證監會(huì )主席郭樹(shù)清回應資本市場(chǎng)關(guān)注
力薦績(jì)優(yōu)大盤(pán)股 發(fā)審重點(diǎn)轉向投資者保護
2012-03-01   作者:新華社記者 韓松/趙曉輝  來(lái)源:經(jīng)濟參考報
 
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    加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式的要求使我國資本市場(chǎng)面臨著(zhù)前所未有的機遇和挑戰。圍繞“十年股指歸零”、發(fā)審制度改革等一系列備受社會(huì )關(guān)注的焦點(diǎn)、熱點(diǎn)、難點(diǎn),新華社記者近日對證監會(huì )主席郭樹(shù)清作了專(zhuān)訪(fǎng)。

  回應“十年股指歸零” 十年股指累計漲幅為28%

  人們經(jīng)常質(zhì)疑中國的股市是否反映實(shí)體經(jīng)濟。郭樹(shù)清表示,確實(shí)存在許多脫節現象,但是從中長(cháng)期過(guò)程來(lái)看,二者的走勢基本一致,否則不能解釋為什么我們在20年時(shí)間里,能夠建立起規模名列世界前茅的股票、債券和期貨市場(chǎng)。作為一個(gè)后發(fā)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟體,中國的資本市場(chǎng)不夠完善。最突出的表現有兩個(gè)方面:一是市場(chǎng)波動(dòng)劇烈,二是市場(chǎng)結構不能體現優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)。
  對于上證指數“十年股指歸零”的說(shuō)法,郭樹(shù)清解釋說(shuō),去年底上證綜指數值確實(shí)和十年前一樣了,但是這不意味著(zhù)投資者十年無(wú)收益。理由在于:第一,股指是時(shí)點(diǎn)數也即存量,收益是區間數也即流量,不具可比性。上證綜指從1991年創(chuàng )立以來(lái),大幅波動(dòng),如果選擇在最高點(diǎn),就增長(cháng)了61.2倍,這并不意味著(zhù)對應時(shí)段里買(mǎi)了股票的人收益達到那么多倍。第二,上證指數的成分和權重期間有很大調整。如采用絕對可比口徑計算,過(guò)去十年股指累計漲幅為28%,年均漲幅為2.5%;加上分紅等因素,指數投資收益率為40%,年化投資收益率為3.4%。第三,由于指數的不可比性,相同指數水平反映的上市公司估值水平完全不同。2001年6月平均市盈率接近60倍,而2011年12月只有約13倍。至于現金分紅收益,那就更無(wú)法相比,現在的總量比十年前增加12倍。

  “打新”頑癥不可思議 力薦績(jì)優(yōu)大盤(pán)股

  郭樹(shù)清提出,證監會(huì )必須要當好投資者合法權益的守護人。他認為,從實(shí)際出發(fā),逐步建立起有中國特色的投資者適當性制度,是從根本上保護投資者的舉措。在現有條件下,推行投資者適當性安排,首先要把那些最沒(méi)有股市風(fēng)險承受能力的人群勸離出去。其次,對于大多數投資者來(lái)說(shuō),最好的投資準則就是遵循常識:買(mǎi)績(jì)優(yōu)大盤(pán)股;不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里,盡量多買(mǎi)幾只股;買(mǎi)入價(jià)格不能太高。
  “我們提倡長(cháng)期投資,就是反對所謂‘炒’,不贊成頻繁進(jìn)出,快速換手,反復折騰!钡,即便是最好的公司,不管有什么樣的題材,如果其股票價(jià)格已經(jīng)過(guò)高,那也不值得購買(mǎi)。市盈率30倍,就是說(shuō)30年的收益才能等于現在投入的資金,你是否能接受這種結果?至于市盈率為40倍、50倍的股票,絕大多數會(huì )成為“有毒的金融資產(chǎn)”,除非你確定它就是蘋(píng)果或微軟式的公司。按藍籌股指數買(mǎi)股票,也不能追高。上證50、上證180和滬深300過(guò)去五年表現很不理想,原因在于期間正好經(jīng)歷過(guò)大起大落,在2007年買(mǎi)入的投資者,收益很少,甚至還有虧損,當時(shí)的價(jià)格水平是現在的兩三倍。
  郭樹(shù)清坦言,最讓人不可思議的股市頑癥是“打新”。去年新股發(fā)行價(jià)平均是47倍的市盈率,比前年已經(jīng)低了約20%,但還是老股價(jià)格的3倍以上。上市后一般都要上演一段“擊鼓傳花”,首日換手率87%,價(jià)格上漲30%,然后逐漸下行,半年后普遍跌破發(fā)行價(jià)。中小投資者承擔了新股高定價(jià)的主要風(fēng)險!鞍奄I(mǎi)新股當作不該錯失的機會(huì ),甚至直接稱(chēng)之為享受發(fā)展的成果,這種觀(guān)念和說(shuō)法可能需要糾正或拋棄!

  發(fā)審重點(diǎn)轉向投資者保護 擬取消四成行政審批項目

  “今年我們還要取消約40%的行政審批項目,有的會(huì )下放和合并。最迫切的任務(wù)是深化發(fā)行體制改革,完善發(fā)行、退市和分紅制度!惫鶚(shù)清說(shuō)。
  對于新股發(fā)行能否取消審核制的議論,郭樹(shù)清指出:“這并不是問(wèn)題的核心。關(guān)鍵在于如何界定政府監管部門(mén)與交易所平臺及其他中介機構之間的職責劃分和責任關(guān)系。注冊制和審核制的實(shí)質(zhì)性差別并不大,在實(shí)行注冊制的美國,監管機構的有些審查比我們要嚴得多、細得多。我們要以信息披露為中心,逐漸把審查的重點(diǎn)從上市公司盈利能力轉移到平等保護投資者的合法權益上來(lái)!
  針對目前新股發(fā)行體制存在的問(wèn)題,郭樹(shù)清說(shuō),改革的方案應重點(diǎn)抓好四個(gè)方面:一是從抑制過(guò)度投機入手,做好投資者教育和風(fēng)險揭示工作,逐步建立起投資者適當性制度。同時(shí),對過(guò)度炒作新股、導致跟風(fēng)現象的不良行為,要根據實(shí)際,采取有針對性的措施加以遏制。二是健全股市內在機制,通過(guò)放松管制,減少不必要的行政干預,夯實(shí)市場(chǎng)機制正常運行的基礎,促進(jìn)發(fā)行人、中介機構和投資主體歸位盡責。三是推動(dòng)更多的機構投資者進(jìn)入新股市場(chǎng),引導長(cháng)期資金在平衡風(fēng)險和收益的基礎上積極參與。四是在發(fā)行監管上要以信息披露為核心,不斷提升透明度。在具體措施上,近期將加大買(mǎi)方和承銷(xiāo)商的定價(jià)責任,同時(shí),提高股票流通性,加強對定價(jià)行為的監督和約束,嚴格落實(shí)參與各方的責任,對涉嫌“共謀”和操縱的行為及時(shí)予以懲處。長(cháng)期看,還將不斷強化信息披露質(zhì)量、加強社會(huì )監督、完善法制環(huán)境,加大引入機構投資力度。

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