由安信證券保薦的東莞宜安科技股份有限公司(下稱(chēng)“宜安科技”)已過(guò)會(huì )，擬登陸創(chuàng )業(yè)板。
宜安科技主要從事鋁合金、鎂合金等壓鑄。其與大股東宜安實(shí)業(yè)有限公司(下稱(chēng)“宜安實(shí)業(yè)”)資金往來(lái)頻繁。2009年宜安實(shí)業(yè)欠款達3869萬(wàn)元，超過(guò)宜安科技當年凈利潤(3844萬(wàn)元)，宜安科技也曾向宜安實(shí)業(yè)借款464萬(wàn)。
2009年，宜安科技同時(shí)引入湘江投資、港安控股、厚水咨詢(xún)等五家PE，但價(jià)格卻各異，甚至相差5倍之多。
其中，招商證券全資子公司招商致遠，持有厚水咨詢(xún)27.6%股權，間接入股宜安科技。
大股東占用資金
作為一家東莞本土企業(yè)，宜安科技也曾是簡(jiǎn)單加工型企業(yè)，近年來(lái)才升級轉型。主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋁合金、鎂合金等輕合金精密壓鑄件的產(chǎn)銷(xiāo)，產(chǎn)品基本為中間產(chǎn)品，用于高端電器、3C產(chǎn)品、電動(dòng)工具等。
控股股東為宜安實(shí)業(yè)，其持有78.75%的股權，2010年尚未引入創(chuàng )投以前，宜安實(shí)業(yè)100%控股宜安科技。
2009年至2011年，宜安科技分別實(shí)現凈利潤3843.51萬(wàn)元、4882.66萬(wàn)元和5546.61萬(wàn)元，凈利潤年均復合增長(cháng)率為20.13%。但宜安科技的原材料為鋁、鎂、鋅合金錠，其中鋁合金錠的比重最大，占營(yíng)業(yè)成本的28.89%。一旦原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈，盈利能力將面臨風(fēng)險。
雖然先接訂單再量產(chǎn)，但宜安科技采購原材料依然需要資金，2009年之前，宜安科技曾向實(shí)際控制人李揚德、宜安實(shí)業(yè)和德威電工廠(chǎng)借款，截至2009年12月31日應付上述債權人990.76萬(wàn)元、464.1萬(wàn)元和217.49萬(wàn)元。
此后，宜安科技與大股東宜安實(shí)業(yè)仍有未算清的賬。2009年，宜安實(shí)業(yè)虧欠宜安科技往來(lái)款項高達3869.17萬(wàn)元，這已經(jīng)超過(guò)宜安科技當年的凈利潤(3843.51萬(wàn))。
宜安科技是典型的東莞外向型企業(yè)，外銷(xiāo)占據較大比例。2009年、2010年及2011年，其主營(yíng)業(yè)務(wù)出口比例分別高達85.68%、83.01%和75.06%。此外，原材料進(jìn)口比例分別為30.68%、32.23%和8.56%。招股書(shū)解釋稱(chēng)，宜安科技產(chǎn)品出口都是通過(guò)其全資子公司宜安香港進(jìn)行，宜安香港設立于2007年8月。
但宜安科技第二大客戶(hù)創(chuàng )新集團由于對宜安實(shí)業(yè)認知度較高，仍將貨款支付給宜安實(shí)業(yè)。而宜安實(shí)業(yè)并未及時(shí)將上述款項支付給宜安科技，造成對其資金的占用，直至2010年底全部收回。2011年6月1日，創(chuàng )科集團才正式更正貨款付款方。
如此解釋未免過(guò)于牽強，大股東占用了3000多萬(wàn)的貨款，并且占用時(shí)間長(cháng)達一年才收回？
5家PE入股價(jià)差5倍
宜安科技股東是清一色的法人股東，除了宜安實(shí)業(yè)持有78.75%股權外，湘江產(chǎn)業(yè)投資有限公司、港安控股有限公司、東莞市中安企業(yè)管理咨詢(xún)中心(有限合伙)、東莞市科創(chuàng )投資管理公司、長(cháng)沙市厚水投資咨詢(xún)合伙企業(yè)(有限合伙)共5家創(chuàng )投涌現，分別持股9.13%、5.25%、5%、1%、0.875%。
有意思的是，上述5家創(chuàng )投于2009年9月同期入股，但轉讓單價(jià)卻并一樣，湘江產(chǎn)業(yè)和厚水咨詢(xún)以每港幣注冊資本對應出資5.9元港幣受讓?zhuān)苿?chuàng )投資受讓價(jià)則為8.4元港幣，港安投資和中安咨詢(xún)僅為1.5元港幣，轉讓價(jià)格竟然相差5倍有余。
其中，港安投資和中安咨詢(xún)是宜安科技內部員工投資設立，轉讓價(jià)格較低。但其余三家創(chuàng )投為何愿意被差別對待呢？對此，招股書(shū)解釋?zhuān)骸跋Ｍ柚娼a(chǎn)業(yè)投資平臺，整合其所投資企業(yè)的資源，開(kāi)發(fā)潛在客戶(hù)、拓展國內銷(xiāo)售市場(chǎng)�！�
而湘江產(chǎn)業(yè)的控股股東為湖南湘投控股集團，持股99.5%。據了解，湘江產(chǎn)業(yè)先后投資管理過(guò)三一重工、博云新材、唐人神等超過(guò)30個(gè)項目。
愛(ài)屋及烏，厚水咨詢(xún)?yōu)橄娼a(chǎn)業(yè)的員工投資設立，故而價(jià)格一致。厚水咨詢(xún)的第一大股東是招商致遠資本投資公司，持股27.06%。
不得不說(shuō)的是，招商致遠是招商證券全資直投子公司，去年上半年共投資廣州鹿山新材料股份有限公司、江蘇界達特異新材料股份有限公司、深圳市長(cháng)亮科技股份有限公司、彬州市金貴銀業(yè)股份有限公司共4家公司，其中長(cháng)亮科技已于3月6日過(guò)會(huì )。
不過(guò)，宜安科技招股書(shū)顯示，招商致遠并不能分享宜安科技上市的收益。2011年10月，厚水咨詢(xún)合伙人變更，才引進(jìn)包括招商致遠在內的新合伙人，合伙協(xié)議約定新增合伙人不享有厚水咨詢(xún)對宜安科技投資的損益。
但招商致遠與厚水咨詢(xún)的交情不僅于此，厚水咨詢(xún)的股東多為湘江產(chǎn)業(yè)的員工，去年招商致遠協(xié)同湘江產(chǎn)業(yè)等共同投資設立了招商湘江產(chǎn)業(yè)投資有限公司，注冊資本11.57億元，其中招商致遠出資3億元，湘江產(chǎn)業(yè)出資0.3億元，華祺投資出資1.5億元。
“客座教授”財富或超10億
宜安科技實(shí)際控制人李揚德，持有宜安實(shí)業(yè)99.99%股權，從而間接持有宜安科技78.75%股權，即6614.93萬(wàn)股。
招股書(shū)顯示，2011年宜安科技基本每股收益0.66元，參照中證指數公布的3月16日該行業(yè)29.54倍動(dòng)態(tài)市盈率估算，宜安科技發(fā)行價(jià)可能為19.5元/股，李揚德所持的股票市值將達到12.9億元。
另外，除宜安科技外，李揚德旗下還有13家公司，包括宜安實(shí)業(yè)、德威度假村、精密制品、德威控股、中金化工等。
公開(kāi)資料顯示，李揚德畢業(yè)于清華大學(xué)工商管理碩士，宜安科技現有36項專(zhuān)利及專(zhuān)利申請權均由他轉讓所得。
有趣的是，李揚德不僅坐擁多家公司，還頭頂多個(gè)高校教授頭銜，比如華中科技大學(xué)、寧夏理工大學(xué)兼職教授，襄樊學(xué)院客座教授，佳木斯大學(xué)特聘教授，北京科技大學(xué)博士學(xué)位研究生協(xié)助指導教師。