岳陽(yáng)目前是國內最大的電磁攪拌設備制造基地，約占全國80%~90%的份額，中科電氣與科美達兩家所占份額最大，規模最為接近。而當地行業(yè)內人士介紹，目前岳陽(yáng)電磁制造行業(yè)價(jià)格競爭極為混亂，一個(gè)明顯的分水嶺就是中科電氣上市，而科美達正是價(jià)格戰的主要發(fā)起者。
正在沖刺IPO的湖南科美達電氣股份有限公司(下稱(chēng)“科美達”)到底是一家怎樣的企業(yè)？
近日，《第一財經(jīng)日報》從多個(gè)渠道得到一系列有關(guān)科美達的材料，雖然還無(wú)法核實(shí)這些材料與該公司IPO申報資料之間的關(guān)系，但記者由此能夠得出一幅粗略的拼圖：身世迷霧重重，行業(yè)競爭加劇，卻有著(zhù)業(yè)績(jì)高成長(cháng)的“外表”。
對于市場(chǎng)對該公司所屬行業(yè)競爭加劇的憂(yōu)慮，本報2月29日見(jiàn)報A14《科美達：難過(guò)行業(yè)惡性競爭之“坎”》已進(jìn)行過(guò)報道。不過(guò)，記者在仔細研讀這幅“拼圖”后，外界的擔憂(yōu)仍無(wú)法消解，同時(shí)帶出新的疑問(wèn)：整個(gè)行業(yè)利潤率大幅下滑，科美達何以獨善其身？“高成長(cháng)”又是如何做到的？此外，科美達成立以來(lái)數次股權上的“騰挪”也令人疑惑。
科美達身世“迷蹤”
上述材料顯示，廖志強持有科美達3295.50萬(wàn)股，占公司總股本的42.94%，為公司的實(shí)際控制人。
科美達的前身為岳陽(yáng)市科美達電磁機械有限公司(下稱(chēng)“科美達電磁”)。工商資料顯示，科美達電磁成立于1997年4月1日，注冊資本238萬(wàn)元，由廖志強發(fā)起成立。2006年，科美達電磁更名為湖南科美達電氣有限公司(下稱(chēng)“科美達有限”)。
就在科美達電磁成立之時(shí)，曾經(jīng)的行業(yè)龍頭岳陽(yáng)起重電磁鐵廠(chǎng)(下稱(chēng)“岳陽(yáng)電磁”)正處于破產(chǎn)的當口。有人推測，作為岳陽(yáng)電磁的老員工和骨干，廖志強成立科美達電磁的主要目的就是為承接即將破產(chǎn)的老東家的人員、技術(shù)、市場(chǎng)、資產(chǎn)作準備。而知情人士透露，科美達電磁的“班底”多出自岳陽(yáng)電磁。
工商資料及記者得到的可相互印證的材料顯示，科美達的發(fā)展軌跡大致如下：
2000年11月3日，廖志強聯(lián)合岳陽(yáng)市化工機械廠(chǎng)(下稱(chēng)“岳陽(yáng)化機”)及其他四位自然人任正、項建熙、袁文見(jiàn)、曹榮梅，共同出資800萬(wàn)元成立岳陽(yáng)科美達機器有限公司(下稱(chēng)“科美達機器”)。其中廖出資560萬(wàn)元(貨幣出資137萬(wàn)元，實(shí)物出資423萬(wàn)元)，占股70%；岳陽(yáng)化機以實(shí)物出資140萬(wàn)元，占股17.5%；任正為第三大股東，現金出資40萬(wàn)元，持股5%；其余三位自然人分別持股2.5%。
在科美達有限的發(fā)起股東中，岳陽(yáng)化機是一家集體所有制企業(yè)，成立于1989年8月，注冊資本1000萬(wàn)元。
2004年12月，科美達機器進(jìn)行了第一次股權轉讓?zhuān)沃緩妼⑵涑钟械娜抗煞菀栽汲鲑Y額轉讓給袁文見(jiàn)，袁由此共持有580萬(wàn)元出資額，占股72.5%。2005年9月，岳陽(yáng)化機以原始出資額將其持有科美達機器的全部股份轉讓給袁文見(jiàn)。
對于岳陽(yáng)化機的退出，有岳陽(yáng)當地行業(yè)人士介紹，據說(shuō)是因為岳陽(yáng)化機要進(jìn)行改制需要剝離部分資產(chǎn)。不過(guò)，多位行業(yè)內人士提醒記者，當時(shí)岳陽(yáng)化機的出資全部是實(shí)物，經(jīng)過(guò)近5年后，這部分出資以原價(jià)轉讓?zhuān)斑@部分實(shí)物出資是如何評估的，是否涉及到侵吞集體資產(chǎn)或集體資產(chǎn)的流失？”對于業(yè)界的疑問(wèn)，目前還找不到合理的答案。
2005年7月，袁文見(jiàn)將其持有的科美達機器700萬(wàn)元出資額以原價(jià)轉讓給廖志強。
據業(yè)內人士分析，從廖志強進(jìn)出科美達機器看，此前的退出袁應是替其代持，后一次轉讓只是股權“歸位”。廖志強退出科美達機器，一種可能是當時(shí)正處岳陽(yáng)電磁破產(chǎn)資產(chǎn)處置期間，作為后者曾經(jīng)的老員工和骨干，廖若此時(shí)直接現身資源、資產(chǎn)的處置多有不便，于是選擇“隱身”。
2006年8月，科美達機器與科美達有限合并，前者注銷(xiāo)，其凈資產(chǎn)以股東增資形式并入后者。
2010年，科美達有限開(kāi)始股改，先后引進(jìn)松禾成長(cháng)、利保豐益、長(cháng)沙昱和、上海子瑞等PE。值得注意的是，在此過(guò)程中，公司創(chuàng )始人之一的項建熙轉讓了其所持全部股份，其中，2010年10月23日，項以每一元出資額8.55元的價(jià)格向長(cháng)沙昱和轉讓了135萬(wàn)元出資額；2010年10月29日，項以每一元出資額3.55元的價(jià)格向杜政芳轉讓了另外15萬(wàn)元的出資額。至此，項徹底退出科美達有限。
令人疑惑的是，一周的時(shí)間內，同一個(gè)股東兩筆股權轉讓的價(jià)格為何如此懸殊？杜政芳究竟是何身份？此番接盤(pán)是真實(shí)投資，還是有人代持？
高毛利、高成長(cháng)疑云
“老實(shí)說(shuō)，它的數據讓我大吃一驚�！�3月1日，一位接觸過(guò)相關(guān)材料的人士向記者表示，科美達的市場(chǎng)規模、利潤率等數據都與他對行業(yè)的判斷有極大差距。據他了解，該公司向證監會(huì )提交的申報材料可能正是以此為藍本。
據該人士介紹，科美達的對外介紹稱(chēng)其方/圓坯電磁攪拌產(chǎn)品2008~2010年的市場(chǎng)占有率分別約為36%、42%和55%，這與他此前了解的情況大相徑庭。
記者了解到，岳陽(yáng)目前有近40家電磁制造企業(yè)，是國內最大的電磁攪拌設備制造基地，約占全國80%~90%的份額，其中中科電氣與科美達占有的份額最大，兩家規模也最為接近。
另外，材料顯示科美達板坯電磁攪拌產(chǎn)品占有率為15%左右，裝機流數為7流。而據記者了解，目前國內板坯電磁攪拌產(chǎn)品裝機流數約60流，即使按科美達裝機7流計算，其占有率也只有11.7%。更為重要的是，板坯產(chǎn)品中科電氣擁有專(zhuān)利，實(shí)際上其他企業(yè)難以進(jìn)入。
岳陽(yáng)當地業(yè)內人士向記者介紹，板坯等產(chǎn)品，一般首付都是15%~30%左右，余款則在產(chǎn)品穩定運行一年后再支付。據其介紹，科美達的7流板坯產(chǎn)品，目前只有日照某企業(yè)一家真正在運行，其余6流部分已經(jīng)被其他公司產(chǎn)品替代。若果真如此，則科美達此類(lèi)款項要全部收回是要打問(wèn)號的。
值得注意的是，據岳陽(yáng)市電磁制造行業(yè)商會(huì )和當地行業(yè)人士介紹，目前岳陽(yáng)電磁制造行業(yè)價(jià)格競爭極為混亂，一個(gè)明顯的分水嶺就是中科電氣上市之后，而科美達正是價(jià)格戰的主要發(fā)起者�；鞈鸬慕Y果就是產(chǎn)品利潤率急速下降。
據介紹，根據行業(yè)的一般劃分，磁力攪拌器(EMS)、起重電磁鐵和磁力選礦器是構成目前國內電磁攪拌設備的三大塊，其中后兩類(lèi)產(chǎn)品目前整個(gè)行業(yè)都“不賺錢(qián)”，屬于微利甚至負利潤；磁力攪拌器中目前只有板坯產(chǎn)品還保持較高的毛利率，大約在50%以上；方、圓坯產(chǎn)品由于競爭激烈，毛利率也在急速下降，低端產(chǎn)品毛利率普遍不足10%。行業(yè)競爭加劇的一個(gè)重要背景是，連鑄電磁攪拌成套設備(含方、圓、板坯)全國的需求量大約在2800裝機流數，目前已基本飽和，由此引發(fā)同行爭相低價(jià)爭奪市場(chǎng)。
不過(guò)，據接觸過(guò)上述材料的知情人士介紹，科美達自稱(chēng)獲得了較高的利潤率，并保持了較高增速。
據該人士描述，科美達曾聲稱(chēng)公司2008~2010年度的凈利潤分別為820萬(wàn)元、2390萬(wàn)元、4310萬(wàn)元，由此推算，2009年、2010年度凈利潤增幅分別達到了190%和80%�！斑@太令人震驚了！”他表示。
實(shí)際上，中科電氣的財報數據也佐證了電磁制造行業(yè)利潤下降的現狀。2009年中科電氣實(shí)現凈利潤4774.78萬(wàn)元，同比增長(cháng)17.18%；2010年實(shí)現凈利潤4420.61萬(wàn)元，同比減少6.97%。公司稱(chēng)，凈利潤下滑主要由于連鑄EMS產(chǎn)品行業(yè)競爭加劇導致產(chǎn)品價(jià)格下降、原材料價(jià)格上漲導致該產(chǎn)品毛利率同比下降。中科電氣最新的業(yè)績(jì)快報顯示，2011年公司實(shí)現凈利潤0.41億元，同比下滑8%；2012年一季度預計實(shí)現凈利潤788.89萬(wàn)~876.54萬(wàn)元，同比下降0~10%。
據該知情人士介紹，行業(yè)內一般認為中科電氣、科美達兩家規模接近，但中科電氣盈利能力強于后者�！八�(科美達)那么高的利潤和增幅，實(shí)在令人吃驚，要知道利潤率最高的(板坯產(chǎn)品)還是掌握在人家(中科電氣)手里�！痹撊耸款H為不解。