煌上煌IPO尚無(wú)定論，但已有“鴨脖第一股”的美名。不過(guò)，從公司日前披露的招股書(shū)看，公司近三年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)快速成長(cháng)的動(dòng)力來(lái)自江西、廣東、福建等優(yōu)勢地區，而公司募投產(chǎn)能卻主要通過(guò)異地市場(chǎng)進(jìn)行消化，盈利前景存在較大的變數；同時(shí)，公司募投項目大舉擴張直營(yíng)店的做法也有待觀(guān)察。
　　煌上煌擬發(fā)行3098萬(wàn)股，主要投向2萬(wàn)噸食品加工、5500噸肉制品加工、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設以及研發(fā)中心建設等4個(gè)項目。公司主營(yíng)醬鹵肉制品及佐餐涼菜快捷消費食品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品為鹵鴨腳、鹵鴨翅、鹵鴨脖、醬鴨等醬鹵肉制品以及各類(lèi)蔬菜、水產(chǎn)品等佐餐涼菜制品。截至2011年底，煌上煌擁有1798家專(zhuān)賣(mài)店，其中直營(yíng)店為75家，特許加盟店1723家。
　　招股書(shū)顯示，2009年至2011年，煌上煌營(yíng)業(yè)收入持續增長(cháng)，其中，2009年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.17億元，較2008年的3.89億元增長(cháng)33.01%；2010年營(yíng)業(yè)收入6.94億元，較2009年增長(cháng)34.18%；2011年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入8.86億元，較2010年增長(cháng)27.60%。
　　從區域主營(yíng)收入的區域分布來(lái)看，公司9成以上的收入來(lái)自江西、廣東、福建三大優(yōu)勢地區。以2011年為例，上述三地貢獻的營(yíng)業(yè)收入分別為6.2億元、1.5億元和5865萬(wàn)元，分別占當年公司主營(yíng)收入的比例為71.95%、17.46%和6.8%。
　　從渠道銷(xiāo)售情況來(lái)看，2011年，公司直營(yíng)店、加盟店和商超分別銷(xiāo)售1.2億元、7億元和2278萬(wàn)元，占比分別為14.27%、83.06%和2.7%。也就是說(shuō)，公司近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的快速增長(cháng)主要依賴(lài)江西等核心區域以及加盟店的貢獻。
　　據招股書(shū)的介紹，公司IPO募投項目著(zhù)眼優(yōu)勢地區以外，其中，擬投資1.28億元的2萬(wàn)噸食品加工項目，僅有37.5%的產(chǎn)量以連鎖直銷(xiāo)的方式銷(xiāo)售到江西，而絕大部分的產(chǎn)量銷(xiāo)售到公司銷(xiāo)售弱勢的區域。另一募投項目，擬投資6590萬(wàn)元的5500噸肉制品加工產(chǎn)品中，產(chǎn)品目標市場(chǎng)主要為遼寧、吉林和黑龍江東北三省區。 分析人士就此表示，公司募投項目主要“押寶”異地擴張，由于行業(yè)競爭門(mén)檻低，而且各地的消費口味和習慣相差較大，其風(fēng)險顯而易見(jiàn)；對公司構成的挑戰不可謂不大。
    此外，募投項目中，公司還計劃投資1.17億元實(shí)施營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設，通過(guò)該項目在全國建設108家直營(yíng)專(zhuān)賣(mài)店。按照項目規劃，公司將進(jìn)一步加大江西、廣東、福建等已有市場(chǎng)的覆蓋率；不過(guò)，大舉拓展直營(yíng)店的舉措值得觀(guān)察。從以往的案例來(lái)看，IPO大舉拓展直營(yíng)模式的效果并不太好，羅萊家紡不久前就公告，公司IPO募投的直營(yíng)連鎖建設項目進(jìn)展緩慢，兩年完成率不足兩成，擬延期2年。