養老金保值增值的話(huà)題一直是社會(huì )關(guān)注的熱點(diǎn)。如今，國家層面上的養老金投資運營(yíng)總體方案仍議而不決，如何保證養老金安全仍是待解難題。
3月19日，廣東省千億養老金委托全國社�；鹄硎聲�(huì )運營(yíng)，一時(shí)間被當做“養老金入市”大門(mén)開(kāi)啟的試點(diǎn)。
3月26日，財政部通知要求，地方社�；鸾Y余不能用于自主投資運營(yíng)，必須存于財政專(zhuān)戶(hù)或者購買(mǎi)特種國債。該消息隨即又被解讀為，財政部為養老金投資運營(yíng)“降溫”。
事實(shí)上，財政部這個(gè)通知發(fā)布日期是2月15日。和廣東省試點(diǎn)并無(wú)直接關(guān)聯(lián)。此前多年，財政部對于社�；鸬囊笠惨恢笔谴嬗谪斦䦟�(zhuān)戶(hù)、不能隨便進(jìn)行投資運營(yíng)。
但種種跡象表明，養老金“入市”似乎已箭在弦上，已進(jìn)入日程投資運營(yíng)方案更成為各方期待的目標。
已有內部方案
據內部人士透露，養老金全國投資運營(yíng)方案已經(jīng)有了內部方案，但始終議而不決。
一位參與方案設計討論的人士透露，養老金投資運營(yíng)方案在2011年就有了實(shí)質(zhì)性的突破。
去年8月17日，國務(wù)院總理溫家寶召開(kāi)國務(wù)院常務(wù)會(huì )議時(shí)，曾專(zhuān)門(mén)討論過(guò)社�；鸬耐顿Y運營(yíng)問(wèn)題。會(huì )議提出要“適當拓寬”基本養老保險基金投資渠道，實(shí)現保值增值。這次會(huì )議在明確投資運營(yíng)的同時(shí)，也推動(dòng)了方案的制定。
去年12月20日，社科院社會(huì )保障國際論壇舉行，社科院社保研究中心主任鄭秉文發(fā)布了《中國養老金發(fā)展報告2011》。這次會(huì )議上，全國社�；鹄硎聲�(huì )會(huì )長(cháng)戴相龍、全國人大常委會(huì )副委員長(cháng)華建敏以及人社部和財政部相關(guān)負責人均不同程度地發(fā)出了“養老金投資運營(yíng)”的聲音。
“這次會(huì )開(kāi)得還是比較成功的�！编嵄�27日向記者介紹。
在養老金投資運營(yíng)的呼聲之下，人社部作為主管部門(mén)態(tài)度相對謹慎。
2011年人社部三次季度新聞發(fā)布會(huì )，對于養老金入市問(wèn)題，前兩次新聞發(fā)言人尹成基的表態(tài)，都是“正在研究投資運營(yíng)辦法”。
不過(guò)，2011年10月25日，人社部第三季度新聞發(fā)布會(huì )，尹成基的說(shuō)法有了突破，將借鑒全國社�；饡�(huì )以及企業(yè)年金的成功經(jīng)驗和做法。
真正的突破性表態(tài)是在今年兩會(huì )時(shí)期。溫家寶總理作政府工作報告首提社�；鹜顿Y監管、保值增值。
3月5日，人社部部長(cháng)尹蔚民、副部長(cháng)胡曉義也明確表示，投資運營(yíng)方向已經(jīng)明確，投資運營(yíng)會(huì )采取組合投資方式，而不是單一的模式。但是談及具體方案，仍然表示還在研究論證。
關(guān)鍵是意見(jiàn)不統一
實(shí)際上，國家早在2008年就開(kāi)始社�；鹜顿Y監管的立法工作。
2011年7月1日，《社會(huì )保險法》正式實(shí)施，按照慣例，作為我國社保領(lǐng)域的根本大法，其相關(guān)配套法規也應同步出臺。
去年，社保法配套的關(guān)于“基金先行支付”、“外國人參�！狈矫娴囊幷露家殉雠_，但是最為重要的投資監管方面的配套規章卻一直遲遲未見(jiàn)動(dòng)靜。
曾承擔社�；鸨O管條例相關(guān)草案起草的專(zhuān)家介紹，相關(guān)辦法未能出臺，與政府各部門(mén)意見(jiàn)不一有關(guān)。
分歧主要在投資主體方面，其中，全國社�；鹄硎聲�(huì )擁有專(zhuān)業(yè)團隊，此前的相關(guān)收益率達到9.17%；人社部作為主管部門(mén)，協(xié)調成本最低；而地方政府則傾向于自主決定養老金投資運營(yíng)。
上述人士表示，我國養老金還處于地方政府統籌占主體的階段，即養老金的征繳管理由省級政府負責。
由地方政府自主運營(yíng)，可能是現實(shí)中最便于操作的方案。
“但地方運營(yíng)養老金是最先被否定的方案，風(fēng)險太大，不敢放開(kāi)�！痹撊耸拷榻B。
中央財經(jīng)大學(xué)社會(huì )保障研究中心主任褚福靈提出，養老保險當務(wù)之急是實(shí)現全國統籌，這樣才能解決目前基金存儲分散，貶值嚴重，規模效應低的問(wèn)題。
“把基金統籌層次提高，由全國統一管理，這是一個(gè)前提�！编嵄恼J為，目前許多地方養老金統籌還停留在縣市一級，這樣造成全國的養老金統籌主體預計達到2000多個(gè)。對這2000多個(gè)資金池，要想由國家一個(gè)部門(mén)來(lái)投資運營(yíng)，顯然不現實(shí)。但提高統籌層級動(dòng)作太大，短時(shí)期難以實(shí)現。
入市繞不開(kāi)“風(fēng)險”
涉及養老金運營(yíng)的所有顧慮，最終都歸結為“安全”二字。但是，養老金因CPI的增長(cháng)而貶值，是亟待解決的困境。
養老金是否該“入市”目前已不是爭議焦點(diǎn)。關(guān)鍵在于該如何入市，投多少資金入市？入市后賠了該怎么辦？擔憂(yōu)的論調不絕于耳。
“養老金短期內不會(huì )大量入市�！编嵄恼f(shuō)，官方無(wú)論內部還是對外公開(kāi)都已明確態(tài)度，“其根本原因就是考慮基金安全�！�
鄭秉文說(shuō)，即使入股市，其所占資金比例最多也不會(huì )超過(guò)40%。鄭秉文預計比例應該在30%以下，剩下70%可以持有政府債券、企業(yè)債券、股權投資、實(shí)業(yè)投資等�！皩�(shí)現多元化的投資，風(fēng)險就可以分散化�！�
西南財經(jīng)大學(xué)保險與社會(huì )保障研究中心主任林義說(shuō)，控制風(fēng)險的主要手段就是限制“入市”基金比例，保證基金投資債券等固定收益產(chǎn)品。同時(shí)，還需要完善投資風(fēng)險補償機制，唯有這樣才能解決投資風(fēng)險的后顧之憂(yōu)。
各省難以統一
廣東養老金托管運營(yíng)，若看作全國養老金委托投資的開(kāi)啟，似乎還為時(shí)尚早。
實(shí)際上，在廣東此次“試水”之前，已有部分省市“變相”進(jìn)行了養老金的投資運營(yíng)。
由于養老保險制度建立以前沒(méi)有基金積累，個(gè)人賬戶(hù)本來(lái)應該用于未來(lái)積累的錢(qián)，也拿去支付上一代人的養老金了，由此帶來(lái)空賬。
鄭秉文預計，這個(gè)數字目前預計達到1.9萬(wàn)億。養老金運營(yíng)首要解決的一個(gè)問(wèn)題就是要把這些個(gè)人賬戶(hù)的空賬做實(shí)。
2006年，黑龍江、吉林、天津等省市在做實(shí)賬戶(hù)時(shí)，中央財政為其補貼部分資金。而這部分資金則直接委托社�；鹄硎聲�(huì )投資運營(yíng)。
“名義上補貼地方的，錢(qián)是中央財政直接就打到社�；鹄硎聲�(huì )委托運營(yíng)了�！编嵄恼f(shuō)。從這個(gè)意義上講，此前的這些委托運營(yíng)和廣東此次試點(diǎn)明顯不同�！扒罢叩腻X(qián)是中央給的，后者是地方自收自管的真金白銀�！�
記者從北京市人力社保局了解到，北京市養老金近幾年收支狀況良好。但是，北京市養老金最先啟動(dòng)的是做實(shí)個(gè)人賬戶(hù)，而非投資運營(yíng)。
“各地養老金貧富分化很?chē)乐��！编嵄慕榻B，因為統籌層次太低，現在是富的地方富、窮的地方窮�！按罅磕贻p勞動(dòng)力在外省工作，養老金交到了外地，而剩下的老年人卻要在本省養活�！�
一個(gè)明顯的特點(diǎn)就是，像廣東、北京這樣的人口輸入地，養老金結余量大，但是像河南這樣的人口輸出地，基金規模就小。
鄭秉文說(shuō)，在這種現實(shí)背景下，養老金富裕的省份可以首先解決空賬的問(wèn)題，然后騰出手來(lái)考慮投資運營(yíng)，而“窮省”卻需要為養老金空賬如何做實(shí)，收支能否平衡作難。從這個(gè)角度可以解釋?zhuān)瑸楹螐V東養老金投入運營(yíng)能開(kāi)先河，而不是其他內地省份。