4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)初值23日公布，盡管已經(jīng)連續6個(gè)月位于50%的榮枯分界線(xiàn)以下，但是較3月份實(shí)際值有所回升。
　　考慮到PMI數據一般領(lǐng)先實(shí)體經(jīng)濟一個(gè)季度左右，經(jīng)濟學(xué)家預測年中左右經(jīng)濟有望見(jiàn)底回升。但是經(jīng)濟學(xué)家們同時(shí)表示，鑒于當前穩增長(cháng)依然存在壓力，宏觀(guān)政策有必要進(jìn)一步放松。

　　數據　政策向小企業(yè)傳導

　　匯豐銀行23日發(fā)布的4月份PMI初值為49.1%，較上月升0.8點(diǎn)。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示：“4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數的初值溫和改善，這意味著(zhù)先前實(shí)施的放松措施開(kāi)始見(jiàn)效，從而能夠緩和市場(chǎng)上對于增長(cháng)的急劇放緩的擔憂(yōu)�！�
　　就在4月1日，由于當天公布的3月份官方PMI連續4個(gè)月回升，匯豐PMI則連續4個(gè)月回落，并且創(chuàng )下2009年4月以來(lái)的次低，市場(chǎng)還一度加劇了對經(jīng)濟增長(cháng)可能失速的擔心。
　　由于在通常觀(guān)點(diǎn)看來(lái)，官方PMI主要代表大企業(yè)情況，匯豐PMI則更多地體現民營(yíng)經(jīng)濟的活力，所以?xún)蓚�(gè)指標走勢出現明顯背離說(shuō)明占據經(jīng)濟主體大多數的中小企業(yè)處境仍然艱難。這從官方PMI數據里也能找到相關(guān)證據。據屈宏斌介紹，3月份官方PMI的回升主要是受到大企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的回暖拉動(dòng)，當月的大企業(yè)PMI較上個(gè)月上升3.4個(gè)百分點(diǎn)至54.4%，但是小企業(yè)PMI則下降了4.3個(gè)百分點(diǎn)至50.9%。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松也說(shuō)，當前中國物流采購協(xié)會(huì )的PMI指標改進(jìn)非常明顯，但是匯豐PMI還在往下走，給經(jīng)濟描繪的圖景比較悲觀(guān)，產(chǎn)生分歧是因為它們樣本覆蓋的角度有差異。這就給決策者提供兩個(gè)同時(shí)存在的圖景，就是當前雖然通過(guò)財政支出的帶動(dòng)和信貸的配合使大企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況明顯好轉，但是放松還沒(méi)有傳導到小企業(yè)，小企業(yè)的情況還在回落。
　　4月匯豐PMI初值的回升在一定程度上打消了市場(chǎng)此前的擔心。因為在經(jīng)濟研究者們看來(lái)，匯豐PMI初值之所以回升，是因為政策放松已經(jīng)開(kāi)始向中小企業(yè)傳導。光大證券宏觀(guān)分析師鐘正生認為，促成匯豐PMI回升的原因，一是3月份信貸量有所增加，實(shí)體經(jīng)濟資金緊張狀況得到一定程度的緩解，有利于降低中小企業(yè)融資成本；二是外圍經(jīng)濟有所改善，導致3月份出口交貨值的明顯增加，輕工業(yè)增加值增速顯著(zhù)回升。
　　北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長(cháng)研究中心副主任蔡志洲也對《經(jīng)濟參考報》記者表示，雖然中國經(jīng)濟發(fā)展到當前階段面臨著(zhù)一系列的結構性問(wèn)題，比如說(shuō)商品房制度問(wèn)題，能源價(jià)格和消費問(wèn)題，收入分配問(wèn)題等等，但是這些問(wèn)題都不是短期內能夠解決的，所以政府才會(huì )提出要適度放緩經(jīng)濟增長(cháng)的速度以保證經(jīng)濟增長(cháng)的質(zhì)量。

　　判斷　經(jīng)濟似已開(kāi)始筑底

　　不只是PMI，已經(jīng)公布的3月份多項經(jīng)濟指標都在顯示，中國經(jīng)濟增速已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入筑底階段。
　　“從月度數據來(lái)看，從先行指數來(lái)看，從政策本身的動(dòng)向和政策的邏輯來(lái)看，二季度經(jīng)濟將是筑底回升的過(guò)程�！敝袊�人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)劉元春說(shuō)。
　　他認為，盡管一季度經(jīng)濟增速下滑是不爭的事實(shí)，但是下滑的速度在3月份已經(jīng)減緩。展望二季度，導致經(jīng)濟下行的多種力量都將開(kāi)始變化，進(jìn)而帶動(dòng)經(jīng)濟環(huán)比反彈。
　　劉元春說(shuō)，就外部環(huán)境而言，雖然面臨著(zhù)西班牙債務(wù)危機等不確定的因素，但整個(gè)世界經(jīng)濟復蘇的步伐在夯實(shí)，節奏加快。尤其是美日經(jīng)濟反彈比預期要好，歐洲也避免了最極端現象的出現，新興市場(chǎng)國家更是紛紛采取刺激經(jīng)濟的積極政策，這些都會(huì )使得中國的出口狀況比預期要好。從國內來(lái)看，政策正在進(jìn)行放松性的預調和微調，生產(chǎn)企業(yè)的庫存周期也可能出現逆轉，這將幫助中國經(jīng)濟企穩回升。
　　中國農業(yè)銀行戰略規劃部宏觀(guān)經(jīng)濟金融研究處副處長(cháng)付兵濤也表示：“盡管一季度經(jīng)濟表現比較疲弱，但仍高于全年7.5%的增長(cháng)目標，而且從多項因素來(lái)看，經(jīng)濟增速將會(huì )從二季度起有所反彈，經(jīng)濟‘硬著(zhù)陸’的可能性不大，我們仍然維持全年增速8.5%的判斷�！�
　　他向《經(jīng)濟參考報》記者給出四點(diǎn)理由：首先，工業(yè)增加值已經(jīng)開(kāi)始反彈。3月份工業(yè)增加值環(huán)比上升1.22%，高于1月份的0.63%和2月份的0.84%，是2011年7月份以來(lái)的最高水平。
　　其次，消費平穩增長(cháng)。一季度社會(huì )消費品零售總額累計同比增長(cháng)14.8%，高于2月末的14.7%。實(shí)際增速為10.9%，高于2月末的10.8%。3月份環(huán)比增長(cháng)1.18%，仍處于擴張態(tài)勢。
　　再次，投資將逐漸好轉。在調控政策持續的背景下，今年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資難有起色，但保障房建設會(huì )有一定程度的抵補，整體增速不會(huì )明顯下滑。更重要的是，制造業(yè)和基礎設施建設已經(jīng)開(kāi)始增長(cháng)。一季度制造業(yè)同比增長(cháng)24.8%，較1-2月的24.7%有所回升；基礎設施類(lèi)投資累計同比增長(cháng)1.8%，較1-2月份的-2.4%顯著(zhù)回升。隨著(zhù)信貸投放的增加，投資將會(huì )繼續好轉。
　　最后，出口開(kāi)始加速。3月份出口環(huán)比增長(cháng)34.3%，擺脫了連續三個(gè)月的下降勢頭。從一季度情況來(lái)看，世界經(jīng)濟已經(jīng)有所趨穩，這將有利于出口的復蘇。
　　國家信息中心經(jīng)濟預測部首席經(jīng)濟師祝寶良也認為中國經(jīng)濟將在二季度筑底。他說(shuō)，二季度有可能是今年經(jīng)濟增長(cháng)的低點(diǎn)，但是考慮到企業(yè)庫存調整可能于二季度結束，進(jìn)而在短期內拉動(dòng)經(jīng)濟，三四季度中國經(jīng)濟可能緩慢上漲。

　　對策　未來(lái)仍需政策扶持

　　雖然未來(lái)趨勢向好，但是經(jīng)濟學(xué)家認為當前經(jīng)濟下行壓力仍然較大，未來(lái)經(jīng)濟要想企穩回升還離不開(kāi)政策的進(jìn)一步支持。就從匯豐PMI初值來(lái)看，盡管已經(jīng)出現了回升，但是已經(jīng)連續6個(gè)月位于50%的榮枯分界線(xiàn)以下，說(shuō)明經(jīng)濟還持續處于收縮狀態(tài)。
　　屈宏斌表示，由于當前中國產(chǎn)出和需求的增速均處于歷史較低水平，而且就業(yè)市場(chǎng)壓力猶存，這就要求在未來(lái)幾個(gè)月出臺更多的寬松措施�！拔覀冾A計貨幣和財政的寬松政策均會(huì )在二季度加碼�！�
　　具體來(lái)說(shuō)，屈宏斌判斷在二季度會(huì )有兩次存款準備金率下調的空間。但是他強調：貨幣政策并非唯一的穩經(jīng)濟手段，財政方面完全有客觀(guān)條件，也完全有必要更加有所作為。
　　屈宏斌表示，到去年年底，根據匯豐銀行測算，中國的國庫資金盈余接近3萬(wàn)億元，所以在減稅方面，在增加對保障房的財政資金投入方面，政府還有很大的空間。中國有個(gè)怪現象，就是在過(guò)去幾輪經(jīng)濟增速放緩的時(shí)期，由于稅收增幅相應減速，地方稅收部門(mén)為了完成任務(wù)，在經(jīng)濟越不好的時(shí)候反而越會(huì )加大稅收的征收力度，這在客觀(guān)上無(wú)疑加大了企業(yè)稅收的負擔，也加大了經(jīng)濟下行的風(fēng)險。所以為了在一定程度上抵消這個(gè)風(fēng)險，在中央層面應該做一些政策調整，比如在出口退稅政策上面做出改變，從而穩定經(jīng)濟，穩定就業(yè)。
　　中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤也認為二季度應該加大政策扶持經(jīng)濟的力度。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，由于一季度經(jīng)濟增長(cháng)速度只有8.1%，因此未來(lái)一段時(shí)間，政策“穩中趨松”的態(tài)勢將會(huì )更加明朗。貨幣政策方面，再次下調存準率的可能性很大，信貸和貨幣投放將繼續在“預調微調”中放松，尤其是對小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的金融支持方面，將在溫州金融改革試點(diǎn)的同時(shí)進(jìn)一步加大支持力度。
　　財政政策方面，周景彤認為，應該更加重視優(yōu)化支出結構和減稅。他建議在房地產(chǎn)調控政策大方向不變的前提下，降低首套購房的首付比例、加大利率優(yōu)惠、減免相關(guān)稅費，支持首次置業(yè)需求；同時(shí)加快房產(chǎn)稅改革試點(diǎn)進(jìn)程。另外，建議繼續提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，并且個(gè)稅征收應盡快綜合考慮個(gè)人家庭負擔，同時(shí)再次提高個(gè)體工商從業(yè)者征稅起征點(diǎn)。