今年前三個(gè)月，A股完成定向增發(fā)的上市公司，定增上市首日平均收益率持續高企。
　　據《經(jīng)濟參考報》記者初步統計，進(jìn)入3月以來(lái)，完成定向增發(fā)的10家公司定增首日平均收益率達17.55%。據ChinaVenture投中集團最新統計顯示，2月份，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達27.2%；1月份，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達到67%，創(chuàng )下近一年新高。
　　投中集團分析師李玲表示，1月份產(chǎn)生如此高收益的原因主要是完成定增的公司多以資產(chǎn)重組為目的，*ST偏轉、鐵嶺新城以及ST源發(fā)定增上市首日收益率均超過(guò)了50%。上市公司定向增發(fā)上市首日平均收益率較高的現象并不罕見(jiàn)，以2011年為例，完成定向增發(fā)的上市公司定增首日平均收益率大部分都在20%以上。
　　不少接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的業(yè)內分析人士認為，定向增發(fā)的股票一般都能獲得積極的收益，并且，定向增發(fā)在一定程度上也將“犧牲”非流通股股東利益，因此，上市公司的大股東是否會(huì )利用定向增發(fā)進(jìn)行利益輸送一直被散戶(hù)和小股東所質(zhì)疑。
　　證監會(huì )發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式將定向增發(fā)列為上市公司再融資的可選項之一。根據相關(guān)規定，定向增發(fā)的發(fā)行對象為特定的對象，其中包括大股東。
　　2011年間，A股上市公司的定向增發(fā)融資額超過(guò)了2000億元，接近IPO的融資水平。據Wind數據統計，從去年1月1日至今通過(guò)實(shí)施定向增發(fā)進(jìn)行再融資的A股上市公司，以現有股價(jià)來(lái)看，有56家公司現有股價(jià)超過(guò)了當日增發(fā)時(shí)的發(fā)行價(jià)，包括5家ST公司。
　　初步計算，參與這56家公司定向增發(fā)的機構當前平均收益率接近40%。而這其中，半年內收益率超過(guò)100%的企業(yè)就有5家，包括國海證券、ST申龍、新華聯(lián)、ST蘭光以及浙報傳媒。具體來(lái)看，國海證券、新華聯(lián)和浙報傳媒現在股票價(jià)格與當時(shí)增發(fā)發(fā)行價(jià)格相比漲幅分別達303.46%、220.09%和126.51%，且參與其定向增發(fā)的均為大股東、機構投資者或換股股東。
　　“現有的管理辦法對上市公司定向增發(fā)并無(wú)明確的盈利要求，僅規定增發(fā)價(jià)格不低于定價(jià)基準日前20個(gè)交易日平均股價(jià)的90%，而且定價(jià)基準日選取規定模糊，這不僅影響了定向增發(fā)的規范，更為利益輸送提供了可乘之機�！睆B門(mén)大學(xué)管理學(xué)院研究財務(wù)管理與資本市場(chǎng)的教授王志強撰文表示，如果上市公司向控股股東單獨增發(fā)股份，并用以收購控股股東的資產(chǎn)，實(shí)際上更是一種雙重關(guān)聯(lián)交易。
　　同時(shí)，根據證監會(huì )規定，定向增發(fā)的股票上市流通日當天沒(méi)有漲跌幅限制，因此，這就更容易促成定向增發(fā)的上市公司增發(fā)首日平均收益率高企的狀況發(fā)生。
　　一位券商人士向記者透露，“如果大股東參與增發(fā)，上市公司就可以通過(guò)刻意釋放利空消息等手段打壓股價(jià)，以達到降低增發(fā)價(jià)格、向大股東或關(guān)聯(lián)方輸送利益的目的。增發(fā)完成后，則集中釋放利好消息，促使股價(jià)上漲�！�
　　此外，“由于大股東和投資機構能夠把握上市公司定向增發(fā)的節奏和確切消息，因此，不少機構在上市公司醞釀定向增期間就已開(kāi)始著(zhù)手建倉，以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)該公司的股票，為日后拋售獲得高收益做準備�！鄙鲜鋈�商人士還透露。
　　從大股東和機構投資者參與上市公司定向增發(fā)之后的收益來(lái)看，據好買(mǎi)基金統計，從2006年到2011年，鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項目的平均收益率達到了80.18%。