證監會(huì )日前預披露北京愛(ài)康宜誠醫療器材股份有限公司(下稱(chēng)“愛(ài)康宜誠”)首發(fā)招股說(shuō)明書(shū)(申報稿)。愛(ài)康宜誠擬于深交所上市，發(fā)行1150萬(wàn)股，募集資金約1.44億元，主要用于髖關(guān)節假體系統生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造、人工膝關(guān)節假體系統擴產(chǎn)及技術(shù)改造和研發(fā)中心建設項目。
記者查閱招股說(shuō)明書(shū)發(fā)現，愛(ài)康宜誠在財務(wù)管理制度、未來(lái)盈利能力以及銷(xiāo)售回款上都存在一定風(fēng)險，可能成為公司IPO的阻力。
財務(wù)管理制度存疑
愛(ài)康宜誠招股說(shuō)明書(shū)顯示，從2009年11月開(kāi)始，公司先后以財務(wù)經(jīng)理個(gè)人名義在中國建設銀行和中國農業(yè)銀行開(kāi)立個(gè)人銀行卡賬戶(hù)，用于貨款收取。而財務(wù)經(jīng)理李慧疆為愛(ài)康宜誠控股股東、實(shí)際控制人李志疆胞妹。
招股說(shuō)明書(shū)還顯示，2009年至2011年，公司現金收款占各會(huì )計期間(2009年度、2010年度和2011年度)的總收款金額比重分別為4.81%、9.44%和5.86%，三年現金收款金額達1940.04萬(wàn)元。而現金收款主要通過(guò)個(gè)人銀行卡收取。
盡管愛(ài)康宜誠在2011年8月和9月分別注銷(xiāo)了上述個(gè)人賬戶(hù)，賬戶(hù)中的全部剩余款項已全部存入公司賬戶(hù)，但這樣的做法不免讓人對其財務(wù)管理制度產(chǎn)生質(zhì)疑。
對此，愛(ài)康宜誠給出如下理由：經(jīng)銷(xiāo)商在緊急訂貨時(shí)，因對公賬戶(hù)受營(yíng)業(yè)時(shí)間、網(wǎng)點(diǎn)和到賬時(shí)間的限制，此時(shí)無(wú)法滿(mǎn)足經(jīng)銷(xiāo)商及時(shí)付款和公司及時(shí)收款的要求，而個(gè)人銀行賬戶(hù)收款方式能實(shí)現一周7天，全天24小時(shí)的貨款實(shí)時(shí)到賬支付，公司也能及時(shí)查詢(xún)經(jīng)銷(xiāo)商款項到賬情況(包括非工作時(shí)間)，以及時(shí)安排發(fā)貨運輸，保證手術(shù)按期進(jìn)行。
同時(shí)，發(fā)行人律師認為，從性質(zhì)上判斷，該等行為屬于代收款行為，并不以存放為目的，實(shí)質(zhì)上并不屬于《公司法》第172條“對公司資產(chǎn)，不得以任何個(gè)人名義存儲”的相關(guān)規定。
由于公司財務(wù)管理制度不健全而引發(fā)的財產(chǎn)權益糾紛案時(shí)有發(fā)生，對此，有分析人士表示不能忽視愛(ài)康宜誠財務(wù)方面可能存在的風(fēng)險。
產(chǎn)品單一存貨高企
作為一家主要從事人工關(guān)節研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售公司，愛(ài)康宜誠主要產(chǎn)品包括髖關(guān)節假體和膝關(guān)節假體，而這兩類(lèi)產(chǎn)品在公司各類(lèi)產(chǎn)品中占比很高。數據顯示，從2009年到2011年，髖關(guān)節和膝關(guān)節產(chǎn)品的合計銷(xiāo)售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為79.36%、85.73%和90.92%。在這樣的情況下，一旦產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售、原材料供應、產(chǎn)品質(zhì)量、市場(chǎng)競爭格局發(fā)生變動(dòng)，勢必會(huì )對愛(ài)康宜誠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，公司業(yè)績(jì)也會(huì )產(chǎn)生較大波動(dòng)。
同時(shí)，招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司現有產(chǎn)品的主要原材料為鈷鉻鉬合金鑄件、鈦合金鍛件以及超高分子量聚乙烯材料。在報告期內，公司向前五大原材料供應商的采購額占原材料采購總額的比重分別為72.69%、72.90%和74.70%。雖然這與供應商數量較少密切相關(guān)，但不可否認，供應商相對集中在經(jīng)營(yíng)環(huán)境、生產(chǎn)狀況發(fā)生重大變化時(shí)，會(huì )對公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定影響。
招股說(shuō)明書(shū)還顯示，由于骨科醫療器械行業(yè)特點(diǎn)，手術(shù)前醫院會(huì )要求經(jīng)銷(xiāo)商備齊所有型號的產(chǎn)品以保證手術(shù)順利，因此經(jīng)銷(xiāo)商為保證銷(xiāo)售區域內各終端醫院的手術(shù)均能如期進(jìn)行會(huì )根據自己銷(xiāo)售區域中的終端醫院的數量、銷(xiāo)售半徑和手術(shù)數量進(jìn)行備貨并保持一定的存貨。
愛(ài)康宜誠也承認，隨著(zhù)經(jīng)銷(xiāo)商覆蓋醫院的手術(shù)例數的增加和發(fā)行人新產(chǎn)品的不斷推出，經(jīng)銷(xiāo)商的備貨量會(huì )進(jìn)一步增加，若經(jīng)銷(xiāo)商由于自身的經(jīng)營(yíng)不善，可能會(huì )出現經(jīng)銷(xiāo)商由于終端醫院手術(shù)例數的減少而減少備貨量和訂貨量，甚至出現與發(fā)行人終止合作的情形，從而影響公司產(chǎn)品銷(xiāo)售和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。
數據顯示，2009年到2011年末，公司存貨分別為1659
.88萬(wàn)元、1999 .53萬(wàn)元和2916 .80萬(wàn)元，存貨占公司流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為56 .61%、26 .64%和29
.66%。雖然存貨在公司流動(dòng)資產(chǎn)占比從2009年后快速下降，但絕對數量仍呈增長(cháng)態(tài)勢。
應收賬款大幅增加
記者了解到，人工關(guān)節產(chǎn)品屬于骨科醫療器械，行業(yè)內絕大部分公司都采用經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)模式，即生產(chǎn)廠(chǎng)家先將產(chǎn)品授權，銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商，再由經(jīng)銷(xiāo)商將產(chǎn)品銷(xiāo)售給醫院。在經(jīng)銷(xiāo)模式下，發(fā)行人對經(jīng)銷(xiāo)商的結算方法分為無(wú)信用期和有信用期兩種。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，經(jīng)銷(xiāo)模式下對于無(wú)信用期的經(jīng)銷(xiāo)商的收款流程為客戶(hù)先付款，發(fā)行人再發(fā)貨，貨物交付后，若已過(guò)驗收期而經(jīng)銷(xiāo)商未提出拒收貨物時(shí)確認收入。經(jīng)銷(xiāo)模式下對于有信用期的經(jīng)銷(xiāo)商，自有產(chǎn)品的收款流程為，發(fā)行人接到訂單后先發(fā)貨，貨物交付后，若已過(guò)驗收期而經(jīng)銷(xiāo)商未提出拒收貨物時(shí)確認收入，客戶(hù)隨后在發(fā)行人給予的信用期限內支付貨款。
對于愛(ài)康宜誠而言，人工關(guān)節產(chǎn)品實(shí)行現銷(xiāo)現收模式同時(shí)，也存在一定信用銷(xiāo)售行為，即對于合作歷史較長(cháng)，訂貨量較大，以往信用記錄良好的經(jīng)銷(xiāo)商或首批備貨量較大的經(jīng)銷(xiāo)商給予一定的信用期限，以30天為主，最長(cháng)為90天。
在此種營(yíng)銷(xiāo)模式下，銷(xiāo)售回款能否及時(shí)到賬會(huì )對公司的現金流造成直接影響。數據顯示，2009年至2011年，愛(ài)康宜誠應收賬款分別為190.43萬(wàn)元、700.4萬(wàn)元、1912.38萬(wàn)元。其中，2010年和2011年應收賬款增速分別為267.79%和173.04%，而2009年至2011年營(yíng)業(yè)收入分別為5083.74萬(wàn)元、9223.48萬(wàn)元和11713.73萬(wàn)元，2010年、2011年相較前一年增速分別為81.43%和27.00%。
由此可見(jiàn)，應收賬款增速明顯高于同期營(yíng)業(yè)收入增速。同時(shí)，數據還顯示，2009年至2011年應收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率分別為6.49%、9.33%和19.44%，也呈現遞增態(tài)勢。鑒于愛(ài)康宜誠特殊銷(xiāo)售模式，應收賬款回款風(fēng)險不容忽視。
對此，愛(ài)康宜誠解釋?zhuān)S著(zhù)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司給予一定信用期限的經(jīng)銷(xiāo)商數量有所增加，因此2010年末應收賬款余額增幅較大，但由于仍以現銷(xiāo)為主，應收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入比重仍相對較小。而2011年末應收賬款增加主要系公司對原有信用期客戶(hù)銷(xiāo)量增加以及新增信用期客戶(hù)增加所致。
記者還注意到，愛(ài)康宜誠應收賬款主要為應收經(jīng)銷(xiāo)商款項及下屬公司西麥克斯應收客戶(hù)款項。西麥克斯主要代理強生公司的人工關(guān)節產(chǎn)品，由于主要客戶(hù)為醫院，且以信用銷(xiāo)售為主，期末應收賬款余額占西麥克斯營(yíng)業(yè)收入比重較大。
記者根據招股說(shuō)明書(shū)提供的電話(huà)致電愛(ài)康宜誠，就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行深入采訪(fǎng)，一位工作人員對記者表示，招股說(shuō)明書(shū)已如實(shí)對相關(guān)問(wèn)題作出解釋?zhuān)⑽淳途唧w問(wèn)題進(jìn)行回應。