為從體制和機制上解決我國金融業(yè)發(fā)展的不平衡、不協(xié)調和不可持續問(wèn)題，促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展方式的轉變和金融結構的優(yōu)化，促進(jìn)間接金融與直接金融的協(xié)調發(fā)展，促進(jìn)金融機構差異化特色化發(fā)展，促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，更好地為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，為小微企業(yè)和“三農”服務(wù)；同時(shí)有效防范金融風(fēng)險，維護金融體系的安全，就必須進(jìn)一步深化金融體制改革，大力推進(jìn)金融創(chuàng )新，以改革和創(chuàng )新破解金融發(fā)展與金融安全相統一的難題�？偟呐袛嗍�，我國現階段金融發(fā)展的主要矛盾仍然是金融創(chuàng )新不足，而不是創(chuàng )新過(guò)度。
　　然而，此次金融危機爆發(fā)以來(lái)，人們普遍認為：金融創(chuàng )新泛濫，金融創(chuàng )新過(guò)度，金融創(chuàng )新脫離實(shí)體經(jīng)濟，是這次金融危機的主要原因，金融創(chuàng )新變成了罪魁禍首，由此產(chǎn)生了對金融創(chuàng )新的厭惡和恐懼。并認為，金融創(chuàng )新與金融風(fēng)險成正向關(guān)系，與金融安全成反向關(guān)系，金融創(chuàng )新水平越高，金融風(fēng)險就越大，金融安全度就越低。所以，金融應該回歸簡(jiǎn)單傳統。其實(shí)這種認識是不全面，甚至是錯誤的�？陀^(guān)地講，金融創(chuàng )新是一把雙刃劍，金融創(chuàng )新與金融安全是一種既對立又統一的辯證關(guān)系。金融創(chuàng )新過(guò)度可能會(huì )形成較大的金融風(fēng)險；但金融創(chuàng )新不足，同樣會(huì )集聚較大的金融風(fēng)險。關(guān)鍵是我們如何把握和平衡。我們有必要對金融創(chuàng )新的本質(zhì)及功能，金融創(chuàng )新與金融風(fēng)險的關(guān)系進(jìn)行再認識。

　　一、金融創(chuàng )新的本源與基本功能

　　金融創(chuàng )新有狹義與廣義之分，狹義上的金融創(chuàng )新主要是指金融產(chǎn)品和金融工具的創(chuàng )新，以及金融技術(shù)創(chuàng )新與金融服務(wù)的創(chuàng )新；而廣義上的金融創(chuàng )新還應包括金融組織創(chuàng )新、金融制度創(chuàng )新和金融管理創(chuàng )新等更復雜、更高層次的創(chuàng )新。但不論是狹義還是廣義上的金融創(chuàng )新，其本質(zhì)都是對機制、結構和功能的改善與優(yōu)化，甚至是一種深刻的變革。其動(dòng)因都是為了適應市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)、監管環(huán)境的變化和客戶(hù)的需求。
　　從金融創(chuàng )新，特別是金融產(chǎn)品與金融工具的創(chuàng )新歷程看，絕大多數創(chuàng )新主要是出于有效管控、分散和規避風(fēng)險的需要，追求安全性、流動(dòng)性和收益性的相對平衡與合理組合。隨著(zhù)經(jīng)濟市場(chǎng)化、國際化的發(fā)展，隨著(zhù)價(jià)格、利率、匯率管制的放松，商品價(jià)格、資金價(jià)格、貨幣價(jià)格、股票價(jià)格、債券價(jià)格等波動(dòng)的頻率和幅度都明顯擴大，從而給商品供求雙方、資金供求雙方，金融產(chǎn)品供求雙方，以及存款人、投保人和投資人都帶來(lái)較大的風(fēng)險，甚至會(huì )造成巨大的經(jīng)濟損失。正是為規避這些金融風(fēng)險，最大限度地防止或減少風(fēng)險損失，于是產(chǎn)生了貨幣互換、利率互換、商品期貨、金融期貨、金融期權、金融掉期、信用違約互換等金融創(chuàng )新工具和產(chǎn)品，用于規避利率、匯率、證券價(jià)格波動(dòng)及通貨膨脹可能形成的金融風(fēng)險損失；而資產(chǎn)證券化產(chǎn)品則是為調節銀行資產(chǎn)負債期限結構的錯配，增強資產(chǎn)的流動(dòng)性。金融創(chuàng )新使得安全性、流動(dòng)性和收益性的組合有了更多的選擇，使經(jīng)濟金融主體能夠更好地管理、控制、分散和轉移風(fēng)險。
　　縱觀(guān)金融產(chǎn)品與工具的創(chuàng )新，根據其主要功能，大體可以分為以下幾類(lèi)：一是擴大投融資選擇類(lèi)創(chuàng )新，如發(fā)行債券、股票、票據、可轉讓存單等融資性工具等；二是價(jià)格風(fēng)險轉移類(lèi)創(chuàng )新，如貨幣互換、利率互換、金融期貨、金融期權等金融工具；三是信用風(fēng)險轉移類(lèi)創(chuàng )新，如信用資產(chǎn)出售協(xié)約、信用違約互換、信用違約保險（擔保）等金融工具；四是流動(dòng)性增強管理類(lèi)創(chuàng )新，如資產(chǎn)抵押證券、資產(chǎn)出售回購協(xié)約等金融工具；五是其他結構性、衍生性的創(chuàng )新。從微觀(guān)層面上考察，除了出于規避監管和過(guò)于復雜的衍生工具創(chuàng )新外，大部分金融創(chuàng )新都是出于管理和控制金融風(fēng)險的需要。

　　二、金融創(chuàng )新與金融安全的對立與統一

　　從金融創(chuàng )新的本源及基本功能來(lái)看，金融創(chuàng )新本身是用于規避和轉移風(fēng)險的，是追求穩定與安全的。至少是為追求安全性、流動(dòng)性、收益性的合理平衡與組合。從微觀(guān)層面看，如果金融創(chuàng )新主體能夠堅持規避風(fēng)險，堅持為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，堅持滿(mǎn)足投資者分散風(fēng)險和穩定收益的要求，堅持安全、流動(dòng)、收益相平衡的理念，堅持公平、公正、透明的規則，把保護投資者和金融消費者的權益放在重要的位置，其風(fēng)險置于有效的管控與監管之下，金融創(chuàng )新就能夠降低金融機構和金融體系的風(fēng)險，提高金融體系的安全度，就可以成為安全穩定的因素，使金融創(chuàng )新與金融安全成為一種相互統一的關(guān)系。但如果金融創(chuàng )新完全是為逃避監管，是為追求高盈利，是為掩蓋風(fēng)險和欺騙投資者，使其過(guò)度杠桿化、復雜化、虛擬化，最后也會(huì )破壞金融市場(chǎng)的穩定，損害投資者的信心。
　　從宏觀(guān)層面看，金融創(chuàng )新與金融安全也同樣存在著(zhù)對立統一的辯證關(guān)系。健康的金融創(chuàng )新，有利于增加資金的有效供給，促進(jìn)投資產(chǎn)品和工具的多樣化，促進(jìn)儲蓄向投資的轉化和資金優(yōu)化配置，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，也有利于促進(jìn)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的發(fā)展，分散銀行體系的風(fēng)險，提高金融市場(chǎng)的深度與廣度，增強金融市場(chǎng)的彈性，為宏觀(guān)金融政策及宏觀(guān)金融調控提供有效的傳導機制，從這一意義上講，金融創(chuàng )新與金融安全是可以相統一的。當然，如果在貨幣與流動(dòng)性泛濫的情況下，在高杠桿、高盈利及復雜技術(shù)的脅迫下，金融創(chuàng )新過(guò)度，嚴重脫離了實(shí)體經(jīng)濟，變成為創(chuàng )新而創(chuàng )新，變成金融的自我循環(huán)和自我膨脹，形成嚴重的金融泡沫，形成金融風(fēng)險的跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳染，最后必然會(huì )形成金融系統性風(fēng)險和引發(fā)金融危機。
　　這次金融危機之后，人們形成的一個(gè)重要共識是，金融及金融創(chuàng )新必須服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟，但同時(shí)也由此產(chǎn)生了一種誤解，即金融是屬于虛擬經(jīng)濟，金融創(chuàng )新會(huì )導致虛擬經(jīng)濟的膨脹，形成金融的自我循環(huán)與金融泡沫。實(shí)際上，金融并不完全是虛擬經(jīng)濟，金融創(chuàng )新也并不完全是自我循環(huán)和制造金融泡沫。只有高杠桿化、高復雜化、高衍生化，嚴重脫離實(shí)體經(jīng)濟和真實(shí)的投融資客觀(guān)需要的金融創(chuàng )新，如股票在二級市場(chǎng)上的投機炒作，金融期貨及期權的投機交易，脫離基礎資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化及再證券化等，才會(huì )形成金融的自我循環(huán)與膨脹，才會(huì )導致金融泡沫和金融危機。金融危機罪不在金融創(chuàng )新，而在于金融創(chuàng )新脫離了規避風(fēng)險的本源，變成逃避金融監管、追求盈利的復雜魔術(shù)，變成了貪婪冒險家、投機家的樂(lè )園。
　　在吸取這次金融危機教訓的基礎上，所進(jìn)行的國際金融監管改革，包括資本、流動(dòng)性、公司治理、薪酬機制、衍生產(chǎn)品交易及金融宏觀(guān)審慎監管等一系列規則，既是金融監管標準的創(chuàng )新，也是金融制度的創(chuàng )新，將對促進(jìn)金融機構的體制機制創(chuàng )新，金融市場(chǎng)的穩定和金融體系的安全，具有重要的積極作用。

　　三、金融創(chuàng )新應堅持的基本原則

　　要實(shí)現金融創(chuàng )新與金融安全的協(xié)調統一，實(shí)現經(jīng)濟與金融的互利共贏(yíng)，金融創(chuàng )新必須堅持以下基本原則：
    一是堅持金融創(chuàng )新服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的原則。盡管當今的金融業(yè)已經(jīng)有了快速發(fā)展，金融已成為現代經(jīng)濟的核心，但經(jīng)濟決定金融，金融反作用于經(jīng)濟的基本原理不會(huì )改變。經(jīng)濟是金融運行和繁榮的基礎。金融創(chuàng )新必須以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟為出發(fā)點(diǎn)，也要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟為落腳點(diǎn)，要緊緊圍繞著(zhù)為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)，為滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟需要而創(chuàng )新，要把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟作為檢驗金融創(chuàng )新的最重要標準。不能為金融創(chuàng )新而創(chuàng )新，而是通過(guò)金融創(chuàng )新更加充分地發(fā)揮金融的資金融通、支付清算、提高資金使用效率、優(yōu)化資源配置及分散金融風(fēng)險的功能，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。
　　二是堅持金融創(chuàng )新服務(wù)于經(jīng)濟金融薄弱環(huán)節的原則。特別要加強服務(wù)于小微企業(yè)、“三農”和綠色經(jīng)濟的金融創(chuàng )新。要根據小微企業(yè)、“三農”及綠色經(jīng)濟的特點(diǎn)與客觀(guān)需要，鼓勵和推進(jìn)金融組織、金融制度、金融產(chǎn)品、金融工具、金融服務(wù)及管理機制等領(lǐng)域的全方位創(chuàng )新。積極引導民間資金參與金融創(chuàng )新，規范發(fā)展民間金融，形成金融支持的合力。
　　三是堅持規避、緩釋風(fēng)險的原則。應堅持和發(fā)揮金融創(chuàng )新在規避、分散、緩釋、轉移風(fēng)險方面的基本功能，使之真正成為緩釋和降低金融風(fēng)險的工具，而不是逃避監管以及投機、賭博、欺詐的工具。金融創(chuàng )新要保護投資者的合法權益，堅持安全性、流動(dòng)性和收益性相平衡的原則，在滿(mǎn)足安全性和流動(dòng)性的前提下，實(shí)現合理的收益，實(shí)現金融創(chuàng )新的良性可持續發(fā)展。
　　四是堅持責任清晰、結構簡(jiǎn)潔、公開(kāi)透明的原則。任何金融創(chuàng )新都應清楚地界定發(fā)起者、設計者、銷(xiāo)售者、評級者及最后購買(mǎi)者的責任，而且要做到結構簡(jiǎn)潔，公開(kāi)透明。美國“次貸”危機的一個(gè)主要教訓，就是通過(guò)將次級住房按揭貸款進(jìn)行打包證券化及再證券化，經(jīng)過(guò)評級增信等復雜的結構化設計，最后出售給投資人。經(jīng)過(guò)極為復雜的結構化設計和多次再證券化，使得最后的責任和風(fēng)險難以看清。當房地產(chǎn)價(jià)格跌落，房貸借款人無(wú)力還本付息時(shí)，一方面，“次貸”證券投資人遭受?chē)乐負p失；另一方面，所有“次貸”產(chǎn)品由于嚴重的不透明而導致價(jià)值嚴重縮水，出售困難，流動(dòng)性緊張，令金融市場(chǎng)信心遭受重創(chuàng )，最后導致全面的金融危機。
　　五是堅持宏觀(guān)與微觀(guān)審慎監管相配合，表內表外、場(chǎng)內場(chǎng)外、體內體外風(fēng)險監控全覆蓋的原則。事實(shí)證明，微觀(guān)領(lǐng)域的金融創(chuàng )新可能具有規避、轉移風(fēng)險，促進(jìn)金融安全的功能，但并不等于宏觀(guān)金融的安全及整個(gè)金融體系的安全。另外出于規避金融監管的動(dòng)機，金融機構可能會(huì )將有關(guān)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品從表內轉移到表外，從有監管的場(chǎng)內市場(chǎng)轉移到無(wú)監管的場(chǎng)外市場(chǎng)，從有監管的金融體系內轉移到無(wú)監管的金融體系外，從而可能形成金融創(chuàng )新和金融風(fēng)險的失控，最后導致金融危機。因此，必須同時(shí)實(shí)施微觀(guān)與宏觀(guān)金融的審慎監管，同時(shí)對表內外、場(chǎng)內外、體內外的金融創(chuàng )新及可能產(chǎn)生的風(fēng)險進(jìn)行全覆蓋的監控，以保證金融創(chuàng )新的健康進(jìn)行，促進(jìn)整個(gè)金融體系和金融市場(chǎng)的安全。

    （作者為中國銀行業(yè)監督管理委員會(huì )副主席）