在去年12月份歐洲央行同意向銀行系統提供巨額三年期低息貸款后，歐元區債券和股票市場(chǎng)出現了一輪大幅上漲。但目前西班牙國債收益率已回升至歐洲央行實(shí)施上述長(cháng)期再融資操作前的高位，股市也在下滑，很明顯，市場(chǎng)人氣已發(fā)生轉變。

　　首先，市場(chǎng)擔心，受財政緊縮政策影響，歐元區經(jīng)濟形勢正在惡化。近期公布的經(jīng)濟數據數據顯示出外圍歐元區成員國衰退加劇的暗淡景象。歐元區失業(yè)率現在已達到10.8%。3月份西班牙制造業(yè)采購經(jīng)理人指數表明該國產(chǎn)值出現了加速下滑。而且經(jīng)濟減速甚至可能已蔓延至核心歐元區成員國。

　　其次，市場(chǎng)擔心改革工作缺乏緊迫感：西班牙銀行業(yè)改革不及預期；意大利被迫就勞動(dòng)力市場(chǎng)改革做出讓步；歐元區救助基金擴容規�？雌饋�(lái)還不夠大；包括增加結構性救助資金和深化統一市場(chǎng)在內的泛歐洲經(jīng)濟增長(cháng)議程進(jìn)展有限。

　　第三，市場(chǎng)對西班牙銀行業(yè)感到擔憂(yōu)。上周Caixabank根據收購協(xié)議，將Banca Civica的賬面價(jià)值從28億歐元減記至零，引發(fā)了關(guān)于其他銀行資產(chǎn)負債表計提的準備金是否充足的懷疑。同時(shí)，西班牙銀行客戶(hù)現在持有大量的銀行股份，不過(guò)這些客戶(hù)將對股權嚴重稀釋做何反應以及這些股權對損失的承受能力如何，這些都引起了市場(chǎng)的疑問(wèn)。

　　市場(chǎng)眼下正在向歐元區決策者發(fā)出這樣的信號：歐債危機還遠未得到解決。歐元區層面和各成員國層面還需實(shí)施進(jìn)一步改革。未來(lái)仍必須有人承擔重大損失，而且投資者希望知道將由誰(shuí)來(lái)承擔這些損失。如果他們得不到答案，危機就會(huì )卷土重來(lái)。