“目前滬深300等藍籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，投資年收益率平均可達8%左右”。證監會(huì )主席郭樹(shù)清這段喊話(huà)引導性明顯，但出乎預料的是，市場(chǎng)并沒(méi)有對此作出回應�！昂霸�(huà)”后的第一個(gè)交易日，滬深300指數下跌了13.54點(diǎn)，跌幅超過(guò)大盤(pán)。
　　
　　郭主席搖旗吶喊被疑操控股價(jià)

　　自就任證監會(huì )主席以來(lái)，郭樹(shù)清就不斷對市場(chǎng)“喊話(huà)”。今年2月15日，郭樹(shù)清在出席中國上市公司協(xié)會(huì )成立大會(huì )時(shí)，又再次“喊話(huà)”，點(diǎn)出藍籌股的投資價(jià)值，稱(chēng)稱(chēng)“滬深300等藍籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值，投資年收益率平均可達8%左右”。而后，關(guān)于股市一系列改革設想和政策利好頻頻推出，但滬深指數卻一直萎靡不振，甚至逆勢而下。
　　郭樹(shù)清還認為，目前我國上市公司股票價(jià)格的平均水平，已經(jīng)與歐美市場(chǎng)大體一致，比日本、韓國還低一些，與印度、巴西等新興市場(chǎng)也十分相近。更重要的是，近一個(gè)時(shí)期以來(lái)，股價(jià)結構也趨于改善，績(jì)優(yōu)公司、藍籌股票價(jià)格上升快于其他企業(yè)，新股發(fā)行價(jià)格過(guò)高的問(wèn)題也有所緩解。
　　不過(guò)在有些專(zhuān)家和學(xué)者看來(lái)，郭主席這番提振市場(chǎng)信心的言論卻并不值得稱(chēng)道。經(jīng)濟學(xué)家韓志國就在微博上評論說(shuō)，證監會(huì )主席評股價(jià)本身就舉世罕見(jiàn)，公開(kāi)宣稱(chēng)“藍籌股具有罕見(jiàn)的投資價(jià)值”，更為中國股市前所未有。韓志國表示，中國股市已岀現越來(lái)越深的制度走偏，被詬病為“活熊取膽”，證監會(huì )要把勁用到正地上。
　　對于郭樹(shù)清親自出馬力挺股市，資深市場(chǎng)人士柯松平接受《羊城晚報》采訪(fǎng)時(shí)也認為這樣做并不合適。他理解郭樹(shù)清的用意是維穩和希望提振股市，但監管者的責任是管理和監督，維護市場(chǎng)正常運行，股市有無(wú)投資價(jià)值是賣(mài)是買(mǎi)，由投資者自行判斷。
　　郭樹(shù)清的言論果真稱(chēng)得上“操縱股價(jià)”嗎？上海公義律師事務(wù)所律師熊立民表示，關(guān)于證券監管機構工作人員的言論限制，我國《證券法》只有在第一百八十二條有規定說(shuō)：“國務(wù)院證券監督管理機構工作人員必須忠于職守，依法辦事，公正廉潔，不得利用職務(wù)便利牟取不正當利益，不得泄露所知悉的有關(guān)單位和個(gè)人的商業(yè)秘密�！�
　　“不過(guò)這樣的規定本身比較籠統，沒(méi)有明確指出到底什么樣的言論是屬于所知悉的有關(guān)單位和個(gè)人的商業(yè)秘密�！毙苈蓭熣J為，“從此次郭樹(shù)清的喊話(huà)內容來(lái)看，他也只是說(shuō)出了幾個(gè)公開(kāi)的數據 ，只是對市場(chǎng)狀態(tài)的描述，最多也只是對這一市場(chǎng)現狀作了一些投資價(jià)值判斷，而這樣的投資價(jià)值判斷也并沒(méi)有針對某一只個(gè)股 ，而是對‘藍籌股’這個(gè)大概念泛泛而談，因此也談不上操縱股價(jià)�！�
　　
　　“喊話(huà)”難贏(yíng)市場(chǎng)呼應

　　興業(yè)證券策略研究員李彥霖認為，近期海外市場(chǎng)的強勢以及證監會(huì )主席公開(kāi)的救市言論等都會(huì )在短期提升投資者做多情緒。但上半年最好的反彈時(shí)間窗口，仍是典型的熊市反彈，仍是存量資金的博弈。換句話(huà)說(shuō)，雖然證監會(huì )主席罕見(jiàn)地力挺藍籌股的投資價(jià)值，但這個(gè)“史上最牛股評”并不足以催生出一波藍籌股的大行情。
　　事實(shí)上，更關(guān)鍵的原因還在于，受寵的藍籌股波瀾不驚不僅僅源于市場(chǎng)理性了，更多的是市場(chǎng)的無(wú)奈和無(wú)力。
　　其一，整體觀(guān)察，藍籌股的估值并不低。如果說(shuō)藍籌股處于罕見(jiàn)的歷史低估值，往往是拿以銀行為主的金融板塊說(shuō)事。目前金融板塊7.9倍的市盈率，橫比縱比，確實(shí)不高。但若細加分析，便可明白銀行板塊近幾年來(lái)寧愿“橫著(zhù)生也不愿站著(zhù)死”的緣由了。在市場(chǎng)熱議利率市場(chǎng)化的大背景下，長(cháng)期靠壟斷吃存貸利差的銀行業(yè)，其利潤40%的增長(cháng)率還能維持多久？證券市場(chǎng)低迷難振，金融行業(yè)靠巨量再融資充實(shí)資本金的便利，也將大打折扣。而今明兩年，是地方政府還債的高峰期，銀監會(huì )雖規定延緩還款期限，但也只是把擠兌銀行利潤的呆壞賬延期執行而已。
　　再看藍籌股其他板塊。地產(chǎn)股就不多說(shuō)了，受調控打壓的艱難期還沒(méi)有度過(guò)；經(jīng)常上躥下跳的有色金屬板塊，在中國經(jīng)濟減速全球經(jīng)濟復蘇艱難的背景下，大宗商品需求受限，中長(cháng)期前景難言樂(lè )觀(guān)；受制于投資減速、地產(chǎn)受壓的鋼鐵板塊，日子堪稱(chēng)悲催，其0.4%左右的行業(yè)利潤率已能說(shuō)明問(wèn)題。
　　銀行、地產(chǎn)、有色、鋼鐵等，占據藍籌股的大半壁江山，前景并不如表面上的樂(lè )觀(guān)。
　　其二，市場(chǎng)資金捉襟見(jiàn)肘，難以撬動(dòng)藍籌大象。毋庸諱言，今年的資金面會(huì )略寬于2011年，包括信貸額度略有放寬，廣義貨幣M2增速由去年的13.6%預期增至今年的14%，存款準備金率也有再降幾次的盼頭。但必須正視的是，股改后A股的龐大身軀、不可壓制的大小非套現沖動(dòng)、不可抵擋的融資和再融資壓力，已不是幾百億甚至上千億的資金可以承托。正如筆者常常提及的，“股改后的還債套現”和“融資為大的制度設置”，會(huì )隨時(shí)將A股的笑臉扇成哭臉。
　　不妨算筆賬。數據顯示，股改前的2004年1月31日，滬深兩市的總市值為45456.48億元，流通市值為14301.43億元。到2010年底，滬深兩市的總市值已達26.54萬(wàn)億元(相對于2005年的8.2倍)，流通市值19.08萬(wàn)億元，占總市值的71.9%，較股改之前的1.43萬(wàn)億元增長(cháng)了13.34倍。隨著(zhù)大小非等限售股的陸續解禁，流通市值的比例還在不斷提高。全流通時(shí)代，需要巨額的資金來(lái)填補大小非和大小限的套現需求，加之加速的擴容壓力，對A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)可謂雪上加霜。
　　
　　藍籌股的前途并非如此美好

　　對于藍籌股本身，市場(chǎng)的觀(guān)點(diǎn)也出現了分化。著(zhù)名財經(jīng)評論家水皮直言：郭樹(shù)清的“喊話(huà)”讓廣大中小投資者犯迷糊。去年12月，上證指數位于2333點(diǎn)附近時(shí)，郭樹(shù)清曾表示“低收入人群和以退休金為生的人群不適宜參與股票投資”。時(shí)隔兩個(gè)多月，在上證指數仍在2300點(diǎn)一線(xiàn)徘徊時(shí)，郭樹(shù)清又說(shuō)藍籌股“顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值”。這讓投資者無(wú)所適從，不知道是該離開(kāi)股市，還是買(mǎi)進(jìn)藍籌股。
　　水皮認為，“喊話(huà)”之所以沒(méi)有得到市場(chǎng)的積極回應，關(guān)鍵在于藍籌股“罕見(jiàn)的投資價(jià)值”并不屬實(shí)。在郭樹(shù)清看來(lái)，藍籌股即時(shí)投資的年收益率平均可以達到8%左右，但這種說(shuō)法實(shí)際上是不成立的。按照藍籌股不足13倍的市盈率水平，要讓年均收益率達到8%的話(huà)，等于要求這些藍籌公司將每年的凈利潤分光吃光，這顯然是不可能的。實(shí)際上，這些藍籌公司每年的分紅比例連三分之一都達不到，照此計算，藍籌股的年均收益率甚至達不到2.7%。因此，從絕對投資的角度來(lái)看，藍籌股的年均回報還不如目前銀行的存款利率高。
　　外經(jīng)貿大學(xué)公共政策研究所首席研究員蘇培科也認為，目前藍籌股只是投資理論年收益率可達到8%左右，看似可以跑贏(yíng)CPI，但實(shí)際上很多資金都跑輸了，關(guān)鍵在于這些所謂的優(yōu)質(zhì)藍籌股要么是一毛不拔的鐵公雞，要么分紅比例很少，所以很難達到理論上的投資年化收益率。因此如果想要提高藍籌股的投資價(jià)值，當務(wù)之急應該強化上市公司的分紅回報機制，只有這樣投資者才敢于長(cháng)期投資。