日前，深交所相關(guān)負責人在接受新華社記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，創(chuàng )業(yè)板退市制度方案修改意見(jiàn)已得到證監會(huì )批復，深交所相關(guān)部門(mén)正積極修訂《創(chuàng )業(yè)板股票上市規則》中有關(guān)退市的章節和條款，可以肯定的是３月底一定能完成，再上報證監會(huì )批復，就可以正式實(shí)施。
業(yè)內專(zhuān)家分析認為，按照即將實(shí)行的退市制度標準，兩年內可能不會(huì )有創(chuàng )業(yè)板公司退市，但是退市制度作為一個(gè)重大指標性事件，可能對創(chuàng )業(yè)板整體估值及投資者投資理念轉變產(chǎn)生一定影響。
兩年內或無(wú)一家創(chuàng )業(yè)板公司退市
據了解，目前已征求意見(jiàn)并修改完成的《創(chuàng )業(yè)板退市制度修改意見(jiàn)稿》包括６個(gè)方面，其中最受關(guān)注的是兩個(gè)新增加的退市條件：一是創(chuàng )業(yè)板公司在最近３６個(gè)月內累計受到交易所公開(kāi)譴責３次的，其股票將終止上市；二是創(chuàng )業(yè)板公司股票出現連續２０個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值的，其股票將終止上市。同時(shí)創(chuàng )業(yè)板將不再實(shí)施現行的“退市風(fēng)險警示處理”方式，連續三年虧損將直接退市。
部分業(yè)內人士質(zhì)疑創(chuàng )業(yè)板退市制度過(guò)于寬松，操作性不強。中原證券策略分析師李俊表示，“３年被公開(kāi)譴責３次”這個(gè)條件在執行上存在較大難度，也存在較大的博弈空間。而且創(chuàng )業(yè)板公司規模小，股份數額低，股價(jià)很容易被人為操控，“連續２０個(gè)交易日每日收盤(pán)價(jià)均低于每股面值”恐怕較難出現。深交所方面也表示，創(chuàng )業(yè)板在短期內出現股價(jià)低于面值的可能性不大。
不過(guò)，英大證券研究所所長(cháng)李大霄認為，創(chuàng )業(yè)板退市制度實(shí)際上與主板的主要區別就是直接退市，讓上市公司沒(méi)有咸魚(yú)翻身的機會(huì )，這樣可以給惡意炒作垃圾股的投資者一個(gè)警醒。
然而，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新表示，估計兩年內，創(chuàng )業(yè)板可能不會(huì )出現退市案例。他說(shuō)，創(chuàng )業(yè)板巨額超募資金可以確保公司在未來(lái)幾年不會(huì )出現資不抵債情況。按照連續三年虧損的退市標準，要想出現第一家退市公司要在兩年后。
深交所最新公布的數據顯示，目前２９１家創(chuàng )業(yè)板上市公司全部公布了２０１１年年度業(yè)績(jì)，沒(méi)有１家公司虧損。有業(yè)內人士表示，即使有公司出現虧損，也可以通過(guò)“做賬”方式，規避連續三年虧損的退市紅線(xiàn)。
然而，平安證券首席策略分析師王韌認為，不能獨立地去看退市制度。當上市條件很?chē)栏駮r(shí)，退市制度就應該相對寬松些；上市條件寬松時(shí)，退市制度就應該嚴格些。因此，相對于納斯達克的退市制度而言，目前我國創(chuàng )業(yè)板的退市制度較為寬松是合理的。
配套措施還需繼續細化
深交所總經(jīng)理宋麗萍近日就上市公司為何難以退市做出了解釋。她說(shuō)，上市公司的退市不僅涉及職工和債權人事項，也涉及地方政府和部門(mén)，更涉及成千上萬(wàn)投資者的切身利益，其間的各種關(guān)系極為復雜。
創(chuàng )業(yè)板退市制度最早將在今年三月底出臺，如何協(xié)調和處理各類(lèi)復雜的關(guān)系，保護中小投資者利益成為社會(huì )關(guān)注熱點(diǎn)。
國元證券分析師劉勘認為，創(chuàng )業(yè)板公司一旦退市，管理層有必要理順各種關(guān)系，包括債權人、投資者怎么辦的問(wèn)題。
深交所相關(guān)負責人表示，應當從兩方面看這一問(wèn)題，當一家上市公司因為高管失職導致退市時(shí)，投資者可以追究退市責任并主張賠償。如一家上市公司因為宏觀(guān)經(jīng)濟和行業(yè)因素導致連續虧損，在上市公司依法履行了充分信息披露義務(wù)的前提下，投資者則需要承擔投資判斷的結果。特別是創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的投資者，更要注意到創(chuàng )業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)模式不成熟、抗風(fēng)險能力弱、業(yè)績(jì)波動(dòng)大、容易觸發(fā)退市條件，樹(shù)立自我保護的先決意識。
有業(yè)內人士分析認為，退市制度的配套措施還應該更加細化和規范。比如在《公司法》和《證券法》修訂時(shí)，完善股東直接訴訟和股東代表訴訟制度，明確授予投資者保護基金公司代位訴訟主體資格。并建議在擬訂中的《證券投資者保護基金條例》中增加以下規定：對因大股東、實(shí)際控制人或高級管理人員違法違規而導致創(chuàng )業(yè)板上市公司退市或者其他損害上市公司利益的，中國投資者保護基金公司可以向法院提起訴訟，要求大股東、實(shí)際控制人或高級管理人員進(jìn)行賠償。
整體估值面臨考驗
創(chuàng )業(yè)板退市制度實(shí)施以后，會(huì )對創(chuàng )業(yè)板及其他板塊產(chǎn)生什么影響？專(zhuān)家對此的觀(guān)點(diǎn)有所不同。
李大霄認為，目前創(chuàng )業(yè)板被市場(chǎng)定義為高成長(cháng)板塊，對高成長(cháng)期望值過(guò)高，對其風(fēng)險性估計不足。創(chuàng )業(yè)板退市制度推出以后，創(chuàng )業(yè)板估值水平還會(huì )有下調空間。
董登新認為，創(chuàng )業(yè)板退市制度出臺主要有兩大影響：一是對主板垃圾股估值的“示范效應”，因為主板退市制度大體會(huì )比照創(chuàng )業(yè)板退市制度來(lái)設計。二是對創(chuàng )業(yè)板績(jì)差股估值將有明顯導向功能。
他說(shuō)：“創(chuàng )業(yè)板退市制度的正式推出，將直接影響或打破主板垃圾股的傳統估值標準。因為如果比照創(chuàng )業(yè)板資不抵債退市標準執行，主板目前至少有３０家以上的公司必須立即退市�！苯ㄗh股民盡早遠離主板垃圾股，不要再抱僥幸心理參賭主板垃圾股的“炒殼重組”。
不過(guò)，董登新認為，創(chuàng )業(yè)板退市制度的威懾力完全釋放出來(lái)，還需要等第一個(gè)退市公司出現之后，短期來(lái)看對創(chuàng )業(yè)板的影響還不會(huì )太大。
王韌則認為，創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)本來(lái)就應該是快進(jìn)快出的市場(chǎng)，實(shí)行退市制度后，估值肯定是向下調整的。
“從國外發(fā)達市場(chǎng)看，創(chuàng )業(yè)板中的本土公司估值應該是主板的兩倍左右。目前，經(jīng)過(guò)大幅回調后，我國創(chuàng )業(yè)板的估值仍是主板的２．４至２．５倍。退市制度一旦正式推出，創(chuàng )業(yè)板估值肯定會(huì )受到影響。而且三四月份還有一個(gè)催化劑，就是年報和一季度的公布，很多創(chuàng )業(yè)板公司業(yè)績(jì)會(huì )不及預期。兩者結合，會(huì )帶動(dòng)估值下調�！蓖蹴g說(shuō)。
針對創(chuàng )業(yè)板退市制度對主板產(chǎn)生的影響王韌表示，雖然創(chuàng )業(yè)板退市制度為主板退市制度的出臺起到了鋪墊作用，但是主板是跟著(zhù)經(jīng)濟大周期走的，而且兩者的退市制度也會(huì )有一定的差異，因此對主板不會(huì )產(chǎn)生什么影響。