一季度數據再次證明經(jīng)濟仍處下行過(guò)程之中，要保證穩增長(cháng)，需要微調預調，進(jìn)一步增加基礎建設投資可能是不得已而為之的選項。
　　有觀(guān)點(diǎn)認為，3月份經(jīng)濟數據已經(jīng)出現回穩的苗頭，保增長(cháng)政策出臺應謹慎。謹慎的提法肯定是對的，但是這個(gè)“謹慎”應該是和2008年末“4萬(wàn)億”政策相比得出的，并不是說(shuō)相關(guān)政策就不能再推出了。從數據來(lái)看，3月份制造業(yè)確實(shí)出現了環(huán)比增長(cháng)情況，但有兩方面情況需加以考慮。首先是季節因素影響，天氣回暖有利于生產(chǎn)活動(dòng)的開(kāi)展。其次，3月份政策放松明顯，新增貸款10100億元，比市場(chǎng)預期高了20%左右，所以導致經(jīng)濟趨穩。
　　鑒于當前物價(jià)上漲壓力仍然存在，貨幣政策放松的空間并不如財政政策大。而且經(jīng)濟學(xué)理論也告訴我們，在緊縮時(shí)貨幣政策效果優(yōu)于財政政策，擴張時(shí)則相反。所以當前穩增長(cháng)主要看財政政策發(fā)力。但是這個(gè)力發(fā)在哪里？
　　消費延續著(zhù)一貫的平穩走勢，社會(huì )消費品零售額同比增幅由1至2月的14.7%增至3月的15.2%，環(huán)比增速卻由1.31%放慢至1.18%。即使政策給予支持，短期也很難有大的成效。進(jìn)出口情況則主要取決于世界經(jīng)濟，尤其是發(fā)達經(jīng)濟體的情況�？紤]到世界經(jīng)濟全年將保持低速增長(cháng)態(tài)勢，歐元區可能陷入輕微衰退，外貿對全年GDP的貢獻很可能為負。
　　那就剩下投資這一塊了，不過(guò)還要選擇具體領(lǐng)域。從產(chǎn)業(yè)結構上劃分，一般將投資分為制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資、基礎建設投資和服務(wù)業(yè)及其他投資四大類(lèi)。其中，制造業(yè)投資主要受上年利潤增長(cháng)狀況的影響。鑒于去年工業(yè)企業(yè)利潤增速明顯回落，今年制造業(yè)投資增幅很可能低于去年。
　　房地產(chǎn)投資受限于政策調控，很難加速增長(cháng)。國務(wù)院近日再次明確要堅持房地產(chǎn)調控不放松，預計未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)資金來(lái)源將進(jìn)一步受限。實(shí)際上一季度固定資產(chǎn)投資同比增速比上年全年回落2.9個(gè)百分點(diǎn)，主要就是受到全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速比去年全年回落4.4個(gè)百分點(diǎn)的拖累。
　　服務(wù)業(yè)及其他投資則相對難以衡量。這既包括市場(chǎng)化程度較高的批發(fā)零售業(yè)和住宿餐飲業(yè)投資，也包括對國家主導的教育、醫療社會(huì )保障等行業(yè)的投資，前者投資增速預計比去年下降，但是后者有望上升。據有關(guān)機構測算，基本可以認為這一部分今年的投資增速與去年大體持平。
　　剩下的最后一個(gè)部分就是基建投資，而且這一部分由于此前已經(jīng)連續收緊，當前存在著(zhù)放松的空間。隨著(zhù)去年資金量收緊，基建投資占固定資產(chǎn)投資比重已經(jīng)從2011年最高時(shí)期的27%下降至今年3月份的19%，鐵路投資更是在3月份同比下滑42%，處于歷史最低水平。此時(shí)如果增加投資，將有利于基礎建設工程的續建和完工。實(shí)際上，基建投資持續下滑趨勢已在3月份出現了扭轉，從1至2月的-2.4%回升至1.8%，其中水利投資從-0.8%反彈至3.8%，公用事業(yè)投資從14.8%提高至18.4%。
　　當然，加碼基建投資應注意把握力度，不宜發(fā)力過(guò)猛。