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一直以來(lái)，我國的貨幣政策在“穩定物價(jià)、充分就業(yè)、經(jīng)濟增長(cháng)和國際收支平衡”多目標之間尋找平衡，在國際國內經(jīng)濟金融形勢發(fā)生重大變化的年份，貨幣政策的權衡尤顯艱難。
從去年四季度以來(lái)，金融機構外匯占款流入一改此前的大規模進(jìn)入狀態(tài)，呈現減少或少增的趨勢，央行去年年底和今年2月份下調存款準備金率也與這一因素的變動(dòng)有很大關(guān)系，這一點(diǎn)央行行長(cháng)周小川在“兩會(huì )”期間已重點(diǎn)提及。隨著(zhù)近幾個(gè)月來(lái)外匯市場(chǎng)雙向波動(dòng)態(tài)勢加劇，人民幣單邊升值的預期出現動(dòng)搖。
分析師：匯率雙向波幅或再擴大
2012年1月外貿進(jìn)出口總值2726億美元，同比下降7.8%；其中，出口1499.4億美元，下降0.5%；進(jìn)口1226.6億美元，下降15.3%。進(jìn)出口“雙降”局面時(shí)隔數年重新出現。隨后，2月出口1144.7億美元，進(jìn)口1459.6億美元，貿易逆差超過(guò)314億美元，創(chuàng )10年以來(lái)最大單月逆差，導致前兩個(gè)月累計貿易逆差42.5億美元。
央行副行長(cháng)易綱兩會(huì )期間表示，從基本面和市場(chǎng)表現兩方面觀(guān)察，一是目前出現的貿易逆差是人民幣匯率接近均衡水平的正面跡象；二是自去年第四季度以來(lái)，市場(chǎng)已經(jīng)形成了比較持續的對人民幣匯率的雙向預期和雙向波動(dòng)。增強人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性，條件日臻成熟。
今年1~2月份，外匯市場(chǎng)雙向波動(dòng)態(tài)勢延續。2月貿易逆差數據公布后，外匯市場(chǎng)應聲而動(dòng)，3月12日，人民幣對美元匯率中間價(jià)下跌209基點(diǎn)，創(chuàng )一年半以來(lái)最大單日跌幅，即期匯率大幅收跌158基點(diǎn)。
“目前可能處于央行對市場(chǎng)的測試階段，最近比較寬的波動(dòng)試探市場(chǎng)是否能接受，從效果來(lái)看結售匯市場(chǎng)還比較穩定，沒(méi)有出現混亂，未來(lái)可能進(jìn)一步擴大波動(dòng)幅度�！闭猩蹄y行金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮對
《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，他認為匯率市場(chǎng)化改革的最終目標將是市場(chǎng)化定價(jià)和資本可自由兌換。
但是，雙向波動(dòng)或并不意味著(zhù)人民幣升值的趨勢終結，對于人民幣升值過(guò)程是否已經(jīng)結束，周小川表示“不會(huì )那么簡(jiǎn)單”。他指出，人民幣匯率主要取決于市場(chǎng)供求關(guān)系。全球經(jīng)濟不平衡，中國經(jīng)濟自身存在著(zhù)不平衡、不協(xié)調、不可持續的問(wèn)題，其校正的過(guò)程也不會(huì )很短。
3月26日人民幣對美元匯率中間價(jià)報6.2858，再度創(chuàng )出匯改以來(lái)新高。
存準率下調暫時(shí)對沖外匯占款
“存款準備金和對沖外匯占款就像央行流動(dòng)性的兩個(gè)水籠頭，現在外匯占款投放貨幣的水管可能略有堵塞，那么存準率就要加大釋放的力度�！敝袊y行戰略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良做了這樣一個(gè)比喻。
他對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，現在人民幣升值將是一個(gè)長(cháng)期的趨勢，在這個(gè)總趨勢中，人民幣會(huì )有小幅波動(dòng)，但目前還不太可能形成貶值的預期，因此現階段貨幣政策的調整主要還是存準率下調的工具應用，如果到了人民幣出現貶值的階段，將會(huì )出現更有力的調控工具。
今年1月，外匯占款雖然出現了1409億美元的增幅，但到了2月，增幅又萎縮至251億美元，與此前動(dòng)輒數千億美元的月均增幅差距漸大。
周小川在兩會(huì )期間明確表示，在某一段時(shí)間里，如果國際收支順差比較大，中央銀行買(mǎi)入外匯比較多，為此吐出的流動(dòng)性就比較多，此時(shí)就需要加大對沖力度，也就是說(shuō)會(huì )上調存款準備金率，反之就會(huì )下調存款準備金率。
中金公司最新研報認為，目前銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性并不緊，但依據外匯占款和流動(dòng)性需求的變化，我們預計今年存款準備金率仍將下調2~3次。預計，全年外匯占款增量將大幅下降，難以超過(guò)1.5萬(wàn)億元。
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