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2012-05-04 作者：記者 劉振冬/北京報道 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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央行周四公告，5月3日實(shí)施了650億元的7天期逆回購操作，中標利率為3.53%。央行上一次進(jìn)行逆回購，還是在今年1月19日，當時(shí)正處春節前，市場(chǎng)資金需求巨大。分析師表示，雖然央行重啟逆回購超出市場(chǎng)預期，但主要目的在于壓低資金成本，存準率未來(lái)的下調只是時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，下半月的可能性較大。
平安證券固定收益部副總石磊表示，央行此舉可能想要降低資金利率，最近銀行間7天加權回購利率偏高。央行的調控正在由數量型框架向價(jià)格型框架轉型。觀(guān)察近期調控，央行意圖穩定資金利率尤其是7天回購利率在一定區間，這個(gè)合意區間可能是3%至3.5%。4月5日以來(lái)，銀行間7天加權回購利率一直在3.7%以上。
WIND的數據顯示，5月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為2360億元，將較上個(gè)月減少1630億元。尤其是5月后半月明顯減少，5月1日至31日各周公開(kāi)市場(chǎng)操作到期量依次為520億元、1020億元、500億元、120億元、200億元，總計2360億元。與此同時(shí)，財政存款依舊存在季節性增加的動(dòng)力，且預計外匯占款難有明顯增長(cháng)，銀行體系流動(dòng)性壓力有增無(wú)減。
“存準率一定會(huì )下調，只是時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，下半月的可能性較大，”石磊分析稱(chēng)，信貸增長(cháng)的恢復派生了更多的存款，這會(huì )增加上繳央行的存款準備金的數量，進(jìn)而減少銀行間的頭寸，與此同時(shí)，外匯占款增長(cháng)較慢，上繳的財政存款比較大。但是，資金需求卻比較旺盛，尤其是套利需求。由此，推動(dòng)資金利率上升，這并不為央行所樂(lè )見(jiàn)。
中金公司認為，央行逆回購和央行下調存準之間并不是互斥關(guān)系，未來(lái)央行可能仍會(huì )根據CPI回落狀況、外匯占款增量和信貸增量等變量選擇合適時(shí)機下調法定存款準備金率。該機構認為，央行正回購和逆回購的并用，將能夠避免資金面過(guò)于緊張，也防止過(guò)于寬松。而且正回購逆回購利率鎖定的區間可能是未來(lái)7天回購利率的主要波動(dòng)區間，即大約在3.0%至3.5%。
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