本周接連出爐的CPI與信貸數據均打破了市場(chǎng)預期，原本濃厚的存款準備金率下調預期因此受挫。不過(guò)，分析人士指出，由于外匯占款流入可能維持低位，加上財政繳款高峰來(lái)臨，本月貨幣市場(chǎng)壓力較大，不排除貨幣當局為舒緩流動(dòng)性而被動(dòng)降準。
降準預期受挫
央行昨日公布，經(jīng)歷了今年前兩月的信貸“不振”后，3月份人民幣新增貸款達到1.01萬(wàn)億，同比多增3320億；一季度累計新增信貸2.46萬(wàn)億，達到全年30%的目標。
周一，國家統計局公布3月份CPI同比上漲3.6%，較2月份反彈0.4個(gè)百分點(diǎn)；自去年7月份見(jiàn)頂回落后，CPI同比漲幅今年1月和3月兩度反彈，且反彈力度超出市場(chǎng)預期。
新增信貸走強顯示流動(dòng)性得到好轉，令降準必要性降低；而CPI意外反彈則限制了貨幣寬松的空間，二者均對近期以來(lái)的降準預期形成了阻遏。
一位市場(chǎng)人士指出，“在沒(méi)有下調存準率的情況下，資金市場(chǎng)已經(jīng)相對寬松，信貸如期釋放，目的已經(jīng)達到，何必再降？”
平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊稱(chēng)，3月份企業(yè)中長(cháng)期貸款并無(wú)明顯增長(cháng)，依然是1700億左右，比去年同期還低600億，貸款久期繼續在縮短，顯示信貸依然疲軟。
流動(dòng)性隱憂(yōu)難解
在公開(kāi)市場(chǎng)上，本周到期資金高達1310億元，故央行維持了較大的資金回籠力度，周二、周四分別進(jìn)行了520億元、270億元的正回購操作，累計回籠資金790億元，全周凈投放資金量為520億元，連續三周實(shí)現凈投放。
統計顯示，4月到6月，公開(kāi)市場(chǎng)到期資金分別為3940億元、1420億元和990億元，顯示本月過(guò)后到期資金匱乏；未來(lái)4周到期資金量較大，分別為1310億元、1050億元、730億元和520億元。
“由于當前到期量較大，央行仍通過(guò)正回購操作平滑流動(dòng)性；央行在公開(kāi)市場(chǎng)態(tài)度依然保持中性，未有明顯寬松跡象�！币晃蝗探灰讍T說(shuō)。
“信貸超預期不表示就沒(méi)有理由降準了，如果外匯占款流入偏少的話(huà)，還是有降準必要�！焙暝醋C券高級分析師何一峰向《第一財經(jīng)日報》記者表示。目前來(lái)看，主動(dòng)型降準，即在回購利率較低的位置，為促進(jìn)信貸投放而降準的必要性大幅下降；但被動(dòng)型降準，即在資金面緊張的情形下，為維持流動(dòng)性實(shí)施的降準可能性還是存在的。