在今年兩會(huì )上，賀強、李劍閣等政協(xié)委員把目光投向了下一階段資本市場(chǎng)改革的核心——新股發(fā)行制度的改革。
　　Wind統計數據顯示，截至3月5日，2011年以來(lái)上市的305只股票中，平均發(fā)行價(jià)格依然高達25.7元/股，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)依然達到了46.4倍，募資合計2961.6億元，超募資金則達到了1181.4億元。305只新上市的股票中，目前仍然有171只處于破發(fā)狀態(tài)，占比高達56%，而破發(fā)幅度達到30%以上的也有38家。
　　而在以“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募)聞名的創(chuàng )業(yè)板中，這種情況更為突出。自創(chuàng )業(yè)板開(kāi)板以來(lái)，已有291家公司正式在創(chuàng )業(yè)板掛牌。Wind統計數據顯示，上述291家創(chuàng )業(yè)板公司的平均發(fā)行價(jià)格達到了31.3元/股，平均發(fā)行后市盈率(攤薄)則達到了60.8倍，募集資金合計1998.9億元，超募資金就達到了1161.9億元。
　　“有些機構胡亂報價(jià)，甚至不排除利益操縱，謀取巨額利益，導致發(fā)行市場(chǎng)極度混亂，而且產(chǎn)生連鎖反應�！比珖�政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(cháng)賀強在接受《經(jīng)濟參考報》等媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，新股詢(xún)價(jià)不合理，推高發(fā)行價(jià)，導致了一級市場(chǎng)和二級市場(chǎng)普遍存在“三高”現象。由于股票發(fā)行定價(jià)不合理，二級市場(chǎng)股價(jià)水漲船高，造成整個(gè)市場(chǎng)的股價(jià)遠遠偏離公司業(yè)績(jì)和投資價(jià)值，風(fēng)險巨大，只能過(guò)度投機。
　　為此，賀強在《通過(guò)我國股市的金融創(chuàng )新徹底改革股票發(fā)行制度的提案》中建議，將股票發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)直接對接，通過(guò)我國股市的金融創(chuàng )新徹底改革股票發(fā)行制度。他認為，目前新股發(fā)行問(wèn)題的關(guān)鍵在于，股票從發(fā)行市場(chǎng)到交易市場(chǎng)存在一段時(shí)間間隔，切斷了股票價(jià)格在時(shí)間上的連續性，形成兩個(gè)市場(chǎng)之間很大的價(jià)差及巨大的利益誘惑。
　　他建議，新股發(fā)行一律采用網(wǎng)上集合競價(jià)方式，與股票交易的連續競價(jià)無(wú)縫對接，將新股發(fā)行日當天上午9：15至11：30作為新股發(fā)行集合競價(jià)階段；將當天下午13：00以后，作為股票連續競價(jià)階段，將集合競價(jià)階段的股票發(fā)行價(jià)格作為連續競價(jià)階段的起始價(jià)格。在股票集合競價(jià)階段完全以證券交易所現有“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”原則以及“量大優(yōu)先”等規則進(jìn)行撮合成交，形成充分市場(chǎng)化的股票發(fā)行價(jià)格。
　　全國政協(xié)委員、中國國際金融有限公司董事長(cháng)李劍閣則建議，改革新股發(fā)審和再融資制度，應考慮進(jìn)一步提高發(fā)行人和主承銷(xiāo)商根據市場(chǎng)需求和承接能力自主選擇發(fā)行窗口，通過(guò)市場(chǎng)力量調節一級市場(chǎng)發(fā)行節奏。
　　李劍閣建議，可以考慮提高或取消新股網(wǎng)下發(fā)行的比例上限，通過(guò)加大機構投資者在網(wǎng)下的認購比例，增加機構在定價(jià)時(shí)的話(huà)語(yǔ)權和責任感，鼓勵投資者長(cháng)期持有股票，優(yōu)化公司的股東結構。同時(shí)，考慮取消網(wǎng)下機構配售部分的鎖定期限制，增加在新股發(fā)行和上市環(huán)節的存量股份流通性，增加新股上市初期的股票供給，抑制“新股熱”的現象。
　　除了在新股詢(xún)價(jià)、發(fā)行窗口等方面的建議外，此次兩會(huì )中，部分提案還把目光投向了新股發(fā)行審核制度。民革中央在《關(guān)于促進(jìn)我國資本市場(chǎng)可持續健康發(fā)展的建議》中提出，應當改革發(fā)行審核制度，逐步向注冊制過(guò)渡，監管部門(mén)應主要從政策制定及監管層面進(jìn)行宏觀(guān)調控，穩妥探索將IPO上市企業(yè)的實(shí)質(zhì)審核向以信息披露為核心、保薦人負責為本的審核制度轉變；簡(jiǎn)化發(fā)行審核標準，通過(guò)增加供給量，擴大企業(yè)上市規模來(lái)調節發(fā)行價(jià)格，讓發(fā)行上市不再成為稀缺資源，從而使市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)范圍達到合理。
　　民革中央的提案認為，監管部門(mén)承擔過(guò)多的審批職能，不僅會(huì )導致嚴重的審批尋租，而且會(huì )使監管部門(mén)與市場(chǎng)有著(zhù)千絲萬(wàn)縷的隱秘聯(lián)系，嚴重影響監管和懲戒犯罪的職能。因此，證監會(huì )作為監管者，應當將審批職能逐步取消或向交易所、證券業(yè)協(xié)會(huì )等組織轉移，把主要精力放在監管市場(chǎng)各方主體、交易所和中介機構上。