2012年，股市依然面臨擴容壓力，而宏觀(guān)經(jīng)濟回落的勢頭依然不減，從所謂基本面的邏輯推論，2012年中國股市不會(huì )有太好的表現。然而，市場(chǎng)冷暖最終是由資金的流向和流量決定的，從這個(gè)角度去分析，似乎A股市場(chǎng)會(huì )成為2012年資金留駐的合適之處。
　　從資產(chǎn)配置的比例看，中國投資者配置最多的資產(chǎn)是商品房，中國商品房總市值應該超過(guò)100萬(wàn)億，而股票總市值只有20多萬(wàn)億。從過(guò)去10年各類(lèi)資產(chǎn)的年均漲幅看，房地產(chǎn)因各地漲幅不一，沒(méi)有權威統計，估計年均漲幅20%應該有的，而黃金的年均漲幅為17%，藝術(shù)品指數為19%，古玩玉器等很多小類(lèi)收藏品的漲幅就更驚人了。
　　然而，從2011年開(kāi)始，實(shí)物資產(chǎn)的漲幅開(kāi)始縮小了，如黃金只漲了10%，銅價(jià)下跌了21%，藝術(shù)品的秋拍成交量萎縮，商品房?jì)r(jià)格也不再飆升。盡管要斷言實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格的長(cháng)期拐點(diǎn)顯現還為時(shí)尚早，但大部分實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格同時(shí)回落，則不是偶然現象。雖然這些實(shí)物資產(chǎn)收益率的下滑與央行貨幣政策收縮有關(guān)，但更與今后M2增速的回落趨勢有關(guān)，畢竟10年的累計漲幅過(guò)大，中國的貨幣超發(fā)也該告一段落了。
　　實(shí)物資產(chǎn)收益率的回落，也是資金流向所決定的。2011年應該是銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規模創(chuàng )歷史紀錄的一年，累計發(fā)行量約11萬(wàn)億，這些大多都屬于固定收益類(lèi)產(chǎn)品。此外，央行2011年第四季度貨幣政策執行報告中揭示，2011年債券發(fā)行6萬(wàn)多億、A股融資5000多億，商品房銷(xiāo)售額為5.9萬(wàn)億，增速比2010年明顯回落。這表明，金融資產(chǎn)中的固定收益類(lèi)產(chǎn)品已成為社會(huì )資金的主要投向。
　　此外，目前，滬深300的整體靜態(tài)市盈率水平只有13倍左右，動(dòng)態(tài)市盈率大約為11倍，而滬深兩地住宅的平均租金回報率大約在2%，即對應50倍左右的市盈率，而其他實(shí)物投資品雖然不能用市盈率來(lái)進(jìn)行估值，但10多年來(lái)的累計漲幅已經(jīng)十分驚人，不少品種的價(jià)格存在泡沫。因此，當實(shí)物資產(chǎn)整體價(jià)格不再具有上漲趨勢時(shí)，資金就會(huì )尋找新的出路。
　　同時(shí)，2012年，通脹將明顯回落，隨經(jīng)濟增速的回落和內需縮減，社會(huì )融資需求降低，貨幣政策也應該略有放松，這也將導致市場(chǎng)利率水平的回落，從而使得銀行、信托的固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品的收益率水平同步有所回落，隨著(zhù)投資者保值需求的下降，固定收益產(chǎn)品的發(fā)行規模也有望縮小。那么，當實(shí)物資產(chǎn)的投資收益率降低，且市場(chǎng)利率水平也相應回落時(shí)，資金流向股市的概率就增大了。
　　2012年中國經(jīng)濟應該波動(dòng)幅度不大，相比2011年，通脹回落、房?jì)r(jià)平穩；歐美經(jīng)濟不再進(jìn)一步惡化。
　　與其他各大類(lèi)資產(chǎn)相比，滬深300等大盤(pán)股的估值水平更具有估值優(yōu)勢。當通脹回落、宏觀(guān)經(jīng)濟平穩減速且政策趨于微調和平淡的時(shí)候，主流資金從高估值的實(shí)物資產(chǎn)領(lǐng)域流向處于估值洼地的股市的概率大大增加了。