從前幾年中遠CWB1等盛極一時(shí)的權證末日輪炒作，再到近年來(lái)包括ST盛達、*ST盛潤和ST黑化等一大批ST股的重組盛宴，滬、深A股市場(chǎng)的游資將炒作發(fā)揮到了極致。
    對于 “鳳凰涅槃”式的ST股炒作，到底是投資還是投機莫衷一是，甚至包括國內基金“一哥”王亞偉曾經(jīng)豪賭暫停上市的*ST昌河（現為中航電子）斬獲數倍收益都備受爭議。
    然而，當滬深兩市主板、中小板退市新規突然來(lái)襲，更為嚴厲的退市標準使得數十家ST股即將面臨生死劫的時(shí)候，此時(shí)的ST板塊到底是垃圾還是金礦？

    大跌后分化明顯

    隨著(zhù)4月29號退市新政征求意見(jiàn)稿的出臺，節后ST板塊出現集體恐慌性暴跌。受一系列重大利好刺激，節后首日（5月2日）市場(chǎng)高開(kāi)高走，但就在這一背景下，滬、深兩市75家ST類(lèi)個(gè)股普遍以跌停收盤(pán)，大多數均為開(kāi)盤(pán)便“一”字跌停，且全天那成交量極低。不過(guò)，ST零七（現簡(jiǎn)稱(chēng)為零七股份）、*ST園城等個(gè)股則一路逆勢狂飆，絲毫沒(méi)有受到退市新政的沖擊。
    在退市新政持續發(fā)酵以后，ST板塊逐漸出現分化，重組預期較強的個(gè)股率先擺脫政策陰霾，正處于重組審批階段的則基本上不受沖擊，退市風(fēng)險相對較大的普遍遭遇資金的瘋狂拋售。
    已經(jīng)披露重組預案、正處于重組待批或者重組事項已經(jīng)獲得證監會(huì )批復的ST廊發(fā)展、*ST大成等個(gè)股表現相對獨立。與這些個(gè)股形成鮮明對比的是，由于2011年度繼續虧損而被實(shí)行退市風(fēng)險警示的個(gè)股表現十分糟糕，其中*ST川化、*ST冠福、*ST新農等一大批新晉“ST族”普遍連續跌停。
    公開(kāi)信息顯示，無(wú)論是單日還是最近三個(gè)交易日的成交金額，幾乎所有的ST類(lèi)個(gè)股均呈現出前五名賣(mài)出金額遠大于前五名買(mǎi)入金額的特點(diǎn)，在單一席位賣(mài)出動(dòng)輒幾百萬(wàn)元的情況下，單一買(mǎi)入席位普遍只有數十萬(wàn)元，資金凈流出之巨可見(jiàn)一斑。
    值得一提的是，在資金瘋狂出逃ST板塊的過(guò)程中，*ST嘉陵、ST珠江、*ST銀河等個(gè)股還出現了機構的身影。
    《每日經(jīng)濟新聞》記者粗略統計發(fā)現，此次ST板塊遭遇“浩劫”，深陷其中的機構并不少見(jiàn)。
    截至今年3月31日，銀河證券客戶(hù)信用擔保賬戶(hù)、廣發(fā)證券客戶(hù)信用擔保賬戶(hù)分別以344.17萬(wàn)股和301.74萬(wàn)股的持股數量位列*ST嘉陵的第四、第五大流通股東；而同期重慶國際信托也以207.78萬(wàn)股的持股數量成為ST珠江的第四大股東；而*ST中基等不少ST類(lèi)個(gè)股的一季報還出現了華潤深國投－三羊卓越2期等陽(yáng)光私募的身影，類(lèi)似的機構賬戶(hù)大筆持有ST股的情形并不鮮見(jiàn)。
    相比之下，*ST海龍更為典型。截至3月31日，該公司前十大流通股東中有5家為保險基金和陽(yáng)光私募，合計持股數超過(guò)2000萬(wàn)股，占其流通總股本的2.66%。在擔保危機爆發(fā)、被實(shí)行退市風(fēng)險警示以后，已經(jīng)嚴重資不抵債的*ST海龍復牌迎來(lái)連續暴跌，短短20個(gè)交易日累計跌幅已經(jīng)超過(guò)40%。結束連續跌停以后，機構資金每天出逃數千萬(wàn)元，成為近期ST板塊受傷最重的個(gè)股之一。

    大浪淘沙始見(jiàn)金

    考慮到上述退市新政涉及凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入和審計意見(jiàn)類(lèi)型三項指標，以上市公司2011年年報數據為最近一年指標，目前退市新政所波及的上市公司范圍有限，這也為相關(guān)上市公司預留了將近一年的過(guò)渡時(shí)間。
    在受退市新政的心理沖擊，絕大多數ST股短期內遭遇拋售后，業(yè)內普遍認為，新政勢必還會(huì )倒逼相關(guān)公司加快推進(jìn)重組等事項，促使公司成功轉型脫困。
    就此，《每日經(jīng)濟新聞》記者根據滬深交易所4月29日正式發(fā)布的主板和中小板退市制度改革方案征求意見(jiàn)稿，對受沖擊較大的67家公司作了進(jìn)一步梳理。
    在2011年末凈資產(chǎn)為負的41家ST類(lèi) 上 市 公 司 中 ，*ST科健、*ST金頂和*ST廣夏3家公司處于破產(chǎn)重整狀態(tài)，還有*ST興業(yè)、ST聯(lián)華、ST滬科3家公司處于停牌重組狀態(tài)，再剔出10家暫停上市的公司，剩余處于正常交易狀態(tài)的有25家。
    進(jìn)一步篩查發(fā)現，上述25家正常交易的ST類(lèi)上市公司中，*ST大成、*ST廣鋼等公司分別因華聯(lián)礦業(yè)、廣日股份借殼重組實(shí)現轉型，并且相關(guān)重組事項已經(jīng)獲得證監會(huì )批復；同時(shí)還有ST力陽(yáng)、ST寶龍、ST長(cháng)信、*ST東碳、ST天一的重組或注資也在等待證監會(huì )相關(guān)審批。再剔出這些重組懸念不大的公司后，剩余18家ST公司到底是垃圾還是金礦呢？
    結合2011年報董事會(huì )報告來(lái)看，在退市新政倒逼之下，上述18家公司中已經(jīng)明確重組的公司或許存在一線(xiàn)機會(huì )。
    其中，*ST珠峰2011年報披露，在控股股東塔城國際的支持下，繼續推動(dòng)資產(chǎn)重組進(jìn)程，爭取早日啟動(dòng)重組，通過(guò)重組注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，轉型成為一家以有色金屬礦山資源開(kāi)發(fā)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的資源類(lèi)上市公司。
    2011年7月，*ST珠峰曾擬以13.13元/股定增收購塔中礦業(yè)100%股權，涉足現有冶煉業(yè)務(wù)上游的鉛鋅礦采選業(yè)務(wù)。上述重組事項流產(chǎn)后，大股東承諾將會(huì )繼續啟動(dòng)重組，通過(guò)定增注入塔中礦業(yè)資產(chǎn)。
    另一家重組預期較強的是ST寶誠。作為滬市主板為數不多的袖珍“殼資源”，該公司已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)多次重組，但始終沒(méi)有徹底實(shí)現成功轉型。而在今年2月份的收購報告書(shū)中，2010年6月入主的控股股東鉅盛華公司承諾，考慮到公司經(jīng)營(yíng)現狀，未來(lái)12個(gè)月內不排除因對公司實(shí)施資產(chǎn)注入而獲取新增股份的可能性，也不排除通過(guò)二級市場(chǎng)增持公司股份。
    與此同時(shí)，另一家袖珍“殼資源”ST太光也存在較強的重組預期。同樣是在控股股東變更后無(wú)所作為的一家殼公司，該公司曾因龍騰光電借殼上市的重組預案而被市場(chǎng)廣泛關(guān)注，但這一重組計劃終止后，該公司在2011年年報中表示，公司間接控股股東昆山資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司將積極推進(jìn)資產(chǎn)重組工作，并承諾將全力支持公司進(jìn)行資產(chǎn)重組，做大做強上市公司。
    相比之下，深陷擔保漩渦的*ST海龍已經(jīng)資不抵債，如果走破產(chǎn)重整的道路，還將面臨相對漫長(cháng)的過(guò)程和較大的不確定性，同時(shí)SST華塑、SST天海等股改“釘子戶(hù)”也需要走完股改流程，重組轉型之路同樣遙遙無(wú)期。
    除此之外，ST金化仍在考慮續建40萬(wàn)噸/年的PVC項目，但如何通過(guò)繼續發(fā)展主業(yè)來(lái)化解連續三年凈資產(chǎn)為負值而瀕臨退市的風(fēng)險，考驗著(zhù)控股股東的智慧。類(lèi)似的情形同樣出現在*ST寶碩身上。
    從營(yíng)業(yè)收入不足1000萬(wàn)元這一新設置的門(mén)檻來(lái)看，《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現，最近三年營(yíng)收均不足1000萬(wàn)元的12家公司中有2家破產(chǎn)重整、2家暫停上市和1家停牌重組，剩余7家公司中，*ST盛潤A為一汽富奧借殼上市待批，ST當代 新控股股東廈門(mén)當代集團有意對公司進(jìn)行重組轉型。
    同時(shí)，在最近兩年營(yíng)業(yè)收入均不足1000萬(wàn)元的7家公司中，除了2家暫停上市外，處于正常交易的5家公司中，ST廊發(fā)展已經(jīng)重組轉型，剩余的相對明確的僅有2家。
    其中，ST明科控股股東為“明天系”，2011年報披露該公司全部化工裝置已經(jīng)于2009年全面停產(chǎn)，并擬對現有全部化工類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行處置，同時(shí)對全部員工進(jìn)行必要的安置處理。由此，該公司將成為一個(gè)“凈殼”，而公司則表示正在多方努力，尋求合適的發(fā)展方向，但截至2011年12月31日尚未明確所謂的“方向”。
    瀕臨退市的*ST松遼也在年報中披露，2012年度公司將根據具體情況啟動(dòng)資產(chǎn)重組工作，確保公司經(jīng)營(yíng)能力及盈利能力的持續穩定。早在2010年6月，該公司新控股股東北京亦莊國際就以8.73元/股的高價(jià)受讓5583萬(wàn)股，占總股本的24.89%，但該筆投資已經(jīng)浮虧1.5個(gè)億。