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央行發(fā)布一季度貨幣政策執行報告
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回購成為流動(dòng)性管理首選工具
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2012-05-11 作者：記者 劉振冬/北京報道 來(lái)源：經(jīng)濟參考報
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在10日發(fā)布的《2012年第一季度中國貨幣政策執行報告》中，央行首次提出，“運用逆回購、正回購、央行票據、存款準備金率等各種流動(dòng)性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動(dòng)性，引導市場(chǎng)利率平穩運行�！倍诖饲暗恼呗暶髦�，央行只是籠統地表示，“合理安排工具組合、期限結構和操作力度”。
專(zhuān)家認為，這一措辭的變化意味著(zhù)，在流動(dòng)性管理工具的選擇上，未來(lái)央行將更加傾向以公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)調節流動(dòng)性，更加傾向逆回購+正回購的短期工具組合，而對準備金率工具的選擇將較為謹慎。
央行還首次提出，“繼續改進(jìn)央行外匯操作方式，降低干預頻率，增加靈活性，使市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮更大作用�！毖胄型瑫r(shí)強調，“擴大人民幣在跨境貿易和投資中的使用，穩步拓寬人民幣流出和回流渠道�！�，“推進(jìn)在銀行間外匯市場(chǎng)掛牌人民幣對新興市場(chǎng)貨幣交易，更好地為跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)�！�
在政策基調方面，央行的表述與上期季度執行報告相一致。央行均提到，“保持宏觀(guān)經(jīng)濟政策的連續性和穩定性”，“繼續實(shí)施穩健的貨幣政策”，“增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調”。但有所差異的是，這次央行提出，“關(guān)注需求結構的調整”。
對于眼下的需求結構調整，央行的關(guān)注程度頗高。在綜述點(diǎn)評當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢時(shí)，央行表示，“需求結構轉換短期內可能對增長(cháng)產(chǎn)生影響，物價(jià)形勢仍存在一定的不確定性”、“一旦需求擴張，潛在的漲價(jià)動(dòng)力就可能重新顯現”、“目前經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)相對平穩，國際收支繼續趨向平衡，物價(jià)相對處于不穩定回落狀態(tài)，對經(jīng)濟回升較為敏感”、“在保持經(jīng)濟平穩增長(cháng)的同時(shí)加快推進(jìn)經(jīng)濟結構調整和轉變發(fā)展方式，從中長(cháng)期看有利于經(jīng)濟的健康可持續發(fā)展，有利于拓展經(jīng)濟長(cháng)期增長(cháng)的潛在空間�！�
這些表述或許意味著(zhù)：一方面決策層已經(jīng)認識到，在外需和投資需求向消費需求轉換的過(guò)程中，經(jīng)濟增速回落是趨勢性事件；另一方面決策層對外需和投資回落的容忍程度可能超乎市場(chǎng)預期。
央行同時(shí)強調，隨著(zhù)人口結構變化、資源環(huán)境約束強化、經(jīng)濟發(fā)展方式逐步轉變，中國經(jīng)濟增長(cháng)、就業(yè)和通脹之間的關(guān)系與前些年相比可能已發(fā)生較為明顯的變化。更好地平衡增長(cháng)與通脹之間的關(guān)系，需要改善供給管理、提高生產(chǎn)效率、降低交易費用、改善收入分配。
對于未來(lái)的政策操作，央行表示，綜合運用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀(guān)審慎政策框架，按照總量適度、審慎靈活的要求，引導貨幣信貸平穩適度增長(cháng)，保持合理的社會(huì )融資規模。
央行同時(shí)稱(chēng)，繼續發(fā)揮宏觀(guān)審慎政策的逆周期調節作用，根據經(jīng)濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關(guān)參數進(jìn)行適度調整，引導金融機構更有針對性、前瞻性地支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
央行表示，穩步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革和人民幣匯率形成機制改革，提高金融體系配置效率，完善金融調控機制。加快培育市場(chǎng)基準利率體系，引導金融機構增強風(fēng)險定價(jià)能力，研究進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化的步驟和途徑，提高中央銀行市場(chǎng)利率調控水平。
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