海關(guān)總署１０日公布的數據顯示，經(jīng)季節調整后２月出口同比增長(cháng)僅為４％，明顯低于市場(chǎng)預期，而單月貿易逆差也達到３１４．８億美元的新高。加上９日公布的規模以上工業(yè)增加值、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售、固定資產(chǎn)投資和消費增速紛紛回落以及２月新增貸款低于去年同期，宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示，經(jīng)濟增長(cháng)放緩的跡象明顯。
　　與此同時(shí)，２月ＰＰＩ與去年同期持平，而ＣＰＩ增速更是降至３．２％的低點(diǎn)，結束了兩年來(lái)實(shí)際存款利率為負的現象。市場(chǎng)機構普遍預期，隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹放緩的趨勢明朗，宏觀(guān)政策將有進(jìn)一步寬松的空間。

　　經(jīng)濟增長(cháng)放緩跡象明顯

　�。苍轮袊�出口１１４４．７億美元，進(jìn)口１４５９．６億美元，同比分別增長(cháng)１８．４％和３９．６％。但由于去年２月份受春節長(cháng)假影響導致基數偏低，使今年２月份我國進(jìn)出口名義同比增速較快。經(jīng)過(guò)季節調整后，２月份出口的同比增長(cháng)速度僅為４％。其中，１－２月中國與最大的貿易伙伴歐盟的雙邊進(jìn)出口總值僅增長(cháng)４．７％，顯示歐債危機等國際因素持續負面影響到外需。
　　規模以上工業(yè)增加值、投資和消費增速也紛創(chuàng )新低。１－２月份，規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)１１．４％，比２０１１年１２月份回落１．４個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資（不含農戶(hù)）同比增長(cháng)２１．５％，增速較去年全年回落２．３個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì )消費品零售總額同比名義增長(cháng)１４．７％，創(chuàng )１２個(gè)月以來(lái)新低。
　�。保�２月全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速比２０１１年全年回落０．１個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅投資增速回落７個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷(xiāo)售面積同比下降１４．０％，其中住宅銷(xiāo)售面積下降１６．０％。房地產(chǎn)行業(yè)持續調整。
　�。苍滦略鲑J款為７１０７億元，略低于１月，但剔除新增票據融資后的實(shí)質(zhì)性新增貸款，較上月亦有明顯回落。
　　上述數據顯示，經(jīng)濟增長(cháng)放緩跡象明顯。

　　通脹大幅回落前景溫和

　　而同樣是“下降”的消費者物價(jià)指數ＣＰＩ增幅則令人感到一絲欣喜。２月ＣＰＩ同比上漲３．２％，與１月份的４．５％相比，回落幅度超出市場(chǎng)預期。這是２０１０年１０月以來(lái)ＣＰＩ增幅首次降至４％以下，也是２０１０年７月以來(lái)的最低值，標志著(zhù)兩年來(lái)實(shí)際存款利率為負的現象終告結束。
　　去年７月，生產(chǎn)者物價(jià)指數ＰＰＩ最高曾達到過(guò)同比上升７．５％，今年１月同比增速已下降到０．７％，而２月份則進(jìn)一步下降，與去年同期持平。
　　多家金融機構在此間表示，２０１２年的通貨膨脹處在可控范圍內。
　　渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家李煒和王志浩在研究報告中提到，今年的豬肉供應顯著(zhù)改善，其上半年的價(jià)格增長(cháng)應該能夠繼續回落。摩根大通中國報告稱(chēng)，國內農產(chǎn)品的價(jià)格有明顯的回落趨勢，而據商務(wù)部公布的數據，食品批發(fā)價(jià)格也已連續四周下跌。
　　穆迪經(jīng)濟分析師陳志雄稱(chēng)，物價(jià)上漲在去年７月達到頂峰，ＣＰＩ難以在很高的基礎上再度攀升。另外，考慮到ＰＰＩ到ＣＰＩ的傳導，前者的低迷意味著(zhù)企業(yè)不再面臨將成本上漲轉嫁給終端消費者的壓力。
　　陳志雄表示，將通脹控制在４％以?xún)鹊哪繕耸强蓪?shí)現的。摩根大通報告也說(shuō)，即便是可能出現的輸入性通脹、勞動(dòng)力成本上升、資源性產(chǎn)品定價(jià)政策改革等因素，也將不妨礙上述通脹目標的達成。

　　宏觀(guān)政策有望謹慎寬松

　　摩根大通中國區全球市場(chǎng)主席李晶說(shuō)，通脹壓力降低意味著(zhù)中國政府將有更大的選擇范圍去實(shí)施舒緩措施，以應對經(jīng)濟增長(cháng)下行的風(fēng)險。渣打銀行的報告也稱(chēng)，最新的宏觀(guān)經(jīng)濟數據將支撐央行進(jìn)一步放松貨幣政策。
　　李晶表示，２０１２年通脹目標設定得比預期要高，這為適度放松貨幣政策提供了空間。摩根大通的另一份報告稱(chēng)，通脹壓力緩解、實(shí)際存款利率回到正數范圍也為貨幣政策提供更多的空間，可做出一些適度寬松的調整。巴克萊資本經(jīng)濟學(xué)家黃益平和常健則預計，謹慎寬松的貨幣政策和適度擴張的財政政策將會(huì )確保２０１２年中國經(jīng)濟軟著(zhù)陸。
　　自去年以來(lái)兩次下調的存款準備金率被認為將是央行手中的“利器”，上述金融機構均預測存準率會(huì )在年內數次下調。巴克萊資本說(shuō)，下調的時(shí)機和次數將取決于每月的流動(dòng)性狀況，而這受到每月的外匯流動(dòng)、公開(kāi)市場(chǎng)操作和財政性存款額度等影響。而力度更大的利率調整，在摩根大通看來(lái)，將作為防止經(jīng)濟過(guò)度下滑的一種選擇提上議事日程，但可能性并不大。
　　李晶預測說(shuō)，在財政政策方面，盡管２０１２年政府擬安排赤字人民幣８０００億元略低于去年的８５００億元，但保障房、醫療、教育和文化等涉及改善社會(huì )福利和民生的財政支出仍將會(huì )增加。巴克萊資本也說(shuō)，提高社會(huì )保障水平和居民收入的詳細政策措施將會(huì )陸續推出，以實(shí)現擴大內需的目標。