歐洲央行3日在貨幣政策會(huì )議后宣布，將主導利率仍然維持在1%的水平。盡管歐元區經(jīng)濟前景暗淡，多國先后陷入衰退，鑒于距歐洲央行釋放大量流動(dòng)性不足三個(gè)月，其暫時(shí)不調整貨幣政策的做法符合市場(chǎng)普遍預期。

　　通脹壓力束縛寬松動(dòng)作

　　歐洲央行沒(méi)有改變利率的決定很大程度源于通脹壓力。歐盟統計局4月30日公布最新數據稱(chēng)，4月份，歐元區17國消費者物價(jià)指數(CPI)環(huán)比增2.6%，低于3月份的2.7%，但仍高于市場(chǎng)預期值2.5%以及歐洲央行設定的通脹目標2%。
　　分析人士表示，從目前來(lái)看，歐元區CPI在2012年內降至2%這一水平的可能性不大，不足以使歐洲央行很快做出改變當前1%利率的決策。并且預計，這一利率水平還將維持相當長(cháng)一段時(shí)間。
　　歐洲央行此前表示，由于當前歐元區通脹壓力猶存，且這種高通脹態(tài)勢持續下去的可能性較大，該行管理委員會(huì )的大部分委員擔憂(yōu)大量的流動(dòng)性將給歐元區造成長(cháng)期的通脹影響，似乎不愿進(jìn)一步下調利率。
　　市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)者認為經(jīng)濟環(huán)境還沒(méi)有惡化到采取進(jìn)一步寬松貨幣的措施。丹麥丹斯克銀行分析師說(shuō)，近來(lái)歐洲經(jīng)濟數據還沒(méi)有疲軟到要降息的地步。
　　荷蘭國際集團(ING)資深經(jīng)濟學(xué)家布札斯基認為，若歐洲金融緊張局勢更加嚴重，歐洲央行將再度干預市場(chǎng)，但隨著(zhù)歐洲央行收購國債救市的能力減弱，新一輪長(cháng)期再融資操作(LTRO)可能是最有效的工具。

　　就業(yè)生產(chǎn)雙雙惡化

　　進(jìn)一步寬松貨幣措施未見(jiàn)，但歐洲經(jīng)濟惡化的現實(shí)正在上演。歐洲最新發(fā)布的衡量就業(yè)和生產(chǎn)活躍程度的數據極為疲弱。歐元區制造業(yè)景氣連續第9個(gè)月萎縮，顯示經(jīng)濟正日益惡化。歐洲最大經(jīng)濟體德國的制造業(yè)萎縮幅度接近3年來(lái)最大，能否持續帶動(dòng)歐元區成長(cháng)，引發(fā)外界質(zhì)疑。Markit經(jīng)濟公司2日公布，歐元區4月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)下滑至45.9，低于3月的47.7和經(jīng)濟學(xué)家預估的46，并創(chuàng )下2009年6月來(lái)最低。
　　野村國際公司經(jīng)濟學(xué)家桑德加爾德說(shuō)：“由于歐元區邊緣國家仍需克服諸多難題，我們對歐元區的制造業(yè)景氣感到憂(yōu)心。不過(guò)，外部需求回升顯現一絲希望，而且如果中國和美國經(jīng)濟回暖，將有益于歐洲未來(lái)數月的經(jīng)濟運行�！�
　　歐元區3月失業(yè)率創(chuàng )15年新高，德國4月失業(yè)人數意外增加，顯示歐洲景氣度可能已進(jìn)一步惡化。歐盟統計局2日公布，歐元區17國3月失業(yè)人口增加16.9萬(wàn)至1740萬(wàn)人，使失業(yè)率由前月的10.8%升至10.9%，創(chuàng )下1997年4月來(lái)最高水平。其中西班牙失業(yè)率為24.1%(25歲以下更達到51.1%)，居歐元區之冠；希臘以21.7%居次。
　　最新經(jīng)濟數據顯示，歐洲經(jīng)濟正步入衰退。歐元區17個(gè)成員國中，已陷入經(jīng)濟衰退的國家包括西班牙、比利時(shí)、希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞。歐元區以外，英國、丹麥和捷克同樣身處經(jīng)濟衰退。

　　降息呼聲雖高　政策效力難料

　　面對歐洲經(jīng)濟形勢惡化，一些政界和市場(chǎng)人士近期呼吁歐洲央行再次降息，其中不乏法國總統熱門(mén)候選人奧朗德。后者近日多次表示，歐洲央行應再次降息，以刺激增長(cháng)，幫助歐洲解決主權債務(wù)危機。
　　巴克萊銀行投行部聯(lián)系主管杰里戴爾表示，歐洲央行如果降息，將惠及所有歐元區成員國�！盁o(wú)論如何，我認為所有歐洲國家都會(huì )受益于歐元的走軟�！蓖ǔＧ闆r下，降息會(huì )令本幣趨于貶值。
　　歐洲央行分別于去年12月和今年2月兩次執行“三年期再融資操作”，向銀行發(fā)放了超過(guò)1萬(wàn)億歐元(約合1.32萬(wàn)億美元)的三年期貸款。歐洲央行行長(cháng)德拉吉說(shuō)，歐洲央行的三年期再融資操作使歐元區金融市場(chǎng)避免了一次“信貸緊縮”。
　　瑞銀經(jīng)濟學(xué)家汪濤認為，在傳導機制遭到嚴重破壞的情況下，歐洲央行的貨幣政策目前已用到了極致。單靠流動(dòng)性注入和降息的貨幣政策無(wú)法解決財政緊縮對經(jīng)濟增長(cháng)的拖累，也無(wú)法撬動(dòng)私人部門(mén)需求，這些都超出了貨幣政策的能力范疇。進(jìn)行艱難的結構性改革恐怕才是恢復經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力、進(jìn)而改善信貸需求的唯一途徑。
　　歐洲理事會(huì )主席范龍佩等歐洲官員透露，歐盟可能在本月底或6月初再次召開(kāi)峰會(huì )，明確應將政策重心轉向優(yōu)先促進(jìn)增長(cháng)和就業(yè)。屆時(shí)，歐洲央行行長(cháng)德拉吉提及的“增長(cháng)契約”內容可能會(huì )被補充進(jìn)入歐盟旨在解決債務(wù)危機的“財政契約”。