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IMF報告稱(chēng)全球經(jīng)濟“放水”解危將危上加危
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2012-04-23 作者：張茉楠 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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國際貨幣基金組織(IMF)日前發(fā)布《世界經(jīng)濟展望》春季報告指出，當前世界經(jīng)濟狀況較2011年第四季度有所改善，但復蘇乏力，未來(lái)還將面臨嚴峻考驗。其中，美國經(jīng)濟增速潛在放緩，歐元區邊緣國家再現主權債壓力，新興經(jīng)濟體增長(cháng)放緩與政策放松之間的平衡是全球經(jīng)濟復蘇的三大風(fēng)險考驗。
全球經(jīng)濟已陷入“脆弱的風(fēng)險邊緣”，但靠大規模放水解決危機是最壞的方式，因為“失控”的貨幣在解決危機的同時(shí)很可能正制造一場(chǎng)新危機。
受?chē)H油價(jià)持續攀升帶來(lái)的成本上升壓力，發(fā)達經(jīng)濟體去杠桿化加速，以及庫存周期繼續向下調整，全球經(jīng)濟在經(jīng)歷了初春的短暫回暖之后，一股寒流再度來(lái)襲。首先是美國經(jīng)濟復蘇的脆弱性給未來(lái)走勢蒙上了不確定性陰影。美國就業(yè)市場(chǎng)是否能夠延續去年下半年反彈態(tài)勢存疑，盡管美國失業(yè)率從2009年的10%降至8.2%，但問(wèn)題是實(shí)際的勞動(dòng)參與率——美國的就業(yè)人口占符合工作條件的總人數的比率——已經(jīng)下降到了幾近經(jīng)濟大衰退中的最低水平，僅為63.8%，顯示有更多美國人退出求職行列，并且薪酬和福利隨著(zhù)失業(yè)率的下降而下降。
此外，美國信貸渠道遠未恢復，美國貸款增速仍然疲軟，消費信貸、工商業(yè)貸款、不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款增速均處于歷史低位，貨幣乘數大幅減小并未讓基礎貨幣的增長(cháng)轉化為M2的增長(cháng)，從而真正流入實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造出收入和利潤增長(cháng)的良性循環(huán)。
當前美國經(jīng)濟最大的不確定性風(fēng)險還是來(lái)自美國房地產(chǎn)市場(chǎng)的“負財富效應”沖擊。美國樓市高峰期，不少金融機構將按揭貸款包裝成不同的組合，隨著(zhù)樓市泡沫破滅，大部分按揭組合均變成毒資產(chǎn)，美國金融體系存在著(zhù)“病灶”，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，隱性風(fēng)險就暴露無(wú)遺，從而令本已處于疲弱的房地產(chǎn)市場(chǎng)雪上加霜，并嚴重影響美國經(jīng)濟復蘇勢頭。
歐洲主權債務(wù)風(fēng)險近來(lái)再次凸顯。高失業(yè)率、房地產(chǎn)崩潰、赤字高企與進(jìn)一步的緊縮措施對西班牙經(jīng)濟形成沉重的壓力，隨著(zhù)近期西班牙10年期國債收益率大幅飆升，西班牙主權CDS費率歷史上第一次突破500個(gè)基點(diǎn)，國債資產(chǎn)遭受拋壓，西班牙債務(wù)危機被隨時(shí)引爆的可能性越來(lái)越大。受債務(wù)危機拖累，意大利去年第四季度GDP下滑0.7%，連續兩個(gè)季度出現萎縮，在技術(shù)上已經(jīng)陷入衰退。與此同時(shí)，4月初發(fā)布的Markit數據顯示，疲軟的訂單形勢讓歐元區企業(yè)活動(dòng)在3月陷入停滯，歐元區經(jīng)濟滑向溫和衰退的風(fēng)險已不可避免。
第三大風(fēng)險則來(lái)自于新興經(jīng)濟體。受內需增長(cháng)乏力以及發(fā)達國家主權債務(wù)危機溢出效應影響，中國GDP連續第五個(gè)季度回落，創(chuàng )下近三年來(lái)最低增幅，新興經(jīng)濟體增速也出現同步放緩。出于對未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)擔憂(yōu)，新興經(jīng)濟體再次回歸“保增長(cháng)”主基調，印度、巴西等國央行紛紛重啟降息通道。然而，受負利率、全球流動(dòng)性泛濫以及勞動(dòng)力成本上漲周期的影響，新興經(jīng)濟體將面臨更為復雜的通脹形勢。而一旦增長(cháng)放緩與政策放松之間的脆弱平衡被打破，新興經(jīng)濟體很可能成為全球新的風(fēng)險源頭。
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