人民幣國際化，無(wú)法繞開(kāi)資本項目開(kāi)放這個(gè)圈子，這個(gè)過(guò)程是曲折、復雜且存在爭議的。國際上有不少聲音認為，我國應加快資本賬戶(hù)開(kāi)放；但國內的專(zhuān)家對此存有顧慮，擔心人民幣國際使用的步子邁得太快，會(huì )對國內貨幣穩定帶來(lái)負面影響。日前，央行調統司司長(cháng)盛松成領(lǐng)銜的課題組撰寫(xiě)的一份報告正式公布，明確指出中國加快資本賬戶(hù)開(kāi)放的條件基本成熟，并將整個(gè)過(guò)程分為短期、中期、長(cháng)期三個(gè)階段。
央行首次公開(kāi)我國資本市場(chǎng)開(kāi)放路徑圖
這份名為《我國加快資本賬戶(hù)開(kāi)放的條件基本成熟》的報告將資本賬戶(hù)開(kāi)放步驟分為短期、中期、長(cháng)期三個(gè)階段。
短期安排（１－３年），放松有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵企業(yè)“走出去”。直接投資本身較為穩定，受經(jīng)濟波動(dòng)的影響較��；中期安排（３－５年），放松有真實(shí)貿易背景的商業(yè)信貸管制，助推人民幣國際化；長(cháng)期安排（５－１０年），加強金融市場(chǎng)建設，先開(kāi)放流入后開(kāi)放流出，依次審慎開(kāi)放不動(dòng)產(chǎn)、股票及債券交易，逐步以?xún)r(jià)格型管理替代數量型管制。
這是央行首次以官方報告的形式，描繪出中國資本市場(chǎng)開(kāi)放的清晰路徑圖，并給出相對具體的時(shí)間表。
報告稱(chēng)，我國當前正處于資本賬戶(hù)開(kāi)放戰略機遇期，開(kāi)放的風(fēng)險基本可控，不能過(guò)分強調利率市場(chǎng)化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟再進(jìn)行資本賬戶(hù)開(kāi)放。
上海交通大學(xué)中國金融研究院教授費方域對這一結論表示贊同�！叭嗣駧艊H化本身就可以促進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放。當離岸市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)后需要有回流的渠道，于是境內會(huì )放松各種管制，放松管制后進(jìn)一步把市場(chǎng)做成熟，便把這個(gè)市場(chǎng)打開(kāi)了�！痹谒磥�(lái)，人民幣的國際化并不需要等到資本賬戶(hù)完全開(kāi)放以后再進(jìn)行，倒逼機制是很重要的。當然要對全局有一個(gè)系統謀劃，才能走好人民幣國際化這步棋。
改革需要有的放矢不可一蹴而就
來(lái)自德意志銀行的大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿，曾多次在研究報告中呼吁應盡快放開(kāi)資本項目管制。他的理由是，經(jīng)常性項目絕大部分已經(jīng)開(kāi)放，很多資本項的流動(dòng)可變相地經(jīng)常性交易來(lái)進(jìn)行。尤其是跨國公司成為全球貿易的主要渠道，提供了資本在國家之間套利的渠道，因此即使資本項名義是上管制的，實(shí)際上管不住。加上離岸市場(chǎng)對境內市場(chǎng)的倒逼機制，國內就出現很強的力量要推動(dòng)國內金融管制和資本項目的開(kāi)放。
“有人說(shuō)，資本項目的開(kāi)放是長(cháng)期趨勢，可以慢慢來(lái)。但與發(fā)展程度類(lèi)似的國家相比，中國資本管制最嚴。希望三五年之后中國能達到目前馬來(lái)西亞所處的水平�！瘪R駿表示。
然而，改革不能一蹴而就。原世界銀行駐德國代表奧特曼·西門(mén)子日前在出席中國國際經(jīng)濟會(huì )主辦的“中韓經(jīng)濟領(lǐng)袖對話(huà)”時(shí)公開(kāi)表示：“資本市場(chǎng)開(kāi)放需要遵照一定的開(kāi)放順序，中國決策層審慎而為，推進(jìn)人民幣國際化實(shí)乃明智之舉�！�
據悉，資本管制開(kāi)放分三個(gè)領(lǐng)域：直接投資、證券投資、股權投資。即便有美元、歐元、英鎊、日元這樣的國際儲備貨幣在人民幣之前作為參照，但各自有不同的國際化路徑。
上海市金融服務(wù)辦綜合協(xié)調處副處長(cháng)崔遠見(jiàn)在接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)透露，在資本賬戶(hù)開(kāi)放過(guò)程中，將遵循“先一級市場(chǎng)后二級市場(chǎng)”“先非居民的國內交易后居民的國外交易”的開(kāi)放原則，降低開(kāi)放風(fēng)險，相機決策。預計下一步有可能放松的是有真實(shí)交易背景的直接投資管制，鼓勵企業(yè)“走出去”，初期可以考慮逐個(gè)審批。各國經(jīng)驗也表明，放松直接投資管制的風(fēng)險最小。