從鎳電池意欲轉型擴產(chǎn)鋰電池，對于做了多年鎳電池生產(chǎn)的江蘇海四達電源股份有限公司(下稱(chēng)海四達)來(lái)說(shuō)，轉型之路的難度或許要超過(guò)其想象。
據中國證監會(huì )網(wǎng)站信息，主板發(fā)審委定于3月7日審核海四達首發(fā)申請，其擬發(fā)行2200萬(wàn)股，募資為22581萬(wàn)元投向“年產(chǎn)3700萬(wàn)Ah鋰離子電池及其管理系統技改項目”。
而招股書(shū)顯示，海四達目前鋰電池產(chǎn)能僅有900萬(wàn)Ah，這也就意味著(zhù)其募投項目產(chǎn)能達到后，將是其目前產(chǎn)能的逾4倍。而西南證券研究數據顯示，鋰電池在電動(dòng)工具電池市場(chǎng)的滲透率2012年將達到69%，但增速僅約為8%。其擴張逾4倍的募投項目產(chǎn)能如何消化成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。
轉型之問(wèn)
招股書(shū)顯示，海四達自1994年設立以來(lái)，一直從事二次化學(xué)電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為鎘鎳、氫鎳、鋰離子等小型二次電池，以及電池極板、電源管理系統等。
海四達現有動(dòng)力型鋰電池年生產(chǎn)能力900萬(wàn)Ah，鎳系電池及極板年生產(chǎn)能力逾1億Ah。而其中，鎘鎳電池對其業(yè)績(jì)貢獻非常之大。
2009年、2010年、2011年，海四達電源的鎘鎳電池銷(xiāo)售收入分別為10931.42萬(wàn)元、17513.81
萬(wàn)元、18379.41
萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為53.07%、60.65%、52.50%。另外，2009年、2010年和2011年，海四達的鎘鎳電池貢獻毛利占當期綜合毛利的比例分別為42.05%、53.60%和47.19%
而從目前的發(fā)展趨勢來(lái)看，鎘鎳電池存在被氫鎳電池和鋰電池替代風(fēng)險。因此，海四達近年開(kāi)始發(fā)展動(dòng)力鋰離子電池。其招股書(shū)顯示，鋰電池于2008年第3季度開(kāi)始批量投產(chǎn)，并于2010年11月達到800萬(wàn)Ah產(chǎn)能，2011年底達到900萬(wàn)Ah產(chǎn)能。
而此次募資22581萬(wàn)元，亦是投向“年產(chǎn)3700萬(wàn)Ah鋰離子電池及管理系統技改項目。
一向主營(yíng)為鎳電池的海四達，要成為鋰電池生產(chǎn)商，能否順利轉型？
一位券商新能源研究員告訴記者，這種轉型難度頗大�！版k鎳電池與鋰電池從原材料到生產(chǎn)工藝、再到下游客戶(hù)群都存在較大差異。四海達電源的主要產(chǎn)品如今還是鎘鎳電池，下游客戶(hù)主要是生產(chǎn)電動(dòng)工具的，鋰電池雖然也存在電動(dòng)工具的客戶(hù)，但鋰電池的主要應用目前還是在手機、筆記本電腦，以及新能源汽車(chē)上面�！�
但海四達認為在電動(dòng)工具和消防應急照明領(lǐng)域，鎘鎳電池將繼續受到來(lái)自氫鎳電池和鋰離子電池的替代沖擊，而公司的電動(dòng)工具用鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)處于行業(yè)先進(jìn)水平，并有部分技術(shù)和產(chǎn)品填補國內空白。
但上述研究員認為，由于鎘鎳電池具備優(yōu)良的大電流放電性能、較好的高、低溫放電性能和顯著(zhù)的成本優(yōu)勢，仍將在較長(cháng)時(shí)期內占據電動(dòng)工具等市場(chǎng)主要份額。
除了市場(chǎng)擔憂(yōu)外，鎘鎳電池和鋰電池的技術(shù)是海四達需要面對的挑戰。
資料顯示，鋰電池以炭材料(石墨)為負極，以含鋰的化合物作正極；鎳鎘電池正極由氧化鎳粉和石墨粉等活性物質(zhì)組成，負極由氧化鎘粉和氧化鐵粉的活性物質(zhì)組成。
“鋰電池比較嬌氣，過(guò)放電或過(guò)充電都會(huì )造成永久損壞，因而需要加裝保護電路板，并且時(shí)隔半年左右需要充放電維護一次，因此對生產(chǎn)工藝要求較高，需要專(zhuān)業(yè)的技術(shù)人才�！鄙鲜鲅芯繂T告訴記者，和鋰電池不同，鎳鎘電池可耐過(guò)充電或過(guò)放電，操作簡(jiǎn)單方便，長(cháng)時(shí)間的放置下也不會(huì )使性能劣化，當充完電后即可恢復原來(lái)的特性，“海四達雖然在近幾年加大了鋰電池的生產(chǎn)，但是否有足夠研發(fā)鋰電池的專(zhuān)業(yè)人才，尚是疑問(wèn)�！�
產(chǎn)能消化存疑
海四達招股書(shū)顯示，募投項目主要是對鋰離子電池進(jìn)行技術(shù)改造，項目建設期為2年10個(gè)月，將新增鋰離子電池產(chǎn)能3700萬(wàn)Ah
以及與其中50%產(chǎn)能相匹配的電源管理系統。
具體生產(chǎn)計劃是，電動(dòng)工具用鋰離子電池2590萬(wàn)Ah/年，占比70%；電動(dòng)汽車(chē)、新能源儲能及其它領(lǐng)域用鋰離子電池740萬(wàn)Ah/年，占比20%；軍用鋰離子電池370萬(wàn)Ah/年，占比10%；同以上50%電池與電池組相匹配的管理系統(BMS)，計280萬(wàn)套/年。
從上可以看出，其募投項目主要還是打算生產(chǎn)電動(dòng)工具用的鋰電池。
但招股書(shū)顯示，海四達2009年至2011年鋰電池的產(chǎn)銷(xiāo)率分別為84.51%、100%和95.49%，并沒(méi)有出現供不應求的局面。
從目前900萬(wàn)Ah產(chǎn)能擴張到3700萬(wàn)Ah產(chǎn)能，海四達如何消化超出4倍的擴張產(chǎn)能呢？
招股書(shū)顯示，海四達消化新增產(chǎn)能的招數是穩定現有客戶(hù)、多參加五金工具展、增加二至三家整車(chē)廠(chǎng)商、加大與國網(wǎng)電科院的合作、擴大軍用鋰離子電池銷(xiāo)量以及在其他領(lǐng)域尋找新客戶(hù)。
截至2012年1月20日，海四達先后與上海普泰、無(wú)錫新菊、KamTong等多家企業(yè)簽訂了全年供貨的鋰離子電池意向性采購合同，金額合計9970.50萬(wàn)元。
“意向性采購合同和訂單是兩回事，人家到時(shí)候也可以不采購的�！鄙鲜鲅芯繂T表示，即使是9970.5萬(wàn)元全部實(shí)現銷(xiāo)售，相對于2011年的8823.51萬(wàn)元僅同比增長(cháng)13%，“這個(gè)增速低于2011年的同比增速，如按這個(gè)增速增長(cháng)，3700萬(wàn)Ah新增產(chǎn)能如何消化完？”
記者注意到，海四達2009年至2011年的鋰電池銷(xiāo)售增速分別為25.2%、18.43%和14.83%。這種增速顯示無(wú)法支撐未來(lái)將要擴張逾4倍的新增產(chǎn)能，而參加五金工具展、尋找新客戶(hù)等銷(xiāo)售策略都存在一定的不確定性，無(wú)法判斷這些銷(xiāo)售策略與其新增產(chǎn)能之間的匹配關(guān)系。
而招股書(shū)顯示，在過(guò)去三年，海四達的鋰電池主要銷(xiāo)售給上海普泰電動(dòng)工具有限公司(下稱(chēng)上海普泰)。因此，海四達在過(guò)去三年向上海普泰銷(xiāo)售產(chǎn)品的均價(jià)略低于公司產(chǎn)品平均售價(jià)，在2010年鋰電池的銷(xiāo)售差異率一度達到8.68%。
“如果海四達未來(lái)繼續依靠上海普泰銷(xiāo)售新增產(chǎn)能，那么毛利率想提高的可能性很小�！鄙鲜鲅芯繂T告訴記者，這些年我國電動(dòng)工具用鋰離子電池市場(chǎng)近年進(jìn)入快速發(fā)展期，比亞迪、凱恩股份等國內主要二次電池企業(yè)正布局進(jìn)入該領(lǐng)域�！霸诂F有市場(chǎng)幾乎飽和的狀況下，海四達將來(lái)依靠什么和對手競爭，難道僅是拼價(jià)格？”
即使按照每年25%的銷(xiāo)售增速，海四達三年后的產(chǎn)能最多也不過(guò)1600萬(wàn)Ah，其消化3700萬(wàn)Ah新增產(chǎn)能的盈利前景仍需觀(guān)望。