神州租車(chē)尚未登陸美國市場(chǎng)，卻陷入“虧損漩渦”之中。近期，有分析指出，神州租車(chē)上市申請文件顯示，公司連續三年虧損，赴美上市，主要是為了償還債務(wù)；而根據目前國內租車(chē)市場(chǎng)現狀，神州租車(chē)即便成功赴美IPO，未來(lái)幾年仍難以盈利。
靚麗數據難掩盈利軟肋
“rapidly evolving(快速發(fā)展)”和“most recognized(認知度高)”是神州租車(chē)招股說(shuō)明書(shū)中，對公司在國內市場(chǎng)發(fā)展的定義。公開(kāi)數據顯示，神州租車(chē)的此番表述并非虛言。2011年，神州租車(chē)擁有汽車(chē)數量為1.5萬(wàn)輛，而8個(gè)月后，這一數字就變成了2.6萬(wàn)輛，增幅高達73.3%。根據業(yè)內人士介紹，這一數字意味著(zhù)神州租車(chē)的車(chē)隊規模，相當于其他國內8家租車(chē)公司車(chē)隊規模的總和，是另一租車(chē)公司一嗨租車(chē)車(chē)隊規模的4倍。
此外，招股說(shuō)明書(shū)顯示，神州租車(chē)的網(wǎng)絡(luò )覆蓋率和用戶(hù)數也都居行業(yè)第一。截至2011年12月31日，神州租車(chē)覆蓋了國內66個(gè)城市，共有超過(guò)92萬(wàn)注冊會(huì )員。根據獨立咨詢(xún)公司Roland Berger的數據，以營(yíng)收計算，神州租車(chē)在中國汽車(chē)租賃市場(chǎng)的份額排名第一。
不過(guò)如此靚麗的數據，卻難掩神州租車(chē)的軟肋——盈利。財務(wù)數據顯示，報告期內(2009年度、2010年度以及2011年前9個(gè)月)，神州租車(chē)的凈虧損分別為320萬(wàn)元、4330萬(wàn)元以及1.176億元，虧損增速之快，令人咋舌。面對連年虧損，神州租車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中也坦言：公司未來(lái)一段時(shí)間內都無(wú)法實(shí)現盈利。
對此，外界普遍認為，神州租車(chē)之所以選擇虧損上市，主要是為了還債。數據顯示，神州租車(chē)2010年車(chē)輛收購的支出為8.675億元，2011年前9個(gè)月這一支出達到13.924億元。截至2011年9月30日，神州租車(chē)累計從金融機構借貸17.355億元，從聯(lián)想控股借貸5.496億元。對于如此龐大的貸款規模，神州租車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中IPO資金用途一欄填寫(xiě)的第一條就是“償還債務(wù)”，并表示，“無(wú)法從日常運營(yíng)中獲得足夠的現金流”。
上市后短期內仍無(wú)法盈利
事實(shí)上，業(yè)內對神州租車(chē)上市的前景目前仍持謹慎態(tài)度。i美股分析文章指出，基于國內租車(chē)市場(chǎng)的現狀，神州租車(chē)上市后，短期內可能仍無(wú)法盈利。
據介紹，汽車(chē)租賃行業(yè)是一個(gè)重資產(chǎn)、低利潤、需要大量“燒錢(qián)”的行業(yè)。其運營(yíng)成本主要來(lái)自三個(gè)方面，一是折舊，二是日常運營(yíng)，三是市場(chǎng)推廣費用。三項相加，使得運營(yíng)成本高企，其中僅汽車(chē)折舊就占運營(yíng)成本一半以上。另外，這一行業(yè)毛利率低，經(jīng)營(yíng)規模擴大帶來(lái)的首先是不斷增長(cháng)的虧損。
另外，目前中國租車(chē)市場(chǎng)正處在發(fā)展的初級階段，市場(chǎng)尚未定型，這也成為神州租車(chē)前景最大的不穩定因素之一。Roland Berger數據顯示，目前中國汽車(chē)租賃市場(chǎng)仍比較分散，截至2010年12月31日，中國共有1萬(wàn)余家汽車(chē)租賃公司；到2011年12月31日，市場(chǎng)的前五位分別是神州租車(chē)、安飛士租車(chē)、大眾租車(chē)、一嗨租車(chē)、首汽租車(chē)，按照營(yíng)收計算，這五家公司2010年和2011年的合計市場(chǎng)份額分別是9%和11%，而在租車(chē)業(yè)比較發(fā)達的美國市場(chǎng)，市場(chǎng)前五的份額合計高達95%。
“市場(chǎng)份額低，意味著(zhù)汽車(chē)租賃公司在未來(lái)很長(cháng)一段時(shí)間內的發(fā)展策略是，進(jìn)一步擴大規模，設立更多網(wǎng)店，購買(mǎi)更多車(chē)輛。等市場(chǎng)格局逐漸穩定，租車(chē)公司可通過(guò)成本控制，實(shí)現盈利�！泵绹顿Y網(wǎng)站MarketWatch.com這樣分析。
數據顯示，截至2011年底，神州租車(chē)在全國66個(gè)城市擁有超過(guò)500個(gè)租車(chē)網(wǎng)點(diǎn)，車(chē)隊規模約2.6臺。盡管占據市場(chǎng)龍頭老大的位置，但由于市場(chǎng)份額低，多數分析認為，神州租車(chē)可能會(huì )延續之前快速擴展的發(fā)展策略。而在盈利問(wèn)題沒(méi)有解決的前提下，這意味著(zhù)公司未來(lái)仍將繼續虧損。
至尊租車(chē)董事長(cháng)何偉軍介紹，“如果在虧損，購置的車(chē)輛越多，意味著(zhù)虧損越多，所以要計算每一次擴張所帶來(lái)的效益”，這是為何至尊租車(chē)成立最早，而如今只保留著(zhù)幾千輛運營(yíng)車(chē)輛的原因。
未來(lái)競爭可能日趨激烈
更令市場(chǎng)人士擔憂(yōu)的是，汽車(chē)租賃市場(chǎng)未來(lái)競爭可能日趨激烈，這對神州租車(chē)而言，同樣不是一個(gè)好消息。Roland Berger預測，中國汽車(chē)租賃市場(chǎng)隨著(zhù)中國經(jīng)濟和城市化的快速發(fā)展，將由2010年的25億美元增長(cháng)至2015年的61億美元�！皩τ谶@樣一個(gè)快速增長(cháng)的市場(chǎng)，必然會(huì )吸引大量的競爭者�！眰惗鼗ㄆ煦y行投資經(jīng)理梁嘉這樣向《經(jīng)濟參考報》記者表示。
事實(shí)上，為了爭奪市場(chǎng)份額，神州租車(chē)和另一家國內租車(chē)業(yè)巨頭一嗨租車(chē)，已在北京、上海等多個(gè)城市，展開(kāi)了針?shù)h相對的價(jià)格戰。而這也使得租車(chē)行業(yè)原本就有限的利潤空間被進(jìn)一步壓縮。
據北京市神州租車(chē)和一嗨租車(chē)部分網(wǎng)點(diǎn)的工作人員介紹，近期，神州租車(chē)推出了新客戶(hù)首日免單優(yōu)惠，一嗨租車(chē)隨后也推出了相應的優(yōu)惠。一位神州租車(chē)北京網(wǎng)點(diǎn)的工作人員向《經(jīng)濟參考報》記者介紹，此前，神州租車(chē)曾推出過(guò)“首租首日半價(jià)”的優(yōu)惠，現在不僅首日免單，還將只在周一到周四的優(yōu)惠日擴展到了每天都可享受，并且可選車(chē)型也比以前多了不少，涵蓋了C5、英朗等中高端車(chē)型�！皟�(yōu)惠確實(shí)吸引了很多用戶(hù)，營(yíng)業(yè)額也有明顯增長(cháng)，但平均每輛車(chē)的收入卻比同期下降了�！鄙鲜龉ぷ魅藛T說(shuō)。
在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，租車(chē)行業(yè)對資本的“饑渴”不言而喻。神州租車(chē)CEO陸正耀也曾公開(kāi)表示，“一輛車(chē)(投入)10萬(wàn)元，一萬(wàn)輛車(chē)就是10個(gè)億，如果再有不同車(chē)型搭配，則遠遠超過(guò)10億元的投入”，租車(chē)行業(yè)對資本的需求是非常大的。而這種對資本的“饑渴”似乎也成了神州租車(chē)“燒錢(qián)”之后，拖著(zhù)虧損之軀，急叩資本市場(chǎng)大門(mén)的無(wú)奈之舉。