證監會(huì )昨天（4月28日）正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》，并自公布之日起施行�！兑庖�(jiàn)》從五個(gè)方面對新股發(fā)行進(jìn)行了完善。對于中小投資者來(lái)說(shuō)，此次改革賦予了其參與詢(xún)價(jià)的機會(huì )�！兑庖�(jiàn)》擴大了詢(xún)價(jià)對象范圍，主承銷(xiāo)商可以自主推薦5到10名投資經(jīng)驗比較豐富的個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)配售；證券交易所組織開(kāi)展中小投資者新股模擬詢(xún)價(jià)活動(dòng)，引導中小投資者理性投資。
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發(fā)行改革：微博觀(guān)點(diǎn)也被關(guān)注 |
據介紹，證監會(huì )3月31日起就《指導意見(jiàn)》（征求意見(jiàn)稿）向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。截至4月18日24時(shí)，共收到正式反饋意見(jiàn)1650件，其中個(gè)人投資者的意見(jiàn)1592份。此外，證監會(huì )對報紙、雜志刊載的文章和100余名專(zhuān)家、學(xué)者及相關(guān)人士通過(guò)博客、微博等媒介發(fā)表的觀(guān)點(diǎn)也進(jìn)行了收集和研究。
根據各方反饋意見(jiàn)，證監會(huì )對《指導意見(jiàn)》作了相應的修改完善，一、進(jìn)一步細化并明確會(huì )計師事務(wù)所的職責要求；二、對發(fā)行人公司治理結構提出進(jìn)一步要求；三、明確發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商可以在核準批文有效期內自主選擇發(fā)行時(shí)間窗口；四、進(jìn)一步明確在發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25％（采取其它方法定價(jià)的比照執行）的情形下，發(fā)行人需要補充披露信息的內容及程序；五、進(jìn)一步明確對違法違規行為的處罰措施，從嚴監管。
所謂“美國式招標”，是指按照投標人所報買(mǎi)價(jià)自高向低的順序全額中標，直至滿(mǎn)足預定發(fā)行額為止，中標的機構是以投標方各自報出的價(jià)格購買(mǎi)股票。
證監會(huì )有關(guān)負責人表示，“美國式招標”在境外市場(chǎng)主要用于國債拍賣(mài)，在股票發(fā)售中沒(méi)有可供借鑒的經(jīng)驗。本次改革未推出這一定價(jià)方式主要是因為我國《公司法》第127條的規定，“同次發(fā)行的同種類(lèi)股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應當相同”，現階段采用“美國式招標”可能存在法律障礙，還需要進(jìn)一步進(jìn)行論證。
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評估改革：風(fēng)評機構不會(huì )增加尋租空間 |
證監會(huì )有關(guān)負責人指出，我國證券市場(chǎng)是以中小投資者為主導的市場(chǎng)，這是與成熟市場(chǎng)迥異的標志性特征。中小投資者缺乏研究支持，風(fēng)險判斷能力較弱，投資行為
容易跟風(fēng)、盲從。引入獨立第三方對擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險評析，風(fēng)險評析報告重點(diǎn)對擬上市公司的風(fēng)險進(jìn)行評析，不對投資價(jià)值進(jìn)行判斷，不薦股。
該負責人指出，
新股發(fā)行體制改革的方向是更加市場(chǎng)化，“25%規則”是觸發(fā)進(jìn)一步披露信息的機制，發(fā)行人因此要增加信息披露的內容，增強風(fēng)險揭示，給市場(chǎng)參與各方一定時(shí)間去冷靜和思考。
二級市場(chǎng)行業(yè)平均市盈率是一個(gè)參考性指標，在適用“25%規則”時(shí)會(huì )有靈活性，既要考慮不同類(lèi)型企業(yè)不同的定價(jià)和估值方法，也不會(huì )把“25%規則”絕對化。執行這一規則，我們還會(huì )有操作細則。
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財經(jīng)連線(xiàn)：解決發(fā)行價(jià)過(guò)高是核心問(wèn)題 |
宏源證券研究所所長(cháng)董晨表示，此輪新股發(fā)行制度改革的核心，還是解決發(fā)行價(jià)過(guò)高的問(wèn)題，這已經(jīng)成了A股市場(chǎng)的頑癥。前段時(shí)間，盡管有新股破發(fā)，但新股還是在高價(jià)發(fā)行。要想解決這個(gè)問(wèn)題，除了參考國際慣例，也要結合A股市場(chǎng)的特點(diǎn)。發(fā)行價(jià)趨向合理了，發(fā)行人和投資者的利益才能達到一個(gè)平衡，從長(cháng)遠看，才能解決更多企業(yè)的上市問(wèn)題。在這一方面，我們看到這次《指導意見(jiàn)》中均給予了充分的體現，比如“25%規則”、個(gè)人投資者可以參與詢(xún)價(jià)等等。
■2009年6月推出的《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見(jiàn)》，形成市場(chǎng)化價(jià)格機制，緩解巨額資金申購；股份配售向個(gè)人投資者適當傾斜。
■2010年8月推出的《關(guān)于深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》，加大網(wǎng)下配售機構的中簽風(fēng)險和責任，擴大詢(xún)價(jià)對象范圍，增強信息透明。
■2012年4月28日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導意見(jiàn)》，增加了一些新的舉措，比如引入個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢(xún)價(jià)，引入“發(fā)行價(jià)格市盈率高于同行業(yè)上市公司平均市盈率25%”的規定，引入存量發(fā)行，提高網(wǎng)下配售比例并取消三個(gè)月鎖定期等。