唯品會(huì )能否借上市把握新的發(fā)展機遇，對于同行意義重大。
經(jīng)過(guò)一年半的漫長(cháng)等待，唯品會(huì )在大幅下調發(fā)行價(jià)后成為今年首家成功赴美IPO的中國企業(yè)，但一波三折的上市進(jìn)程和不盡如人意的股價(jià)走勢，似乎仍訴說(shuō)著(zhù)中國電商企業(yè)赴美上市的艱難。在業(yè)內人士看來(lái)，電商赴美IPO是手段而非目的，中國電商仍需練好內功，用實(shí)力吸引資本市場(chǎng)的青睞。
唯品會(huì )上市一波三折
唯品會(huì )登陸紐交所至今已有4個(gè)工作日，縱觀(guān)其IPO進(jìn)程，可用一波三折來(lái)形容。
唯品會(huì )公布的招股書(shū)顯示，該公司現金流正經(jīng)受較大壓力。去年，唯品會(huì )實(shí)現凈收入2.27億美元，毛利潤4334萬(wàn)美元，凈虧損1.07億美元，平均每月虧損近900萬(wàn)美元。截至2011年底，唯品會(huì )擁有的現金及等價(jià)物僅剩4495.48萬(wàn)美元，且未清償的銀行貸款還有1270萬(wàn)美元。
業(yè)內分析，如果在IPO成功前，唯品會(huì )還清銀行欠款，其賬目現金僅能支持運營(yíng)到3月中旬，距離破產(chǎn)僅一月有余。如不還欠款，唯品會(huì )自有資金最多只能堅持到今年5月。
同時(shí)，據相關(guān)媒體報道，唯品會(huì )路演時(shí)未獲機構積極響應，發(fā)行價(jià)從最初的下限8.5美元降低至6.5美元，融資額7150萬(wàn)美元，較原計劃融資1.2億美元降低了40%。
即使將發(fā)行價(jià)從8.5美元的底線(xiàn)下調至6.5美元后，唯品會(huì )仍在首日開(kāi)盤(pán)時(shí)暴跌7.8%，收于5.5美元，遭遇破發(fā)尷尬，跌幅達到15.38%。
不過(guò)，業(yè)內人士表示，雖然唯品會(huì )在上市前大幅下調了發(fā)行價(jià)，首日又遭遇了破發(fā)，但唯品會(huì )最終成功登陸紐交所從某種程度上顯示出，美國二級市場(chǎng)投資人對于中概股的信心開(kāi)始恢復。加上今年美國整體經(jīng)濟環(huán)境出現好轉，也給資本市場(chǎng)注入了一針強心劑，為中國企業(yè)赴美IPO創(chuàng )造了較好的時(shí)機。
上市電商均虧損
唯品會(huì )并不是第一家赴美IPO成功的電商。2010年，麥考林和當當網(wǎng)兩家“十年老店”均赴美IPO成功。但記者查閱兩家公司的年報發(fā)現，這兩家企業(yè)在上市后均陷入了虧損怪圈。
記者查詢(xún)發(fā)現，“中國B(niǎo)2C第一股”麥考林在2010年上市之前，除2006年出現665萬(wàn)美元的虧損外，其余均保持盈利狀態(tài)。但上市后，麥考林2010年凈利潤為440萬(wàn)美元，比2009年的721萬(wàn)美元下滑將近四成。去年，麥考林虧損飆升至3330萬(wàn)美元。
同樣作為已經(jīng)上市成功的當當網(wǎng)，卻只有過(guò)一年的盈利歷史。當當網(wǎng)CEO李國慶曾公開(kāi)表示，當當網(wǎng)的一年盈利史是當當網(wǎng)對電子商務(wù)行業(yè)的信心之源。但記者發(fā)現，2010年，當當網(wǎng)凈利潤為3080萬(wàn)美元，但融資后，去年當當網(wǎng)凈虧損達2.29億元（約合3630萬(wàn)美元）。
這兩家已經(jīng)上市的電商股價(jià)雖未同唯品會(huì )一樣首日即遭破發(fā)，但從上市至今整體也呈下滑趨勢。截至記者發(fā)稿時(shí)，麥考林收盤(pán)價(jià)為1.36美元，與2010年其發(fā)行價(jià)（11美元）相比跌幅近九成；當當網(wǎng)收盤(pán)價(jià)為7.39美元，與2010年其發(fā)行價(jià)（16美元）相比跌幅超過(guò)五成。
業(yè)內人士認為，電商運營(yíng)的關(guān)鍵是資金鏈。IPO可滿(mǎn)足B2C網(wǎng)站的融資需求，擁有充足現金量后，電商就能進(jìn)行更大的產(chǎn)業(yè)投資運營(yíng)，從而優(yōu)勝于競爭者。這也是多家電子商務(wù)網(wǎng)站紛紛上市的主要原因。但由于電商市場(chǎng)目前競爭異常激烈，瘋狂擴張規模，廣告戰、價(jià)格戰等手段層出不窮，燒錢(qián)的速度也就越快，即便上市成功也依舊虧損。
IPO不是惟一出路
眾所周知，中國B(niǎo)2C企業(yè)一直處于“融資、燒錢(qián)、擴規模、再融資”的怪圈內，當私募融資的計劃泡湯后，IPO成為他們惟一的出路。因此，即使頭破血流仍要邁入交易所大門(mén)的B2C們在繼續“流血上市”的悲劇。
但在證券分析師看來(lái)，對于電商企業(yè)而言，上市是提高公司運營(yíng)的手段而不是最終的目的�！爸挥心甓壤麧櫝^(guò)千萬(wàn)美元，上市才有意義，否則即便上市了，該企業(yè)市盈率也會(huì )很低，籌集到的資本將十分有限�！�
該分析師同時(shí)表示，企業(yè)一旦上市，就必須接受?chē)揽恋呢攧?wù)管制，實(shí)現公正透明的經(jīng)營(yíng)，并分散股權，在投資和拓展市場(chǎng)上也要受到各方面股東的制約。對現在仍處于發(fā)展期的電商企業(yè)來(lái)說(shuō)，并不一定是好事。
業(yè)內有聲音認為，唯品會(huì )上市并不代表中國電商企業(yè)赴美上市的窗口重新打開(kāi)，而更像是在投石問(wèn)路，唯品會(huì )和美國資本界彼此在試探。電商企業(yè)要看看資本市場(chǎng)的風(fēng)向，而資本市場(chǎng)則需要看到真實(shí)、可信、漂亮的業(yè)績(jì)報表�！爸袊碾娚唐髽I(yè)仍然需要練好內功，扎實(shí)求穩，做好業(yè)績(jì)，用真正的實(shí)力來(lái)吸引資本市場(chǎng)的青睞�！蹦矪2C企業(yè)負責人如是說(shuō)。