天使投資是股權投資的一種，處于股權投資產(chǎn)業(yè)鏈的最前端。對于創(chuàng )業(yè)者而言，當初為他們提供第一筆資金，使他們能夠開(kāi)始事業(yè)的人簡(jiǎn)直就像是“天使”，因此，天使投資在創(chuàng )業(yè)者眼中是締造成功、點(diǎn)石成金的神話(huà)。
相比國外成熟市場(chǎng)，我國天使投資仍處起步階段，近年來(lái)越來(lái)越多的社會(huì )資本開(kāi)始扮演天使角色。當前我國正處于經(jīng)濟結構轉型的重要階段，初創(chuàng )期及種子期企業(yè)亟需扶持，天使投資亟待發(fā)展。
“天使投資”的起源及價(jià)值
“天使投資”19世紀誕生于美國，是指富有的個(gè)人出資協(xié)助具有專(zhuān)門(mén)技術(shù)或獨特概念的原創(chuàng )項目或小型初創(chuàng )企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資，是個(gè)人創(chuàng )業(yè)資本籌措中的一種重要的融資方式。
中國知名天使投資人薛蠻子介紹，天使投資起源于一些富有的個(gè)人或家庭，在美國已有著(zhù)濃厚的天使投資文化，形成了良性循環(huán)。天使投資所投資的企業(yè)成功之后，創(chuàng )業(yè)者也慢慢扮演起天使投資的角色，繼續投資培育新企業(yè)。
天使投資就像是中國的“伯樂(lè )”，擅于發(fā)現“千里馬”，這是其最大的價(jià)值所在。與其它股權投資機構相比，天使投資人愿意冒高風(fēng)險去投資種子期的項目，甚至愿意向尚處于“創(chuàng )意”階段的創(chuàng )業(yè)者提供起步資金�！芭了_迪納天使基金”是美國規模最大、投資最成功的天使投資基金之一，專(zhuān)門(mén)為南加州地區有潛力、尚處于起步階段的小企業(yè)提供投資。創(chuàng )辦11年以來(lái)，該基金已經(jīng)為65家小企業(yè)募集到2500萬(wàn)美元資金，其中2011年為12家小企業(yè)籌集了300萬(wàn)美元資金。
天使投資人往往是前成功創(chuàng )業(yè)者或公司高管，有著(zhù)深厚的業(yè)界經(jīng)驗和背景，除了資金之外，能夠為企業(yè)帶來(lái)專(zhuān)業(yè)的管理經(jīng)驗和豐富的人脈資源。天使投資通過(guò)自己獨到的眼光發(fā)現了一些頗具發(fā)展潛力的小公司，為其提供了寶貴的起步資金，其中不少企業(yè)成為行業(yè)領(lǐng)跑者。當前國際知名企業(yè)如谷歌公司、亞馬遜公司、全球最大的社交網(wǎng)站臉譜公司(Facebook)以及國內阿里巴巴、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也曾獲得過(guò)天使投資的支持。
當然，天使投資并不是“雷鋒”，其主要目的還是通過(guò)投資而獲得更高的回報。美國天使投資人彼得·蒂爾是Facebook的第一個(gè)天使投資人。2004年彼得·蒂爾投資50萬(wàn)美元給正處于大學(xué)生創(chuàng )業(yè)階段的Facebook創(chuàng )始人馬克·扎克伯格，占10.2%的股份。如今Facebook申請在美國上市，彼得·蒂爾有望獲得近兩萬(wàn)倍的投資回報�！ �
然而，并不是所有“天使”都能成功地投資獲利。由于企業(yè)自身和市場(chǎng)環(huán)境等復雜因素，很多天使投資資助的小企業(yè)半路夭折，投資血本無(wú)歸。在國際上只有少數天使投資是賺錢(qián)的，“賺了大錢(qián)”的天使投資更少之又少。因此，了解一個(gè)行業(yè)，精通各種數據，有長(cháng)遠的戰略思考等素質(zhì)是天使投資者所必備的。
鑒于天使投資的高風(fēng)險性，并不是所有的人都適合做天使投資。在美國《證券交易委員會(huì )501號條例》和《1993證券法》中明確了可以成為天使投資家的“經(jīng)鑒定合格投資者”的標準：投資者必須有100萬(wàn)美元的凈資產(chǎn)，至少20萬(wàn)美元的年收入，或者在交易中至少投入15萬(wàn)美元，且這項投資在投資者的財產(chǎn)中占比不得超過(guò)20%。
我國天使的五種模式
伴隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)的發(fā)展，我國天使投資從二十世紀末開(kāi)始興起。目前我國天使投資群體主要存在五種模式。
以個(gè)人為主體進(jìn)行投資的“天使投資人”。我國天使投資人以成功企業(yè)家、成功創(chuàng )業(yè)者、律師、會(huì )計師以及一些行業(yè)專(zhuān)家等為主，他們可以為創(chuàng )業(yè)者提供戰略規劃、人才引進(jìn)、人脈資源、后續融資等方面的增值服務(wù)，是早期創(chuàng )業(yè)和創(chuàng )新的重要支柱。目前國內活躍的天使投資人有薛蠻子、徐小平、雷軍、朱敏等。個(gè)人天使投資者的特點(diǎn)是比較靈活，投資效率高，單筆投資金額通常在幾十萬(wàn)到兩三百萬(wàn)元人民幣之間。
天使投資團隊。一些天使投資人組成天使俱樂(lè )部、天使聯(lián)盟或天使投資協(xié)會(huì )，每家有幾十位天使投資人，可以匯集項目來(lái)源，定期交流和評估。中國比較典型的是上海天使投資俱樂(lè )部、深圳天使投資人俱樂(lè )部、亞杰商會(huì )天使團、中關(guān)村企業(yè)家天使投資聯(lián)盟等。
天使投資基金。投資基金形式的天使投資能夠讓更多沒(méi)有時(shí)間和經(jīng)驗選擇公司或管理投資的投資人參與到天使投資中來(lái)，這種形式將會(huì )是天使投資發(fā)展的趨勢。目前國內活躍的天使投資基金有真格基金、廣東今日投資、德訊投資等。
孵化器形式的天使投資。孵化器在歐洲被稱(chēng)為“創(chuàng )新中心”，在我國有高新區系列、科技系統系列、大學(xué)科技園系列、民營(yíng)孵化器系列、留學(xué)生創(chuàng )業(yè)園系列五大類(lèi)。這其中有政府主導的社會(huì )公益組織，也有市場(chǎng)化運作的企業(yè)型孵化器。截至2011年底，我國孵化器在孵企業(yè)超過(guò)5.1萬(wàn)家，從業(yè)人數超過(guò)105萬(wàn)人。其中代表為創(chuàng )新工場(chǎng)、北京中關(guān)村國際孵化器有限公司、聯(lián)想之星孵化器等。
投資平臺形式的天使投資。隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，很多應用終端和平臺為了吸引更多的創(chuàng )業(yè)者在其平臺上開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，提升其平臺的價(jià)值，設立了平臺型投資基金，給在其平臺上有潛力的創(chuàng )業(yè)公司進(jìn)行投資。這些平臺基金不但可以給予創(chuàng )業(yè)公司資金上的支持，而且可以給他們帶去平臺上豐富的資源。類(lèi)似平臺如聯(lián)想樂(lè )基金、中國微博開(kāi)發(fā)者創(chuàng )新基金、免費軟件起飛計劃等。
天使投資發(fā)展潛力巨大
天使投資愿意去發(fā)掘存在潛在價(jià)值的項目，愿意冒更大的風(fēng)險，這對于初創(chuàng )業(yè)者幫助非常大。從長(cháng)遠來(lái)看，創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新是推動(dòng)我國經(jīng)濟發(fā)展的強勁動(dòng)力，因此鼓勵發(fā)展天使投資對我國推動(dòng)創(chuàng )業(yè)潮流，鼓勵創(chuàng )新有積極意義。
“天使投資是創(chuàng )業(yè)者的良師益友，伴隨著(zhù)我國創(chuàng )業(yè)氛圍越來(lái)越濃厚，未來(lái)天使投資發(fā)展潛力巨大�！敝袣W商學(xué)院副院長(cháng)張維炯表示，天使投資往往愿意為初創(chuàng )業(yè)者提供第一桶金，是創(chuàng )業(yè)者起步時(shí)期最好的助手和伙伴，可以幫助創(chuàng )業(yè)者降低失敗的概率。
目前我國天使投資隊伍以及活躍度與美國相比仍有較大差距。這其中有多方面的原因，最主要的原因在于天使投資風(fēng)險過(guò)大，令投資人望而卻步。
復星集團總裁汪群斌表示，中國經(jīng)濟高速發(fā)展培育了大量增長(cháng)速度快、風(fēng)險系數低的成熟期項目，很多投資人覺(jué)得沒(méi)有必要去冒風(fēng)險做天使投資。據不完全統計，在中國每100份申請融資的創(chuàng )業(yè)計劃書(shū)中，有90%以上是屬于概念期或種子期項目，但是愿為這類(lèi)項目投資的資金卻不足10%。
此外，我國創(chuàng )業(yè)氛圍與國外相比仍有差距，且有核心競爭力的創(chuàng )業(yè)項目相對稀缺。有不少天使投資人表示，資金不是問(wèn)題，關(guān)鍵是缺乏好項目。國內創(chuàng )業(yè)者自主創(chuàng )新能力仍有待提升，很多創(chuàng )業(yè)項目是“山寨”產(chǎn)品或者很容易“被山寨”、被模仿，缺乏核心競爭力。這也加劇了天使投資的風(fēng)險。
專(zhuān)家建議采取多項措施鼓勵發(fā)展國內天使投資，充分利用天使投資資源為我國推動(dòng)創(chuàng )業(yè)、創(chuàng )新發(fā)揮最大效力。
對于國家鼓勵和支持的戰略新興產(chǎn)業(yè)等特定行業(yè)和特定項目實(shí)行政府和天使投資“捆綁投資”的模式，降低天使投資的風(fēng)險。政府應開(kāi)放式地支持創(chuàng )業(yè)創(chuàng )新，對優(yōu)質(zhì)項目給予資金和優(yōu)惠政策的同時(shí)吸引天使投資基金共同投資。
高校、地方科技園區等項目源基地和天使投資之間搭建對接平臺。高校和科技園區等可以多舉辦一些項目推介會(huì )，挑選優(yōu)質(zhì)成熟的創(chuàng )業(yè)項目，促進(jìn)與天使資金對接，并對項目做一定的擔保。
由政府發(fā)起成立專(zhuān)注于特定創(chuàng )業(yè)項目的天使投資引導基金，吸引更多的社會(huì )資金配套進(jìn)入，壯大我國天使投資隊伍。