這反映出節后股市震蕩向上過(guò)程中投資者投機情緒的上升。
除了ＳＴ申龍在暫停上市近三年后恢復交易當日暴漲近三倍以外，在ＳＴ板塊中最為火爆、在市場(chǎng)中最能表現投機情緒的，當屬＊ＳＴ盛潤Ａ和ＳＴ黑化在節后分別連拉１０個(gè)和７個(gè)漲停板的“壯觀(guān)”景象，其中在＊ＳＴ盛潤Ａ擬進(jìn)行重組的消息公布前，其股價(jià)就連續７天漲停，不僅顯示出投機情緒濃厚，更有內幕交易嫌疑存在。
“不死鳥(niǎo)”進(jìn)入“生死倒計時(shí)” 拿補貼、賣(mài)地產(chǎn)、搞重組熱火朝天
在春節過(guò)后ＳＴ板塊表現異�；鸨那闆r下，相關(guān)上市公司進(jìn)入“生死倒計時(shí)”，一些連續虧損兩年或兩年以上的上市公司從去年四季度便開(kāi)始通過(guò)資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補貼等方式進(jìn)行利潤操作，以保住“殼資源”。
據上市公司２０１１年業(yè)績(jì)公告或預告初步統計，在目前所有股票被冠以“ＳＴ”和“＊ＳＴ”的公司中，有４２％的公司２０１１年凈利潤出現同比下降或虧損，其中絕大多數是之前已經(jīng)連續虧損兩年，股票被冠以“特別處理”的公司；而與之相對應的是，有２８％的公司２０１１年凈利潤同比增加或出現扭虧為盈，而其中大多數是之前因連續三年虧損，股票被冠以“退市警告”的公司。
中國人民大學(xué)財政與金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍指出，在再次虧損即將面臨暫停上市的情況下，不少被股票“＊ＳＴ”的上市公司都著(zhù)急用各種手段“保殼”，而仍有時(shí)間空間的“ＳＴ”公司則顯得并不著(zhù)急。
記者發(fā)現，在今年一季度，使用包括資產(chǎn)處置、債務(wù)重組和政府補貼等各種手段起死回生的上市公司確實(shí)不在少數。股價(jià)炒作異�；鸨模樱越鹑~１月初公告擬設立珠寶礦業(yè)投資公司，其股價(jià)兩個(gè)月來(lái)飆升５０％；ＳＴ化工、ＳＴ邁亞、ＳＴ祥龍、＊ＳＴ西軸分別獲得環(huán)保項目專(zhuān)項資金補助９２０萬(wàn)元、淘汰落后產(chǎn)能財政獎勵４２４萬(wàn)元、節能減排獎勵８０１萬(wàn)元、第二大股東債務(wù)利息減免６５００萬(wàn)元，成為獲得地方政府或大股東直接注血的典型；而ＳＴ昌魚(yú)更是著(zhù)急轉讓旗下房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司股權，預計將帶來(lái)過(guò)億元收入。
除此之外，因為計劃進(jìn)行資產(chǎn)重組而停牌的ＳＴ板塊上市公司多達近２０家，ＳＴ申龍暫停上市近三年后“回歸”市場(chǎng)首日暴漲近三倍的傳奇故事，更是“鼓舞”了不少期待著(zhù)資產(chǎn)重組的投資者。
中國證監會(huì )投資者保護局負責人表示，部分投資者熱衷于炒作業(yè)績(jì)差公司和所謂的“殼資源”，其根源除了投資者“一夜暴富”的念頭以及盲目跟風(fēng)的投資行為之外，主要原因是我國證券市場(chǎng)上一些業(yè)績(jì)差的公司不斷演繹著(zhù)“不死鳥(niǎo)”的傳奇，大量ＳＴ板塊的上市公司通過(guò)多種方式進(jìn)行利潤操作，規避了現有退市制度。這種狀況助長(cháng)了投資者非理性的投資行為，認為盡管公司連年巨虧也不會(huì )退市，從而豪賭借殼重組獲取暴利。
股價(jià)惡炒或變擊鼓傳花 退市制度趨嚴成“緊箍咒”
在“垃圾股”狂歡的背后，股價(jià)惡性炒作帶來(lái)?yè)艄膫骰ㄊ斤L(fēng)險，正在隨著(zhù)ＳＴ板塊股票股價(jià)的持續上漲而增加，而未來(lái)退市制度的趨嚴，已經(jīng)開(kāi)始逐漸成為投機者的“緊箍咒”。監管部門(mén)提醒，“在上市公司依法履行了應盡披露義務(wù)的前提下，投資者期盼不理性的投資行為由國家買(mǎi)單是不切實(shí)際的�！�
回顧２００７年尚處于上一輪大牛市的Ａ股市場(chǎng)，在當年春節過(guò)后，ＳＴ板塊也曾經(jīng)出現一輪顯著(zhù)迅猛的上漲，“烏鴉滿(mǎn)天飛”的景象依然讓人記憶猶新，但在當年“５·３０”暴跌之后，市場(chǎng)迅速拋棄“垃圾股”轉向大市值藍籌股，ＳＴ板塊經(jīng)歷了連續的暴跌。
對此，泰康資產(chǎn)管理公司權益投資部研究員楊景認為，目前藍籌股估值依然不是很高，但相較而言本來(lái)就存在較大風(fēng)險的ＳＴ板塊已經(jīng)出現爆炒跡象，值得投資者注意。而一位基金公司研究員也表示，股價(jià)惡性炒作的最終結果，就是接到擊鼓傳花“最后一棒”的投資者將要為此買(mǎi)單。
除去股價(jià)風(fēng)險的上升，有業(yè)內人士認為，隨著(zhù)未來(lái)監管層對退市制度更加嚴格落實(shí)，ＳＴ板塊“殼資源”的價(jià)值可能將面臨真正的考驗。
退市制度作為資本市場(chǎng)的“凈化器”，能夠促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)揮優(yōu)勝劣汰的功能，在競爭中優(yōu)化上市公司結構，督促管理層認真經(jīng)營(yíng)公司。北京大學(xué)中國金融研究中心證券研究所所長(cháng)呂隨啟此前對記者表示，監管部門(mén)應設計包括完善退市制度在內的一整套投資者保護體系，從源頭上保護中小投資者利益。
中國證監會(huì )投資者保護局負責人表示，落實(shí)嚴格的退市制度，有助于引導投資者理性、價(jià)值投資，形成健康的投資文化和氛圍。退市制度的制定過(guò)程中將會(huì )充分考慮保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，但不能理解成為投資者的非理性投資行為“買(mǎi)單”。在退市制度的研究制定過(guò)程中，證監會(huì )在制度設計層面將考慮保護投資者的機制。
“當一家上市公司因為宏觀(guān)經(jīng)濟因素、行業(yè)因素、經(jīng)營(yíng)因素等導致退市，在上市公司依法履行了應盡披露義務(wù)的前提下，投資者要自行承擔投資判斷的結果，期盼不理性的投資行為由國家買(mǎi)單是不切實(shí)際的�！弊C監會(huì )投資者保護局負責人表示。