歐元區主權債務(wù)危機期間，歐元兌美元的抗跌性一直令人不解。政策制定者也樂(lè )于接受歐元的堅挺走勢，將其當作市場(chǎng)對歐元投下的信任票。但歐元現已漲至略低于1.32美元的水平，遠超10年平均水平1.285美元，已成為經(jīng)濟復蘇希望的拖累。不過(guò)幸運的是，歐元可能即將步入下行通道。
    歐元未來(lái)走勢如何，關(guān)鍵要看美國經(jīng)濟復蘇情況。美聯(lián)儲主席伯南克上周的表態(tài)使歐元下滑，因為投資者將他在國會(huì )發(fā)表的證詞理解為不大可能進(jìn)一步實(shí)施定量寬松措施的信號。與此同時(shí)，歐洲央行已釋放超過(guò)1萬(wàn)億歐元的3年期貸款，而且可能還會(huì )將利率下調至1%以下。如果美國經(jīng)濟復蘇動(dòng)力持續強勁，則美元可能將隨高風(fēng)險資產(chǎn)一道走高。
    目前有若干條件有助于歐元走軟。市場(chǎng)已開(kāi)始預計美國利率上升：美元掉期利率與歐元掉期利率之間的利差已有所收窄；歐元兌其他貨幣匯率已有所走軟。瑞銀預計，歐元/美元今年可能將跌至1.15美元。
    歐元走軟應能提高歐元區相對于世界其他地區的競爭力。根據瑞銀的計算，貿易加權匯率下跌10%可在頭一年使歐元區經(jīng)濟增長(cháng)水平提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，第二年再提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。受益最大的可能將是西班牙、意大利等南歐經(jīng)濟體，這些國家的競爭力水平更容易受到價(jià)格水平的影響，而德國、荷蘭等國則受匯率影響較小，這些國家的出口在歐元走高的情況下依然強勁。
    去年多數時(shí)間里，歐元的大幅貶值可能都成為導致危機升級、引發(fā)歐元解體憂(yōu)慮的因素。但是現在歐元若貶值，可能會(huì )對危機引發(fā)的經(jīng)濟問(wèn)題擔憂(yōu)帶來(lái)些許緩解。這將是一個(gè)巨大進(jìn)步。