人民幣兌美元交易波動(dòng)區間“翻番”。中國人民銀行14日宣布，自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由千分之五擴大至1%，即每日銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的交易價(jià)可在外匯交易中心對外公布的當日人民幣兌美元中間價(jià)上下1%的幅度內浮動(dòng)。
　　由于近期多次釋放相關(guān)信號，擴大波幅已被市場(chǎng)廣泛預期。業(yè)內人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在國際收支趨于平衡、匯率市場(chǎng)預期分化的當下，放大匯率波動(dòng)區間能夠降低投機資金的沖擊，時(shí)間窗口“恰到好處”。而此次人民幣交易區間擴大，加之中國貿易順差正不斷減小，意味著(zhù)人民幣單邊升值趨勢可能基本結束，雙向波動(dòng)將更趨頻繁。

　　時(shí)機　擴大波幅正值“窗口期”

　　中國人民銀行上次擴大人民幣交易區間是在2007年5月，將0.3%的匯率波動(dòng)區間擴展到0.5%。在此之后，受金融危機影響，該區間再次被收窄至0.3%，直至2010年6月“二次匯改”，波動(dòng)區間才恢復至0.5%。
　　中國人民銀行14日表示，其將根據國內外經(jīng)濟金融形勢，以市場(chǎng)供求為基礎，參考籃子貨幣匯率變動(dòng)，維護人民幣匯率的正常浮動(dòng)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，維護宏觀(guān)經(jīng)濟和金融市場(chǎng)的穩定。
　　另外，在將銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴大至1%的同時(shí)，央行同日宣布，外匯指定銀行為客戶(hù)提供當日美元最高現匯賣(mài)出價(jià)與最低現匯買(mǎi)入價(jià)之差不得超過(guò)當日匯率中間價(jià)的幅度也由1%擴大至2%。
　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委此前曾撰文指出，“我們最初確定人民幣兌美元的波動(dòng)幅度是0.3%，現在擴大到0.5%，但是這個(gè)0.5%依然非常小。中國的外匯市場(chǎng)整體上交易量還不夠大，企業(yè)避險的積極性不高，這樣的波動(dòng)幅度還顯得太小，不足以刺激企業(yè)有更多的動(dòng)力來(lái)進(jìn)行避險。所以我們還需要進(jìn)一步擴大匯率的波動(dòng)幅度，來(lái)刺激企業(yè)避險的需求，從而刺激避險企業(yè)的發(fā)展�！�
　　實(shí)際上，這次的擴大波幅已被市場(chǎng)廣泛預期。在此之前，官方已在多個(gè)場(chǎng)合釋放了明確的政策信號。國務(wù)院總理溫家寶在兩會(huì )期間明確指出，從2005年匯改以來(lái)，中國實(shí)際有效匯率已經(jīng)升值30%。從2011年9月份開(kāi)始，在香港市場(chǎng)無(wú)本金遠期交割(NDF)市場(chǎng)，人民幣對美元匯率開(kāi)始雙向波動(dòng)。中國的人民幣匯率有可能已經(jīng)接近均衡水平�！拔覀儗⒗^續加大匯改的力度，特別是較大幅度地實(shí)行雙向的波動(dòng)�！敝袊�人民銀行行長(cháng)周小川也曾表示，在當前這種情況下，人民幣匯率逐漸具備了浮動(dòng)的條件，可以考慮幅度適當加大，更加體現以市場(chǎng)供求關(guān)系決定匯率的機制。
　　自2011年四季度開(kāi)始，外部資金大量涌入中國的“常態(tài)”開(kāi)始悄然生變。不僅新增外匯占款連續3月出現負增長(cháng)，國際收支資本項目也出現近年來(lái)少有的季度逆差。而2012年以來(lái)，我國貿易逆差的出現和吸收外資(FDI)的連續下降也使得市場(chǎng)對2012年內國際資本流入量預期降低。平安證券2011年初發(fā)布的報告指出，國際收支盈余的下降令外匯占款增速下降是大勢所趨，其預計，2012年新增外匯占款在2萬(wàn)億至2.5萬(wàn)億元左右，較2011年下降1/3。在這種背景下，市場(chǎng)對未來(lái)人民幣走勢預期分化明顯，單邊升值預期基本消失。
　　中信銀行總行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在我國國際收支趨于平衡、單邊升值預期下降的情況下放大匯率波動(dòng)區間，能夠降低一些不確定性沖擊，是好的時(shí)間窗口。
　　正如中國建設銀行高級研究員趙慶明所說(shuō)，有的人看漲，有的人看跌，這是進(jìn)一步增加人民幣匯率彈性比較好的時(shí)機。

　　意義　增強匯率彈性的重要制度改進(jìn)

　　數據顯示，在2011年，人民幣匯率的雙向波動(dòng)較之前頻繁不少。人民幣對美元匯率中間價(jià)最高為6.6349元，最低為6.3009元，244個(gè)交易日中143個(gè)交易日升值、101個(gè)交易日貶值。此外，人民幣對歐元、日元等其他國際主要貨幣匯率也是雙向波動(dòng)。
　　“若波幅區間過(guò)窄，將使由交易市場(chǎng)供求關(guān)系所形成的匯率浮動(dòng)受到限制，難以反映市場(chǎng)的真實(shí)情況。1%的波動(dòng)空間也完全能夠被市場(chǎng)所接受。若放開(kāi)的波幅過(guò)小反而有副作用�！眲⒕S明指出。
　　對外經(jīng)濟貿易大學(xué)金融學(xué)院教授丁志杰表示，擴大匯率波幅是增強匯率彈性的重要制度改進(jìn)；外匯市場(chǎng)基礎設施趨于完善，交易品種不斷增加，交易主體逐漸成熟，自主定價(jià)能力增強，能夠承受更大彈性；市場(chǎng)機制將在匯率形成中發(fā)揮更大甚至基礎性作用。
　　聯(lián)合國貿易和發(fā)展會(huì )議投資和企業(yè)司經(jīng)濟事務(wù)官員梁國勇也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，這有助于緩解僵化的匯率體制所帶來(lái)的一些問(wèn)題，也有助于推動(dòng)人民幣國際化，并配合資本賬戶(hù)等方面的改革。中國金融改革將在國內、國際兩方面分別圍繞利率和匯率積極推進(jìn)。
　　澳新銀行14日發(fā)布最新報告認為，由于中國開(kāi)始逐步推進(jìn)資本賬戶(hù)開(kāi)放的進(jìn)程，這意味著(zhù)如果中國央行希望保持貨幣政策的獨立性，就需要允許人民幣匯率更加浮動(dòng)，這也就是一般而言的“蒙代爾三角”理論�？傮w來(lái)看，中國近期在金融體系改革上舉措頻頻，溫州金融改革的具體方案可能很快出臺，而近期傳言中的深圳和香港試點(diǎn)跨境貸款的舉措也可能成真。
　　澳新銀行還指出，未來(lái)的一段時(shí)間，人民幣雙向波動(dòng)增強將是大概率事件，這也意味著(zhù)企業(yè)需要更多地對人民幣外匯交易進(jìn)行風(fēng)險管理，并采取相應的對沖，與此同時(shí)，這也可能鼓勵更多的企業(yè)在外貿中使用人民幣作為結算貨幣，來(lái)降低相應的風(fēng)險，這些都意味著(zhù)中國的金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品將出現較大幅度的發(fā)展。
　　而交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平指出，從短期來(lái)看，銀行、一些外向型企業(yè)可能會(huì )面臨一些匯率風(fēng)險，對此，銀行和相關(guān)企業(yè)應當做好應對，銀行需要加強對外匯資產(chǎn)的風(fēng)險管理能力，企業(yè)可以通過(guò)購買(mǎi)一些金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，鎖定遠期匯率，避免匯率波動(dòng)風(fēng)險。

　　預期　單邊升值趨勢基本結束

　　中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融室副主任張明曾撰文指出，1994年1月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了38%，人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率分別升值了42%與68%。2005年6月至2012年2月，人民幣對美元名義匯率升值了31%，人民幣名義有效匯率與實(shí)際有效匯率分別升值了20%與30%。這意味著(zhù)無(wú)論自1994年匯率市場(chǎng)并軌以來(lái)還是自2005年央行啟動(dòng)匯改以來(lái)，人民幣對美元雙邊匯率以及人民幣有效匯率均經(jīng)歷了顯著(zhù)的升值。
　　不過(guò)，這一升值軌跡可能改變。澳新銀行則指出，人民幣交易區間擴大，加上中國的貿易順差開(kāi)始不斷減小，意味著(zhù)人民幣的單邊升值趨勢可能已經(jīng)基本結束。
　　德意志銀行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿指出，分析2007年至2011年數據可知，人民幣兌美元年化日均波幅在主要貨幣中處于低位，僅為2%左右，多數其他貨幣的波幅在5%至20%之間。由于人民幣波幅太低，使投機人民幣升值的資金獲得了有吸引力的低風(fēng)險回報，加劇了熱錢(qián)的流入。而一旦增加匯率彈性，可依靠匯率彈性本身有效抑制短期資本持續大規模的流動(dòng)，因為匯率會(huì )很快升值到市場(chǎng)一致預期水平，從而迅速消除對匯率繼續升值的預期。
　　“由于未來(lái)一段時(shí)間內中國的貿易順差可能繼續下降、短期國際資本有望持續流出、輸入性通脹壓力可能繼續下降、外部壓力仍將持續存在，預計下一階段人民幣對美元升值幅度有望顯著(zhù)放緩，由過(guò)去的年均5%至6%降至未來(lái)的年均2%至3%�！睆埫髦赋�。
　　“在16日市場(chǎng)開(kāi)市后，人民幣可能出現一定的走貶。同時(shí)，央行的舉措也可能引發(fā)對人民幣貶值的擔憂(yōu)，人民幣的遠期和掉期可能出現明顯走弱�！卑男裸y行說(shuō)。
　　平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊在談到人民幣由升值轉向貶值的可能性時(shí)認為，一旦資本外逃，資產(chǎn)價(jià)格將會(huì )遭到全面打擊。