2084.45億、1694.39億、1219.56億、507.35億、272.85億和255.05億元，這是工行、建行、農行、交行、浦發(fā)和興業(yè)等六家上市銀行交出的2011年凈利潤清單。但是，即便有如此漂亮的業(yè)績(jì)，年初以來(lái)機構仍通過(guò)20筆大宗交易累計減持了6.28億股銀行股，其中10筆以9折折價(jià)出售，2筆以91折減持，1筆以88折成交，這似乎有失理性。
　　其實(shí)，機構投資者的這種行為是銀行業(yè)浮華背后隱憂(yōu)的真實(shí)反映。已經(jīng)公布的上市銀行年報數據顯示，資產(chǎn)質(zhì)量變差已經(jīng)成為行業(yè)趨勢，不良貸款余額和不良貸款率雙升局面已經(jīng)形成。深發(fā)展四季度不良貸款余額環(huán)比增長(cháng)30%，浦發(fā)四季度環(huán)比增長(cháng)13%，興業(yè)四季度環(huán)比增長(cháng)13%，民生四季度環(huán)比增長(cháng)6%，只有農行環(huán)比雙降。銀監會(huì )此前公布的整體行業(yè)數據顯示，去年四季度商業(yè)銀行的不良貸款和不良率結束了近六年來(lái)的雙降，分別出現了200多億和0.1個(gè)百分點(diǎn)的上升。
　　基本可以判斷，經(jīng)濟下行對資產(chǎn)質(zhì)量的影響開(kāi)始顯現，預計今年行業(yè)整體不良貸款余額和不良率將呈溫和上升局面，再加上對地方融資平臺貸款和房地產(chǎn)相關(guān)貸款質(zhì)量的擔憂(yōu)仍難以消解，對于投資者而言，銀行業(yè)的穩定性和盈利質(zhì)量，絕對比凈息差和利潤增速更重要。
　　據有關(guān)部門(mén)測算，以2011年銀行業(yè)10412億元利潤為基數，若不良貸款率上升1個(gè)百分點(diǎn)，損失率50%，則利潤損失21%，僅剩8273億元；損失率70%，則利潤損失29%，僅剩7417億元；若損失率100%，則利潤損失41%，僅剩利潤6133億元。也就是說(shuō)，如果不良貸款率上升，或將吞噬銀行業(yè)數以千億計的利潤。
　　不良貸款周期只是挑戰的一部分，政策漸進(jìn)寬松背景下的凈息差收窄也將對銀行業(yè)造成沖擊。中金公司判斷，銀行業(yè)凈息差將見(jiàn)頂回落。一方面，貸款需求難見(jiàn)起色，另一方面，貸款供給將逐漸好轉，貸款議價(jià)能力會(huì )逐漸下行。此外，2012年凈息差最大的不確定性是貸款利率是否會(huì )單邊下降。該機構預計，2012年上市銀行凈息差同比將小幅下降4個(gè)基點(diǎn)。中國銀行業(yè)是否做好了充足的準備呢？年報數據顯示，國內銀行對于息差收入的依賴(lài)有增無(wú)減，7家上市銀行的利息凈收入合計達到了8000多億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重超過(guò)8成。在去年連續加息的因素影響下，凈息差目前基本上在2.7%左右，提升了約0.2個(gè)百分點(diǎn)。但今年適度的預調微調會(huì )導致銀行業(yè)的凈息差進(jìn)入下降通道，這將會(huì )對未來(lái)銀行的業(yè)績(jì)產(chǎn)生比較大的影響。
　　影響更加深遠的則是銀行業(yè)面對的利率市場(chǎng)化壓力。走進(jìn)各家銀行的網(wǎng)店，充斥最多的就是日益繁多的“理財產(chǎn)品”廣告，水漲船高的收益率事實(shí)上已經(jīng)迫使各家銀行展開(kāi)利率競爭。在經(jīng)濟學(xué)家巴曙松看來(lái)，公眾對銀行盈利的憤怒，促使公眾買(mǎi)理財產(chǎn)品或企業(yè)直接融資；市場(chǎng)化定價(jià)的金融產(chǎn)品占比更高，導致銀行同時(shí)經(jīng)受來(lái)自資產(chǎn)和負債方的漸進(jìn)利率市場(chǎng)化考驗并轉型。這樣一來(lái)，宏觀(guān)上更凸顯利率管制的缺陷，這本身就是利率市場(chǎng)化進(jìn)程的組成部分。