本月初，證監會(huì )首次公布主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板待審企業(yè)名單，其中大連銀行、徽商銀行等14家城商行聯(lián)袂進(jìn)入首發(fā)待審環(huán)節引起市場(chǎng)極大關(guān)注。在城商行IPO熱潮背后，城商行股權價(jià)值一時(shí)大增，成為城商行股東們的融資利器。記者了解到，目前市場(chǎng)上已有多家城商行股東，通過(guò)股權質(zhì)押發(fā)行信托產(chǎn)品用以融資。業(yè)內人士提醒，這類(lèi)信托計劃不乏風(fēng)險，部分產(chǎn)品對城商行股權的估價(jià)明顯高出其凈資產(chǎn)價(jià)格，投資者需謹慎選購。

　　城商行股權信托扎堆發(fā)行

　　記者注意到，近期有多家城商行的股東以質(zhì)押股權或者受讓股權收益權的方式，聯(lián)合信托公司發(fā)行信托融資計劃，其中IPO待審銀行的股權均在其列。目前，五礦信托推出一款銀行股權收益權投資信托計劃，名為“大連銀行股權收益權投資集合資金信托計劃”。募集資金專(zhuān)項用于補充科瑞集團的流動(dòng)資金，投資門(mén)檻為100萬(wàn)元，投資期限12個(gè)月，預期年化收益率為9%。雖然該產(chǎn)品的融資規模僅為3500至3750萬(wàn)元，但質(zhì)押物頗引人注目——大連銀行的1250萬(wàn)股股權。本月初，紫金信托也推出一款“徽商銀行股權收益權投資集合資金信托計劃”，發(fā)行規模2.7億元，受托人將募集資金受讓香利地產(chǎn)合法持有的徽商銀行1.5億股股權對應的股權收益權，而其質(zhì)押物為徽商銀行1.5億股。該產(chǎn)品投資期限為24個(gè)月，最高預期年化收益率達11%。

　　股權價(jià)值提升導致發(fā)行熱

　　業(yè)內人士透露，城商行扎堆IPO首發(fā)待審的消息讓城商銀行的股權價(jià)值有所提升，也使得其股權變得炙手可熱起來(lái)。同時(shí)這又對融資額度和以城商行股份為質(zhì)押物的信托產(chǎn)品發(fā)行產(chǎn)生利好效應，因為股權價(jià)值提高了，并且有一個(gè)良好的預期，產(chǎn)品關(guān)注度自然高。
　　此外，對于手握城商行股權的股東來(lái)說(shuō)，其投資的銀行一旦上市，投資收益必將大幅提高。而在股東不想喪失股權又需要資金的情況下，通過(guò)與信托公司合作，轉讓股權收益權融資，無(wú)疑是一種兩全的方式。而股權收益權轉讓轉讓的并非股權，而是該部分股權的收益，其實(shí)質(zhì)是股東將所持公司股權，交給信托公司，信托公司以股權收益發(fā)行信托計劃融資的行為，信托計劃到期后原股東一般將進(jìn)行回購。而這些股東并沒(méi)有放棄手中的股份，只是借用其進(jìn)行短期融資。

　　估值過(guò)高風(fēng)險隱現

　　天津信托吳經(jīng)理表示，這并不意味著(zhù)上述信托產(chǎn)品沒(méi)有風(fēng)險，部分產(chǎn)品對城商行股權的估價(jià)明顯高出其凈資產(chǎn)價(jià)格，存在不少虛高成分，而這種情況，就連以上市銀行股權作為質(zhì)押物的信托產(chǎn)品中也很難見(jiàn)到。一般股權質(zhì)押的價(jià)格都要在凈資產(chǎn)的價(jià)格上打折，這還是對上市銀行股權收益信托產(chǎn)品的標準。城商行即便有上市可能，但其股份流通性、經(jīng)營(yíng)難度還是與上市公司有所差距。此外，雖然股權質(zhì)押融資信托計劃一般會(huì )規定由股東到期時(shí)溢價(jià)回購股權，但一旦出現股東無(wú)力回購情況，股權的變現價(jià)值將直接關(guān)系到信托計劃投資者的收益乃至本金安全。若股權質(zhì)押價(jià)格過(guò)高，到期時(shí)若市價(jià)低于股權質(zhì)押價(jià)格，那么信托計劃投資者甚至可能損失本金。另外，作為非上市公司股權，所質(zhì)押股權能否到期及時(shí)轉讓變現存在風(fēng)險將高于上市銀行股權。