受滬深兩市主板、中小板退市制度征求意見(jiàn)稿出臺影響，ST板塊近兩個(gè)交易日出現大面積跌停。從經(jīng)驗來(lái)看*ST公司一般試圖通過(guò)出售資產(chǎn)、獲取補貼、資產(chǎn)重組等手段來(lái)維持“生機”。
出售資產(chǎn)增收
統計顯示，滬深兩市共有76家*ST公司，除24家已暫停上市外，其余52家*ST公司都面臨退市風(fēng)險。出售旗下資產(chǎn)獲取收益，從而獲得盈利是*ST公司保殼最常用的招數。而在新的退市規則下，這些公司需要在暫停上市之前讓凈利潤由負轉正。根據上交所退市新規，上市公司因凈資產(chǎn)指標被予以退市風(fēng)險警示，或者因凈利潤指標被暫停上市后，其后一年扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低者為負數的，其股票應終止上市。
*ST松遼就是這一典型。*ST松遼去年11月25日公開(kāi)拍賣(mài)了6臺壓縮機設備，沈陽(yáng)來(lái)金汽車(chē)零部件有限公司出價(jià)1940萬(wàn)元拍得。2009年以來(lái)連續兩年虧損的*ST松遼，2011年前三季度再度虧損273.11萬(wàn)元。如果不采取措施使2011年度盈利，*ST松遼就將被暫停上市。
*ST松遼今年4月27日公布的2011年年度報告顯示，公司2011年歸屬于母公司所有者凈利潤1423.33萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤-2330.15萬(wàn)元。對照*ST松遼前三季度和年度凈利潤可以看出，公司最終得以扭虧為盈主要依靠上述6臺設備資產(chǎn)的拍賣(mài)所得。公司也因此避免被暫停上市。
公開(kāi)資料顯示，公司此次拍賣(mài)的6臺壓縮機設備主要購置于1995年、1996年，單機安裝調試后，一直沒(méi)有投入生產(chǎn)使用，現處于閑置狀態(tài)。
ST福日3日公告，公司完成轉讓國泰君安500萬(wàn)股股份，受讓方為福建省電子信息集團，轉讓價(jià)9.4元/股。ST福日此前正是通過(guò)出售國泰君安的股份，避免了連續三年虧損。ST福日2011年度實(shí)現凈利潤7946.47萬(wàn)元，主要是公司轉讓國泰君安證券股份有限公司1166萬(wàn)股股份，及轉讓福建省福日置業(yè)有限公司100%股權所獲得的大額投資收益在報告期內得以確認。公司在2010年10月轉讓國泰君安股份，但直到2011年第一季度，公司才收到1.52億元轉讓款，獲得投資收益1.41億元，公司2011年度實(shí)現扭虧為盈。
而2010、2011年度連續兩年虧損的*ST華光，將2011年度業(yè)績(jì)虧損主要歸結為：公司北京辦事處所屬位于北京市豐臺區水頭莊南里19號院的拆遷補償款不能確認為2011年度的當期損益。此前，北京麗澤開(kāi)發(fā)建設有限公司與*ST華光北京辦事處就其所在地達成《拆遷補償協(xié)議》。北京麗澤公司向其支付拆遷補償1億元左右，而因個(gè)別承租戶(hù)違約，北京麗澤公司則只支付四千萬(wàn)元左右首款，剩余60%拆遷補償款并未到賬，從而影響*ST華光預期業(yè)績(jì)，導致虧損。顯然，*ST華光如果能夠在2012年收到剩余補償款，公司就有可能避免連續三年虧損。
財政補貼“續命”
當公司窮得連可出售資產(chǎn)都沒(méi)有時(shí)，向大股東或當地政府伸手獲取補貼，就成為*ST公司保殼的另一“不二法門(mén)”。
已經(jīng)連續兩年虧損的*ST昌九，借助一筆1.6億元的巨額財政補貼成功保殼。*ST昌九2011年度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤1446.94萬(wàn)元。但在扣除非經(jīng)常性損益后，*ST昌九虧損1.12億元。公司能夠扭虧為盈得益于收到化肥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等一次性財政補貼1.6億元。2012年，*ST昌九還將繼續尋求獲得第一大股東及第一大股東的控股股東的財務(wù)支持，并積極配合江西省省屬?lài)衅髽I(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)(控股)有限公司向贛州工業(yè)投資集團有限公司轉讓其所持江西昌九化工集團公司股權的工作。
同樣因為收到政府補貼而扭虧的公司還有*ST中達。*ST中達2011年度實(shí)現歸屬母公司凈利潤1246.87萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后，公司虧損6094.07萬(wàn)元。年報顯示，公司當期獲得的政府補貼為5578.56萬(wàn)元。公司此前曾于去年三季報時(shí)預測全年將處于虧損狀態(tài)，這樣已經(jīng)連續虧損兩年的*ST中達將暫停上市。不過(guò)，在政府補貼的扶持下，*ST中達最終保殼成功。
而目前退市風(fēng)險最大的公司之一，*ST中華A同樣在積極尋求大股東的幫助。該公司今年3月10日公告，公司大股東、最大債權人深圳市國晟能源投資發(fā)展有限公司同意免除所持公司人民幣債權912.46萬(wàn)元和美元債權6282.92萬(wàn)美元2012年度全年利息，以上停計利息以后年度也不再收取。以銀行基準貸款利率估算，2012年上述債務(wù)的全年利息約為人民幣3300萬(wàn)元。對本次停計利息，公司將計入資本公積，不影響公司損益。
資產(chǎn)置換保殼
資產(chǎn)重組是目前上市公司最受關(guān)注的避免退市的手段，也最受資金追捧。不過(guò)，有投行人士指出，目前監管層不鼓勵借殼重組。聯(lián)系到創(chuàng )業(yè)板退市制度明確表示不支持創(chuàng )業(yè)板公司被借殼，借殼重組未來(lái)將越來(lái)越艱難。而資產(chǎn)置換重組將是未來(lái)上市公司保殼的重要手段。
已經(jīng)連續兩年虧損的*ST四環(huán)3日上漲3.06%，這與ST板塊連續大面積跌停形成鮮明對比。分析人士指出，這與預期公司大股東天津泰達投資控股有限公司將對其進(jìn)行資產(chǎn)重組有關(guān)。
同樣因預期重組，今年2月底至3月初，*ST四環(huán)更是連續拉出6個(gè)漲停板。*ST四環(huán)2月29日公告終止籌劃重大資產(chǎn)重組事項。公告稱(chēng)，由于本次重大資產(chǎn)重組個(gè)別條件暫不成熟，無(wú)法按期披露重組預案。經(jīng)審慎研究，泰達控股(*ST四環(huán)控股股東)決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組，并承諾至少三個(gè)月內不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項。2011年度虧損183.36萬(wàn)元后，*ST四環(huán)因連續兩年虧損而被“退市風(fēng)險警示”。
但不少投資者認為，*ST四環(huán)的股東天津泰達投資總資產(chǎn)逾1000億元，經(jīng)營(yíng)范圍涉及金融、基礎設施、土地開(kāi)發(fā)、工業(yè)、物流、能源供應、交通運輸和會(huì )展酒店等諸多行業(yè)的大型集團，想要出手解救瀕臨退市的*ST四環(huán)似乎輕而易舉。
面對“退市風(fēng)險處理”以及“帶保留意見(jiàn)的審計報告”，*ST海龍表示，首先依托股東支持，努力通過(guò)債務(wù)重組或資產(chǎn)重組，減輕債務(wù)負擔，實(shí)現經(jīng)營(yíng)基本面的根本改觀(guān)；其次積極與債權人協(xié)商，通過(guò)重組、轉貸、續貸、展期、以借新還舊等方式解決債務(wù)危機。
如果上市公司未能在暫停上市之前進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，也可以通過(guò)破產(chǎn)重整或者其他重組來(lái)保殼。如*ST春蘭，以子公司股權置換大股東部分地產(chǎn)資產(chǎn)，在未達到重大資產(chǎn)重組標準的背景下，一個(gè)月內完成資產(chǎn)過(guò)戶(hù)，兩個(gè)月內即告恢復上市。
定向增發(fā)“減負”
滬深交易所都增加了凈資產(chǎn)退市指標，一些ST板塊公司也開(kāi)始在凈資產(chǎn)做文章，以防患于未然。根據退市新規，上市公司最近一年年末凈資產(chǎn)為負數的，對其股票實(shí)施退市風(fēng)險警示；最近兩年年末凈資產(chǎn)均為負數的，其股票應終止上市。
比如，*ST寶誠2月16日停牌，并于24日發(fā)布增發(fā)預案，公司計劃以8.83元/股向第一大股東深圳市鉅盛華實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司和董事及總經(jīng)理姚建輝全資持有的傲詩(shī)偉杰有限公司合計發(fā)行6000萬(wàn)股，總計將募集資金5.3億元全部用于補充流動(dòng)資金。公司表示，增發(fā)實(shí)施后，公司凈資產(chǎn)將由負轉正，負資產(chǎn)運營(yíng)的困境將徹底扭轉，資產(chǎn)負債率將大幅下降，有利于改善上市公司資本結構，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量。