中國外匯交易中心26日公布的數據顯示，銀行間外匯市場(chǎng)美元對人民幣匯率中間價(jià)為1：6.2858，人民幣匯率中間價(jià)“三連陽(yáng)”且連續第二個(gè)交易日創(chuàng )出匯改以來(lái)新高。
業(yè)內人士分析認為，人民幣中間價(jià)走高穩定了市場(chǎng)預期。在人民幣邁向均衡匯率的過(guò)程中，雙向波動(dòng)會(huì )更加頻繁，而人民幣對美元日間匯率波幅擴大預期強烈。
市場(chǎng) 中間價(jià)創(chuàng )新高但即期匯價(jià)收低
在外匯市場(chǎng)即期交易中，人民幣即期匯價(jià)開(kāi)盤(pán)于6.3072，低于中間價(jià)水平，而在經(jīng)過(guò)全日寬幅震蕩后，該即期匯價(jià)收報6.3140，也低于上個(gè)交易日即23日的收盤(pán)價(jià)6.3078。澳新銀行環(huán)球市場(chǎng)部中國經(jīng)濟師周浩對《經(jīng)濟參考報》記者表示，目前人民幣對美元的匯率表現為在一個(gè)位置附近的震蕩。中間價(jià)具有指導的意義，但是市場(chǎng)價(jià)格的變化更多的具有連續性的性質(zhì)。而從目前市場(chǎng)的反應來(lái)看，簡(jiǎn)單的匯率單邊預期正在消失。
單邊升值預期的消失和匯率的不確定和震蕩在離岸市場(chǎng)上也表現得非常明顯。3月26日，美元/人民幣(香港)即期匯率定盤(pán)價(jià)報6.3091。來(lái)自湯森路透的數據顯示，在海外無(wú)本金交割遠期外匯(NDF)市場(chǎng)上，3月26日，人民幣對美元收于接近6.345的水平。人民幣對美元自2月末3月初以來(lái)一直在走低，且日均波幅也越來(lái)越大。在2月末，每日NDF的最大波幅在100個(gè)基點(diǎn)左右，而在3月下旬的多個(gè)交易日，每日NDF的波幅能達到接近400個(gè)基點(diǎn)。
自2011年下半年開(kāi)始，市場(chǎng)上就開(kāi)始彌漫著(zhù)一股看空人民幣的言論。在2011年11月至12月，人民幣對美元及即期匯率曾經(jīng)連續12個(gè)交易日觸及中間價(jià)下浮0.5%的跌停區。
看空的氛圍下市場(chǎng)資金也在持續外流，根據國家外匯管理局日前公布的2011年國際收支平衡表初步數據，2011年四季度，我國資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)逆差為474億美元。這是自2008年下半年國際收支資本項下出現逆差以來(lái)，罕見(jiàn)地再現逆差；同時(shí)，也是自2010年一季度該數據按季度公布以來(lái)，資本項下首現逆差。
目前，市場(chǎng)對人民幣的看法有所轉變，但看空的情緒有時(shí)仍會(huì )籠罩在市場(chǎng)上空。中信銀行總行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明指出，中間價(jià)和當下國際市場(chǎng)上的狀況是吻合的，反映了美元在最近的下調以及商品貨幣走軟的現狀�！癗FD表現為上躥下跳，因為這個(gè)市場(chǎng)比較封閉，且不可交割，因此其中充斥著(zhù)更多的投機行為，但是這種投機資金的預期往往脫離了經(jīng)濟基本面，不以真實(shí)為基礎，有的建立在中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸的假設上。因此，國內價(jià)格形成機制一定要排除這些雜音，央行也會(huì )維持匯率的相對穩定。若讓投機力量主導了市場(chǎng)的走勢，也是一種本末倒置�！眲⒕S明指出。
也有業(yè)內人士指出，較高甚至上漲的中間價(jià)，也是在暗示市場(chǎng)，中國不會(huì )聽(tīng)任人民幣貶值。實(shí)際上，在當前人民幣國際化的背景下，大面積的人民幣貶值預期一旦形成，不僅對國際化不利，而且會(huì )擾亂經(jīng)濟和金融的秩序，資本外逃的風(fēng)險也存在。
進(jìn)程 正在接近均衡匯率
市場(chǎng)對人民幣匯率升值前景判斷的不明確，甚至部分市場(chǎng)押注“貶值”也由于人民幣正在接近均衡匯率的現實(shí)。
中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融室副主任張明撰文指出，1994年1月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了38%，人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率分別升值了42%與68%。2005年6月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了31%，人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率分別升值了20%與30%。這意味著(zhù)無(wú)論自1994年匯率市場(chǎng)并軌以來(lái)還是自2005年央行啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣對美元雙邊匯率以及人民幣有效匯率均經(jīng)歷了顯著(zhù)的升值。
盡管均衡匯率具體位于什么水平無(wú)法明確測算，但是，人民幣正在向其靠近成為業(yè)內人士的共識�！坝捎诋a(chǎn)業(yè)結構改進(jìn)、貿易順差減少等原因，目前人民幣匯率距離均衡水平比較近�！敝袊嗣胥y行行長(cháng)周小川日前表示。
實(shí)際上，無(wú)論在貿易層面，還是投資層面，外來(lái)資金流入的放緩體現得非常突出。2月，我國外貿出現高達314.8億美元逆差，為十余年來(lái)最大逆差。今年1至2月，我國出口僅增長(cháng)6.9%，遠低于去年同期水平。而今年1至2月，中國累計實(shí)現貿易逆差41.5億美元。與此同時(shí)，商務(wù)部日前發(fā)布的FDI數據顯示，今年2月份實(shí)際使用外資金額77.26億美元，同比下降0.90%。這是自2011年11月起我國吸收外資連續四個(gè)月下降。此前三個(gè)月分別下降了9.76%、12.73%和0.3%。而貿易順差收窄以及外資流入放緩都使得外匯占款增量環(huán)比大幅下降。今年2月份，我國金融機構外匯占款新增僅為251.15億元，遠不及之前幾年的平均水平。
中銀香港高級經(jīng)濟研究員張穎撰文指出，我國國際收支資本賬戶(hù)漸趨平衡。受歐債危機影響，外商直接投資流入明顯放緩。同時(shí)，國家也積極鼓勵企業(yè)和個(gè)人進(jìn)行海外投資，促使國際收支資本賬戶(hù)也漸趨平衡。
張明也指出，由于未來(lái)一段時(shí)間內中國的貿易順差可能繼續下降、短期國際資本有望持續流出、輸入性通脹壓力可能繼續下降、外部壓力仍將持續存在，我們預計下一階段人民幣對美元升值幅度有望顯著(zhù)放緩，由過(guò)去的年均5%至6%降至未來(lái)的年均2%至3%。
法興銀行報告指出，考慮到人民幣貨幣籃子相對美元指數自2011年下半年以來(lái)的大幅上漲，以及2012年中國經(jīng)濟增長(cháng)前景放緩，美元兌人民幣今年下行空間應該會(huì )局限在2%至3%。
分析認為，人民幣匯率接近均衡水平后，人民幣匯率將進(jìn)入依靠市場(chǎng)供求機制決定價(jià)格的良好狀態(tài)，至少市場(chǎng)供求就會(huì )起到更大的作用，這使我國外匯市場(chǎng)真正像一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟體制的市場(chǎng)，而不是單邊升值市場(chǎng)。
趨勢 波幅擴大預期強烈
張穎指出，理論上，一種高估或低估的貨幣匯率在向均衡匯率回歸的過(guò)程中，越接近均衡匯率狀態(tài)，雙向波動(dòng)性會(huì )越顯著(zhù)。實(shí)際上，自去年第四季度以來(lái)，離岸市場(chǎng)上已經(jīng)形成較明顯的人民幣對美元匯率雙向波動(dòng)的態(tài)勢及其預期，且持續的時(shí)間較長(cháng)，浮動(dòng)的范圍也較靈活。
劉維明表示，人民幣匯率仍會(huì )穩中有升，但匯率波幅會(huì )越來(lái)越大。
周小川日前指出，在當前這種情況下，人民幣匯率逐漸具備了浮動(dòng)的條件，可以考慮幅度適當加大，更加體現以市場(chǎng)供求關(guān)系決定匯率的機制。
中國人民銀行上次擴大人民幣交易區間是在2007年5月，將0.3%的匯率波動(dòng)區間擴展到0.5%。在此之后，受金融危機影響，該區間再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“二次匯改”，波動(dòng)區間才恢復至0.5%。自2010年6月份“二次匯改”以來(lái)，人民幣兌美元已攀升8.2%。
中國人民銀行副行長(cháng)吳曉靈日前在參加“中國經(jīng)濟50人論壇(上海)研討會(huì )”期間向記者表示，人民幣匯率每日波動(dòng)區間可從當前的0.5%擴大至0.7%。而前央行貨幣政策委員會(huì )委員、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院金融系主任李稻葵在兩會(huì )期間接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，人民幣(兌美元)匯率波動(dòng)幅度現在是0.5%，下一步可擴大到0.7%及0.75%，走一步看一步，進(jìn)行逐步調整。
而興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委則表示，人民幣對美元的日波幅，至少應該擴大到1%。目前由于匯率波幅太小，導致企業(yè)覺(jué)得避險沒(méi)有必要，而銀行等機構也無(wú)法從外匯市場(chǎng)賺到錢(qián)，銀行間市場(chǎng)外匯交易很不活躍。