■“A股機構投機”系列報道之一

　　編者按：投機在A(yíng)股市場(chǎng)從來(lái)不缺土壤，大小莊家翻手為云覆手為雨，違規事件層出不窮。然而，在經(jīng)歷了20多年的發(fā)展之后，被管理層寄予穩定市場(chǎng)厚望的以公募基金為首的機構投資者，卻成了投機炒作的一大主力，熱衷于追逐題材概念，操作散戶(hù)化，把價(jià)值投資理念拋到了一邊，在市場(chǎng)及個(gè)股的大幅波動(dòng)中助力頗多�！督�(jīng)濟參考報》自今日起推出“A股機構投機”系列報道，講述機構、券商以及上市公司合謀的投機行為，探討如何扭轉A股市場(chǎng)這種惡劣風(fēng)氣。

　　隨著(zhù)包括退市制度在內的證券市場(chǎng)改革措施不斷出臺，重塑A股價(jià)值投資基石的呼聲日益高漲。但是，A股市場(chǎng)依然會(huì )看到本應成為市場(chǎng)中流砥柱的機構投資者借助題材挖掘掀起一股股炒作風(fēng)潮。
　　專(zhuān)家認為，由于制度缺陷，A股市場(chǎng)沒(méi)有長(cháng)期投資價(jià)值，成為培育機構投機行為的溫床，這種投機行為也進(jìn)一步放大了A股的投機氛圍。

　　短期概念炒作司空見(jiàn)慣

　　今年4月以來(lái)，市場(chǎng)能維持一定的活躍度主要依靠“金改”這條炒作主線(xiàn)。據《經(jīng)濟參考報》記者統計，借金融改革概念炒作的股票有13只，涉及金融項目股票就有24只。
　　4月26日，監管部門(mén)要求浙江東日和金豐投資這兩只金改概念“龍頭股”停牌核查。
　　以金豐投資為例，從最初的游資炒作，到隨后的機構介入，金豐投資從3月30日探底4.64元，到4月25日沖上漲停板的10.60元，不到一個(gè)月的漲幅高達128.45%；在11個(gè)交易日內出現8個(gè)漲停。來(lái)自東方財富網(wǎng)龍虎榜單數據顯示，4月17日，在機構專(zhuān)用席位上買(mǎi)入了785.77萬(wàn)元；4月23日，在機構專(zhuān)用席位上又賣(mài)出1314萬(wàn)元。在這短短5個(gè)交易日當中，金豐投資就上漲了32.13%。
　　另外，借金改概念，香溢融通4月份一路上漲，4月1日至4月25日累計漲幅高達55.06%。4月27日，受金改概念炒作降溫影響，香溢融通應聲跌停，但就在當日，機構趁機入貨，買(mǎi)入資金達2206萬(wàn)元，占當天總成交額的3.06%。
　　實(shí)際上，長(cháng)期以來(lái)，機構投資者參與短期概念炒作的投機行為在A(yíng)股已是司空見(jiàn)慣。
　　以西藏天路為例，2010年，受到西部基建概念的影響，西藏天路開(kāi)始飆漲。WIND統計數據顯示，2010年7月2日至11月9日，西藏天路從8.15元一路飆漲至22.18元，漲幅高達140.75%；其中，僅從2010年10月1日至11月9日的漲幅就達79.67%。從該公司的流通股股東來(lái)看，2009年年報中，申萬(wàn)巴黎盛利首次出現；而到了2010年一季度末，中郵基金旗下的中郵核心成長(cháng)、中郵核心優(yōu)選、中郵核心優(yōu)勢，工銀瑞信穩健成長(cháng)，申萬(wàn)巴黎新動(dòng)力等蜂擁進(jìn)入這只股票。截至2010年三季報，該公司的前十大流通股東中有5個(gè)是基金。但到了2010年年報時(shí)，上述基金已經(jīng)全部撤離。與此同時(shí)，西藏天路的股價(jià)也已回落至16元左右，兩個(gè)月內下跌22.54%。
　　到了2011年一季度，受到涉礦概念的影響，食髓知味的中郵系又開(kāi)始大舉入駐西藏天路，旗下的中郵核心優(yōu)選、中郵優(yōu)勢靈活和中郵核心成長(cháng)又開(kāi)始集體持有該股。但此次西藏天路的表現卻十分不給力，自3月28日創(chuàng )下19.98元的年內新高后，便開(kāi)始了漫漫下跌之路，至2011年12月31日跌幅達54.32%。而2011年披露的年報顯示，中郵系再度全部出貨。
　　中郵系的兩進(jìn)兩出，把機構投資者的投機嘴臉暴露得淋漓盡致。

　　重組概念炒作更瘋狂

　　在重組概念的炒作中，機構更是瘋狂。從年報披露的全部持股明細來(lái)看，截至2011年末，共有116只基金持有ST類(lèi)股票，持股總數達4.07億股，持股總市值達29億元。其中，海富通旗下4只基金集體持有ST皇臺；鵬華基金旗下多只產(chǎn)品集體持有ST中基；銀華基金、建信基金則集體持有*ST領(lǐng)先。
　　2000年網(wǎng)絡(luò )股掀起狂潮，此后，A股每年都會(huì )上演概念性炒作行情。2006年、2007年的資源股概念被熱捧；2008年至2009年，國家戰略區域規劃及產(chǎn)業(yè)重組概念被點(diǎn)燃；到2011年，石墨烯、高送轉、稀土礦產(chǎn)、生物醫藥、鋰電、磁材、生物醫藥等概念開(kāi)始層出不窮。
　　然而，“長(cháng)期以來(lái)的事實(shí)表明，題材概念炒作大多是‘南柯一夢(mèng)’，半數以上投資者將面臨虧損�！鄙罱凰�投資者教育中心發(fā)布的報告指出，2011年，冠昊生物、西藏發(fā)展、中國寶安等11只典型題材概念股炒作期間平均漲幅84%。其中，冠昊生物股價(jià)從2011年7月6日的最低價(jià)每股32.28元，一度炒至8月24日的最高價(jià)每股84.90元，短短一個(gè)半月就上漲126%。但是，一個(gè)月后，冠昊生物就經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)，直至今年1月6日，該股跌至每股38.1元，較最高價(jià)跌逾55%。冠昊生物首次停牌后至第二次停牌期間，追高買(mǎi)入的投資者虧損面達到82.79%。
　　機構投資者本應成為穩定市場(chǎng)、引導價(jià)值投資的重要力量，但在A(yíng)股市場(chǎng)，機構投資者卻成為參與市場(chǎng)炒作、大肆投機的一大主力。專(zhuān)家認為，之所以出現這種局面，同中國證券市場(chǎng)的土壤以及沒(méi)有相關(guān)的制衡機制有很大關(guān)系。
　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，在成熟的市場(chǎng)，機構投資者就是一個(gè)組合投資者，一般著(zhù)眼于長(cháng)期投資，其配置一般要包括一些抗周期的板塊，同時(shí)還要有一些成長(cháng)風(fēng)險的部分，其持股期一般比較長(cháng)，不輕易改變組合結構。但在A(yíng)股市場(chǎng)，機構投資者并不是一個(gè)真正的價(jià)值投資者，是一個(gè)大散戶(hù)，快進(jìn)快出，頻繁換倉，是一股帶有很強投機色彩的力量，也放大了市場(chǎng)的投機氛圍。
　　董登新表示，每一個(gè)概念的炒作，每一個(gè)題材的挖掘，都是機構在作祟，散戶(hù)不過(guò)是跟風(fēng)。這些大機構以各種題材概念忽悠散戶(hù)，然后率領(lǐng)散戶(hù)一起短炒。這是長(cháng)久以來(lái)機構適應這個(gè)市場(chǎng)生存的一種方式，要改變機構投資者的這種投機行為，首先要改變市場(chǎng)的環(huán)境。
　　“在目前這樣的市場(chǎng)環(huán)境和制度基礎上，機構大舉投機只是順勢而為�！倍�登新表示，市場(chǎng)提供了投機的溫床，沒(méi)有淘汰機制的市場(chǎng)就是賭場(chǎng)，反正不會(huì )退市，所以機構敢于在垃圾股上翻手為云覆手為雨。
　　“在A(yíng)股市場(chǎng)，散戶(hù)成為了機構的博弈對象，這是十分可悲的�！彼�說(shuō)。