證監會(huì )昨日公布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿》，這意味著(zhù)新一輪新股發(fā)行體制改革啟動(dòng)。指導意見(jiàn)從強化信息披露、調整詢(xún)價(jià)范圍和配售比例、加強對發(fā)行定價(jià)的監管、增加新上市公司流通股數等入手，直指新股高定價(jià)問(wèn)題。
散戶(hù)參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售
意見(jiàn)強調，要強化信息披露的真實(shí)性、準確性、充分性和完整性，推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設，逐步淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷。
意見(jiàn)提出，擴大詢(xún)價(jià)對象范圍，允許主承銷(xiāo)商自主推薦5至10名個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售，同時(shí)提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例。
在發(fā)行定價(jià)的監管方面，意見(jiàn)提出，發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)預披露后，應進(jìn)行非公開(kāi)詢(xún)價(jià)，并將預估的發(fā)行價(jià)格區間提交給發(fā)審會(huì )，如預估的發(fā)行市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率，需在招股書(shū)及發(fā)行公告中補充說(shuō)明該價(jià)格存在的風(fēng)險因素，澄清超募是否合理等。
老股可轉讓網(wǎng)下投資者
為有效緩解股票供應不足，意見(jiàn)規定，取消現行網(wǎng)下配售股份三個(gè)月的鎖定期，并推動(dòng)部分老股向網(wǎng)下投資者轉讓?zhuān)黾有律鲜泄究闪魍ü蓴盗俊?BR> 意見(jiàn)同時(shí)督促證券交易所繼續完善對炒新行為的監管措施，并加大對財務(wù)虛假披露行為、人情報價(jià)、操縱新股價(jià)格等行為的處罰力度。
證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人說(shuō)，改革方案在征求意見(jiàn)后將進(jìn)一步修改完善，分步實(shí)施。
■ 名詞解釋
新股“三高”：指當前上市公司高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金的現象。
■ 亮點(diǎn)
1 網(wǎng)下投資者配售超50%
提高向網(wǎng)下投資者配售股份的比例。向網(wǎng)下投資者配售股份的比例原則上不低于本次公開(kāi)發(fā)行與轉讓股份的50%。網(wǎng)下中簽率高于網(wǎng)上中簽率的2-4倍時(shí)，發(fā)行人和承銷(xiāo)商應將本次發(fā)售股份中的10%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥；超過(guò)4倍時(shí)應將本次發(fā)售股份中的20%從網(wǎng)下向網(wǎng)上回撥。
2需說(shuō)明超募資金用途
根據預估的發(fā)行價(jià)格，如預計募集資金超過(guò)募集資金投資項目需要量，發(fā)行人需在招股說(shuō)明書(shū)中補充說(shuō)明超募資金用途及其對公司的影響；如募集資金投資項目存在資金缺口，發(fā)行人需合理確定資金缺口的解決辦法，并在招股說(shuō)明書(shū)中補充披露。
3 盈利低于預期將監管
發(fā)行價(jià)格高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%的發(fā)行人，除因不可抗力外，上市后實(shí)際盈利低于盈利預測的，證監會(huì )將視情節輕重，對發(fā)行人董事及高管人員采取列為重點(diǎn)關(guān)注、監管談話(huà)、認定為非適當人選等措施，記入誠信檔案；對保薦機構法定代表人、保薦代表人及項目組成員采取監管談話(huà)、重點(diǎn)關(guān)注、認定為不適當人選等監管措施，記入誠信檔案。
■ 解讀
新政讓散戶(hù)地位更被動(dòng)
經(jīng)濟學(xué)家、燕京華僑大學(xué)校長(cháng)華生：目前的新股發(fā)行制度改革并不合理，改革方向是深化市場(chǎng)化改革，減少審批制，減少行政干預，但目前的改革完全沒(méi)有涉及審批制。同時(shí)，市場(chǎng)的現狀是一二級市場(chǎng)不平衡，而意見(jiàn)稿的規定有利于一級市場(chǎng)、發(fā)行人和券商，中小投資者的地位將更加被動(dòng)。取消三個(gè)月的鎖定期，將進(jìn)一步有利于機構投資者，但老股東套現又增加了市場(chǎng)的融資壓力。
取消鎖定期對機構利好
券商人士：改革出發(fā)點(diǎn)是認為普通投資者不夠理性、風(fēng)險承擔能力弱，機構投資者風(fēng)險承擔能力強，更理性，因此提高了網(wǎng)下配售比例，以期降低新股發(fā)行價(jià)格。實(shí)際上機構投資者的理性并不像監管者預期的那樣。應該更多的依靠市場(chǎng)來(lái)調節，而不是靠行政監管�！爱斎�，對于人情報價(jià)這樣的問(wèn)題需要加強監管和處罰�！�
限制炒新能讓新股降價(jià)
英大證券研究所所長(cháng)李大霄：存量發(fā)行而且資金受限，可以起到調節供應及穩定股價(jià)的目的，限制炒新能夠降低新股價(jià)格。
其表示，對虛假信息加大處罰力度是非常有必要的。允許主承銷(xiāo)商挑選五到十名個(gè)人投資者詢(xún)價(jià)是大膽嘗試。